蘇商陸克平曾經(jīng)控制的海潤光伏即將暫停上市，其控制的另一家公司江蘇陽光(600220,股吧)(600220.SH)也潛存經(jīng)營風險。

　　江蘇陽光日前發(fā)布公告稱，公司為控股股東陽光集團向浙商銀行的貸款提供額度為2億元的擔保。至此，2017年以來公司為陽光集團提供擔保的額度達到5億元。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，江蘇陽光為控股股東提供擔保頗為頻繁。數(shù)據(jù)顯示，2004年至今的14年，江蘇陽光長期為陽光集團的貸款提供擔保。另外，縱覽其上市以來的經(jīng)營業(yè)績，增長幾年接著下滑幾年，2017年實現(xiàn)的凈利潤跟1999年基本持平。

　　值得關注的是，公司關聯(lián)交易頻繁。除了關聯(lián)擔保等外，公司的關聯(lián)銷售及關聯(lián)方應收賬款偏高。2017年，公司向關聯(lián)方銷售的收入為5.78億元，占公司營業(yè)收入的26.86%，而關聯(lián)方的應收賬款達到2.54億元，占比高達75.36%。

　　經(jīng)營業(yè)績不理想的江蘇陽光財務壓力也不小。今年一季報數(shù)據(jù)顯示，截至3月底，公司貨幣資金年初減少1.58億元、應收賬款增加1.11億元，22.42億元的流動資產(chǎn)無法覆蓋25.10億元的流動負債。

　　5月23日下午，針對關聯(lián)交易頻繁等問題，長江商報記者多次致電江蘇陽光，均無人接聽。

　　業(yè)績增收不增利，一季度虧1245.94萬

　　上市近20年，江蘇陽光的經(jīng)營業(yè)績一直未能走出不溫不火的怪圈。

　　深耕精紡呢絨面料的江蘇陽光于1999年登陸上交所，是中國早期進入資本市場的服裝服飾企業(yè)之一。

　　上市之初，江蘇陽光的經(jīng)營業(yè)績還算靚麗。數(shù)據(jù)顯示，1999年至2002年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為5.22億元、5.09億元、8.04億元、9.25億元，同期凈利潤分別為1.15億元、1.20億元、1.26億元、1.35億元。盡管營業(yè)收入有所波動，但凈利潤在穩(wěn)步小幅增長。

　　2003年至2005年，公司營業(yè)收入迅速攀升，但增收不增利特征十分明顯。這期間營業(yè)收入從9.25億元快速增長至25億元，凈利潤則從1.35億元降至0.18億元。

　　面對經(jīng)營業(yè)績不斷下滑的困境，從2006年開始，公司大舉進軍光伏行業(yè)，成立了寧夏陽光硅業(yè)等子公司。在業(yè)內(nèi)人士看來，江蘇陽光投資多晶硅行業(yè)踩對了時點，不過其投資、投產(chǎn)進度拖了后腿。

　　公開資料顯示，2008年寧夏陽光就已試車成功，但到2009年底多晶硅尚未投產(chǎn)。2010年正式投產(chǎn)，受經(jīng)營環(huán)境等多重因素影響連虧三年。

　　彼時，陽光集團掌門人陸克平還通過旗下公司紫金電子控股海潤光伏，并主導海潤光伏于2011年底借殼*ST申龍登陸主板。

　　折戟光伏行業(yè)讓江蘇陽光很受傷，2012年巨虧13.61億元，寧夏陽光2013年被法院宣告破產(chǎn)。海潤光伏也是頻頻巨虧，陸克平中途撤退。如今公司將于本月底暫停上市。

　　剝離光伏資產(chǎn)，江蘇陽光繼續(xù)深耕主業(yè)，經(jīng)營狀況稍有好轉(zhuǎn)。2013年至2016年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為23.42億元、22.65億元、20.50億元、20.92億元，凈利潤為1.07億元、0.79億元、1.11億元、1.53億元。

　　不過，從2017年開始，公司的盈利能力又開始下降。當年公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.51億元，同比增長2.80%，凈利潤為1.21億元，同比下降20.86%。

　　今年一季度的經(jīng)營業(yè)績更為慘淡。今年前三個月，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入4.02億元，同比增長了10.72%，而凈利潤暴降1204.34%，虧損1245.94萬元。

　　對此公司解釋稱，原料價格上升及匯率下降匯兌損失增加，導致公司一季度虧損。

　　第一大客戶貢獻5.66億營收卻欠2.53億貨款

　　財務報告不靚麗的江蘇陽光還存在對關聯(lián)交易的依賴，而巨額關聯(lián)交易下的應收賬款清收也將非常棘手。

　　江蘇陽光最新公告顯示，公司為控股股東陽光集團向浙江銀行貸款提供2億元額度的擔保，陽光集團提供反擔保，二者承擔連帶保證責任。2017年以來，公司累計為陽光集團的貸款提供了額度為5億元的擔保，擔保期限至2019年5月22日。

　　其實，2004年以來，江蘇陽光頻頻為陽光集團提供擔保多達32筆。

　　不僅僅是關聯(lián)擔保頻繁，業(yè)務上的關聯(lián)交易也不斷。以2017年為例，具體看江蘇陽光的關聯(lián)交易。

　　年報顯示，2017年其存在業(yè)務上的關聯(lián)交易關聯(lián)方多達12家，分別為陽光大廈、陽光時尚、陽光服飾等。

　　2017年，江蘇陽光向關聯(lián)方采購商品、接受勞務合計為1726.08萬元，占比較少。公司向關聯(lián)方銷售商品、提供勞務合計為5.78億元，占公司當年營業(yè)收入的26.86%。

　　銷售商品的關聯(lián)客戶共計10家，其中，作為公司第一大客戶，陽光服飾也是公司關聯(lián)方。此前，公司曾持有陽光服飾75%，后將其轉(zhuǎn)讓。按照規(guī)定，目前仍為其關聯(lián)方。

　　2017年，公司向陽光服飾銷售的收入達到5.46億元，占合計關聯(lián)銷售總額的94.46%，占公司當年營業(yè)收入的25.38%，超過四分之一。

　　巨額關聯(lián)銷售帶給江蘇陽光的還有巨額關聯(lián)應收賬款。截至2017年底，公司關聯(lián)方的應收賬款賬面余額為2.54億元，占當期公司應收賬款3.62億元的75.36%。其中，陽光服飾的應收賬款為2.53億元，占公司應收賬款的69.79%。

　　由此可見，第一大客戶陽光服飾也是第一大欠款大客戶，公司向其銷售的貨物接近一半未及時收到貨款。當期，公司對陽光服飾計提的壞賬準備為1265.87萬元。

　　控股股東股權質(zhì)押比高達98%

　　經(jīng)營業(yè)績不是很理想，再融資為零，江蘇陽光回報投資者的也十分有限。

　　長江商報記者查詢發(fā)現(xiàn)，除了首發(fā)募資8.39億元外，江蘇陽光于1999年上市以來，未曾進行過股權再融資。其頻頻發(fā)債及銀行借款導致財務費用高企，平均每年的財務費用過億。

　　再融資為零，江蘇陽光分紅也極其有限。資料顯示，公司在2000年至2002年度連續(xù)三年進行過微弱現(xiàn)金分紅，累計分紅0.88億元。2003年至今的15年間，公司未進行過現(xiàn)金分紅。

　　再融資渠道受限，公司的財務壓力不小。財務數(shù)據(jù)顯示，截至2018年一季度末，公司流動資產(chǎn)22.42億元，其中貨幣資金7.97億元，應收賬款4.45億元，存貨8.92億元。流動負債25.10億元，超過流動資產(chǎn)。

　　從短期償債能力指標看，流動比率、速動比率分別為0.89倍、0.54倍，表明公司存在短期償債能力較弱。綜合一季度盈利能力大幅下降，公司存在一定的償債壓力。

　　公司資金不是很充足，控股股東股權質(zhì)押比例偏高，存在平倉風險。

　　江蘇陽光最新披露的一次股權質(zhì)押公告顯示，今年3月7日，股東郁琴芬將其所持有的公司無限售流通股1.06億股(占總股本的5.93%)質(zhì)押給恒豐銀行無錫分行。截至公告日，郁琴芬共持有1.44億股，持股比為8.09%，累計質(zhì)押1.43億股，質(zhì)押比為98.75%。

　　截至目前，江蘇陽光的實控人為陸克平，郁琴芬是其配偶。陽光集團、公司董事長陳麗芬、孫寧玲為一致行動人，合計持有5.35億股，占總股本的29.99%，合并質(zhì)押5.25億股，占總股本的29.45%，股權質(zhì)押比高達98.21%。