新三板二級市場月度回顧：

　　雙指下跌，新三板整體冷清。2018年四月份，三板成指下跌2.06%，三板做市指數(shù)下跌2.65%，成分指數(shù)成交金額下降至15.53億元，做市指數(shù)成交金額下降至10.36億元。四月新增做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)數(shù)為1家，與三月相同，另有18家掛牌企業(yè)得到做市商追加做市。

　　6550家具有市值的統(tǒng)計樣本顯示，新三板整體PE(TTM，整體法，未剔除負值)為33倍，其中做市板塊和競價板塊的估值水平分別為35倍和33倍;創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層的估值水平分別為25倍和41倍。

　　細分行業(yè)中做市板塊相對于競價板塊的流動性折價依然存在，但行業(yè)間的折溢價情況有所分化。從東財二級行業(yè)來看，計算機軟件、專用設(shè)備、通用設(shè)備、專業(yè)服務(wù)等主要行業(yè)的估值水平分別為23倍、23倍、20倍、22倍。從做市板塊和協(xié)議板塊的行業(yè)估值對比來看，做市板塊相對于協(xié)議板塊的整體估值繼續(xù)折價，樣本數(shù)較大的計算機軟件、專用設(shè)備的折價率分別為23.04%和32.32%。

　　新三板一級市場月度回顧：

　　四月定增市場實際募資大幅下降。四月份新三板市場按增發(fā)預案統(tǒng)計的擬募資總額合計52億元，較三月份的74億元小幅下降。申請IPO輔導的掛牌企業(yè)數(shù)有所下降，一級定增募資效率下降。四月實際完成募資總額為67億元，較三月實際完成的169億元大幅下降。

　　一級市場融資預案整體估值有所下降。四月份，新三板一級市場按預案公告日計算的整體定增市盈率為25倍，較二月的27倍小幅下降。結(jié)構(gòu)上來看，機械設(shè)備、信息技術(shù)、醫(yī)藥生物、建筑、休閑、生活及專業(yè)服務(wù)按預算統(tǒng)計的增發(fā)市盈率分別為24倍、17倍、16倍、19倍和7倍。

　　新三板企業(yè)作為標的方發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓事件較3月有所下降。2018年4月，市場沒有發(fā)生以新三板掛牌企業(yè)作為交易買方的并購事件，較3月的25例有較大變動。除了主動收購以外，新三板企業(yè)作為標的方發(fā)生的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事件當月發(fā)生7例，較上月的18例有所下降。

　　投資建議：

　　綜合本月的策略思考，我們建議投資者關(guān)注符合IPO條件、成長性、盈利能力的新三板企業(yè)，即掛牌企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板IPO需滿足以下財務(wù)條件：(1)最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元;或者最近一年盈利，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù);(2)最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元，且不存在未彌補虧損。據(jù)此，我們選擇2家公司進入新增掛牌公司投資策略之精選股票池。

　　風險因素：監(jiān)管政策變動帶來市場不確定等。