今年3月以來，有14家新三板企業(yè)發(fā)布了終止上市輔導，其中包括科曼股份、百川環(huán)能、奔朗新材等明星公司。

　　另一組數(shù)據(jù)更加驚人。在2018年2月份之前，每月從證監(jiān)會撤回申報材料的新三板企業(yè)不過一兩家，但3月份這個數(shù)字激增至15家，4月有4家，5月至今已有2家。如果說上市輔導僅僅是表達了對IPO“有想法”，那么向證監(jiān)會遞交材料，本來意味著正式加入排隊之列，但現(xiàn)在，新三板企業(yè)卻紛紛打起了“退堂鼓”。

　　新三板原是專門為中小微企業(yè)便于到資本市場融資而開辟的一條專屬的、便捷的融資通道，意在解決中小微企業(yè)主板上市條件不具備之困，此舉極大地豐富了資本市場內(nèi)涵，推動了我國資本市場多層次體系建設(shè)。而且，隨著我國分層監(jiān)管制度即將實施及新三板直接轉(zhuǎn)板機制正在研究之中，新三板企業(yè)有望成為A股主板市場的新生力量和后備大軍。

　　按道理，新三板通過IPO進入主板市場，可讓其修成正果，在資本市場大展宏圖，實現(xiàn)企業(yè)長遠發(fā)展戰(zhàn)略目標，這應是每個新三板企業(yè)所渴望的?？删壓?018年不少企業(yè)從當?shù)刈C監(jiān)局申請終止上市輔導，或干脆從證監(jiān)會撤回了申請文件?據(jù)《互聯(lián)網(wǎng)》最新披露的案例顯示：新三板公司科潤智控2017年末實現(xiàn)凈利潤3209.7萬元，于2016年12月29日進入上市輔導期，并獲得了國機資本這樣的產(chǎn)業(yè)投資大佬“站臺”，很有上市希望，可最近卻對外宣稱因調(diào)整上市規(guī)劃，向浙江證監(jiān)局申請終止上市輔導，達特照明和流金歲月2家公司也撤回了申請文件。

　　據(jù)分析，導致新三板企業(yè)IPO熱潮消退的原因主要有四方面。

　　一是證監(jiān)會今年2月23日在《關(guān)于IPO被否企業(yè)作為標的資產(chǎn)參與上市公司重組交易的相關(guān)問題與解答》中明確提出，對于重組上市類交易，企業(yè)在IPO被否決后至少應運行3年才可籌劃重組上市。對于不構(gòu)成重組上市的其他重組交易，證監(jiān)會也將重點關(guān)注IPO被否的具體原因及整改情況等，這讓不少新三板企業(yè)明顯感覺到IPO審核趨嚴，有點望而生畏。

　　二是從去年證監(jiān)會大發(fā)審委成立并運行以來，審核趨嚴，發(fā)審過會率大大降低，IPO企業(yè)的財務(wù)門檻在抬高。盡管凈利潤并不是衡量企業(yè)優(yōu)秀與否的唯一標準，但對于此前蜂擁發(fā)布輔導公告的新三板擬IPO企業(yè)來說，一些公司的營收規(guī)模過小，年凈利潤不過兩三千萬元;即便到2018年末也無法達到證監(jiān)會規(guī)定的要求，于是打起了“退堂鼓”，知難而退。

　　三是現(xiàn)在IPO堰塞湖基本疏通了，留在排隊名單上風險非常大，于是一些新三板企業(yè)審時度勢，主要先撤下來靜觀其變，伺機而動。

　　四是一些新三板企業(yè)打起了并購主意，等待大型A股主板上市公司收購，“坐享其成”，可省去很多麻煩。如今新三板已成為A股市場的最大并購池，上市公司并購新三板企業(yè)已成“時髦”熱詞，一些擬IPO公司也紛紛加入被并購的陣營。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，3月份以來上市公司并購掛牌公司的案例達到24家，24個并購案例中，有5家新三板公司均曾有意IPO。目前在這方面表現(xiàn)最為突出的新三板公司主要有康澤藥業(yè)、曠遠能源、狼和醫(yī)療、龍鐵縱橫和歐神諾。此外，龍鐵縱橫盡管IPO主板上市希望非常大，卻也擬作價6億元向上市公司遠望谷(002161)出售100%股權(quán)。

　　很明顯，盡管新三板企業(yè)IPO熱潮消退并不妨礙中國資本市場發(fā)展，且讓一些優(yōu)質(zhì)新三板公司留在新三板內(nèi)可增強新三板市場對中小微企業(yè)的吸引力，繁榮活躍我國新三板市場，但資本市場監(jiān)管部門無論如何都應對此現(xiàn)象引起重視。因為優(yōu)質(zhì)新三板公司如果缺乏通過IPO進軍主板市場的信心和勇氣，對企業(yè)來說，其發(fā)展將會受到較大的融資制約，要發(fā)展壯大非常困難，畢竟新三板融資能力和融資數(shù)額有限。尤其這種行為不利于很好地推行新三板市場分層監(jiān)管制度的實施，使主板市場的企業(yè)缺乏競爭壓力，不利于新三板市場激勵機制和優(yōu)勝劣汰機制的形成，一句話，不利于我國整個資本市場生態(tài)化建設(shè)。

　　(作者系IPO日報專欄作家，本文為作者個人言論，不代表IPO日報觀點)