⊙記者 王曉宇 ○編輯 李劍鋒

　　“炒股炒成了股東?！边@是被深度套牢的股民自我調(diào)侃的順口溜。這話落在證券公司頭上是什么樣的體驗？近期，兩家證券公司因開展的股權(quán)質(zhì)押項目被動升級為上市公司第二、第四大股東，能否收回成本只能“老天說了算”。

　　盈方微(000670,股吧)近期發(fā)布公告稱，公司控股股東盈方微電子所持有的6900萬股及3725.96萬股公司股份已分別劃轉(zhuǎn)交付東方證券(600958,股吧)及華融證券。股份登記過戶完成之后，東方證券持股占比8.45%，為上市公司第二大股東；華融證券持股占比4.56%，為公司第四大股東。

　　盈方微電子之所以將上述股份轉(zhuǎn)讓給兩家證券公司，正是因為盈方微電子此前將所持股份進行場內(nèi)股權(quán)質(zhì)押。在無力歸還資金的情況下，盈方微電子所質(zhì)押的公司股份被司法拍賣，在兩度流拍后，上述股份通過“債轉(zhuǎn)股”的形式，將質(zhì)押股份以每股4.55元分別作價3.14億元、1.7億元抵償債務(wù)。

　　通過“債轉(zhuǎn)股”的形式抵償債務(wù)，在A股市場中并非新鮮事，但以銀行為主，其持股均是通過“債轉(zhuǎn)股”方式抵消相關(guān)債權(quán)銀行債務(wù)。證券公司此前的股權(quán)質(zhì)押債務(wù)糾紛大多通過司法拍賣而安全著陸。

　　“按流程安排，二拍通常是在一拍7折的基礎(chǔ)上再打8折，通常二拍價格的折價率就比較有吸引力了。這單項目之所以流拍，跟限售股股份性質(zhì)及減持新規(guī)不無關(guān)系。”業(yè)內(nèi)人士透露。

　　根據(jù)公告，東方證券及華融證券目前尚無法處置股份?？毓晒蓶|在公司股權(quán)分置改革時作出了最低減持價格承諾，即股權(quán)分置改革方案實施完畢之日起48個月內(nèi)(截至2018年7月15日)，通過二級市場減持上市公司股份的價格不低于人民幣15元/股。兩家券商需繼續(xù)完成承諾。

　　即便熬到7月16日，東方證券及華融證券仍無法完全出售股份。由于其持股為限售股，還需上市公司向交易所申請股份解禁，解禁之后再按減持新規(guī)分步減持。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在國有企業(yè)債轉(zhuǎn)股的大背景下，券商對民企的債權(quán)采用這樣的處置方式，雖然過程曲折，結(jié)果可能好于預(yù)期。在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的背景下，如果初始質(zhì)押率低，兩家券商有可能收回全部本金及利息，還有可能收獲不菲的罰息回報。

　　不過，做業(yè)務(wù)一不小心做成了股東，還是給行業(yè)帶來了不小的觸動。據(jù)悉，券商近期都在密集“排雷”，清理一些有瑕疵的項目，并嚴(yán)控場內(nèi)股權(quán)質(zhì)押項目規(guī)模。某小型券商融資融券部負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)在做股權(quán)質(zhì)押時除了按規(guī)定對資金用途、融資人資信等做好盡職調(diào)查以外，最重要的是控制質(zhì)押率。對于限售股，他們公司給出的質(zhì)押率很低，大概2至3折，有的項目的折扣率甚至低至一成。

　　某中型券商融資融券部負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)在公司都在嚴(yán)控這一業(yè)務(wù)的規(guī)模，對于限售股質(zhì)押項目尤為謹(jǐn)慎。

　　滬深交易所數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月底，滬深兩市股票質(zhì)押式回購交易規(guī)模約1.59萬億，連續(xù)兩個月環(huán)比下降。