05月23日訊 事件：

　　烽火通信(600498,股吧)于 5 月 20 日晚發(fā)布《 2018 年限制性股票激勵計劃(草案)》。此次股權(quán)激勵目標為高管及核心技術(shù)骨干人員 1728 人，預(yù)計新增股權(quán)占比目前總額的 5.2%，公司總裁、副總裁等均參與。

　　投資要點

　　改善管理、加強研發(fā)，為企業(yè)發(fā)展注入活力激發(fā)技術(shù)研發(fā)和業(yè)績增長潛力。 國家領(lǐng)導(dǎo)人在視察烽火時強調(diào)要求掌握“核心技術(shù)”， 此次激勵的目標大概率是要求烽火通過改善管理，加強研發(fā)，形成自身的關(guān)鍵技術(shù)優(yōu)勢從而提升業(yè)績。 在 5G 全面推進的大背景下，技術(shù)搶灘顯得尤為重要，股權(quán)激勵對公司管理層和核心骨干成員形成利益綁定，進一步激發(fā)技術(shù)研發(fā)和業(yè)績增長潛力， 符合國企做大做強的趨勢。子公司烽火星空業(yè)績良好，強競爭力疊加廣闊空間未來可期。

　　時值公司轉(zhuǎn)型期， ICT 業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)突破。長期來看烽火從傳統(tǒng)的 CT 龍頭正向大 ICT 轉(zhuǎn)型，涉及新領(lǐng)域包括服務(wù)器、芯片、政務(wù)云等 IT 領(lǐng)域。 此次激勵要求未來新產(chǎn)品營收占比不低于 15%(目前占比不足 2%)，有助于公司向大 ICT 業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型發(fā)展。新產(chǎn)品周期迭代彈性成長，盈利同步改善， ICT 業(yè)務(wù)未來可期。

　　財務(wù)表現(xiàn)良好，短中長期投資邏輯兼具。 公司 2018 年一季度營業(yè)收入 42.48 億元，同比增長 20.63%；盈利 1.39 億元，同比增長 0.47%，業(yè)績表現(xiàn)良好。財務(wù)上看，公司目前的預(yù)收賬款和發(fā)出商品依舊處于近年高位，分別 43 億和 79 億， 考慮到公司下游客戶運營商、公安政府占比居多，收入的確認及回款只是時間問題，目前按公司短中長期邏輯兼具最佳。

　　維持盈利預(yù)測及“買入”評級。 預(yù)計公司 18、 19、 20 年收入為 256、 313、 386 億，同比增長 21.7%、 22.1%、 23.3%，歸母凈利潤 9.2、 10.7、 12.7 億，同比增長 11.3%、 16.0%、 19.1%。EPS 分別為 0.82、 0.96、 1.14 元，對應(yīng) PE 為 34、 29、 25 倍，維持“買入”評級。