珠海安聯(lián)銳視科技股份有限公司(下稱“安聯(lián)銳視”)是主營安防視頻監(jiān)控產(chǎn)品軟硬件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的新三板公司，目前正排隊(duì)等待A股上市。公司2017年業(yè)績突飛猛進(jìn)，凈利潤同比增長115%，然而其他高管普遍漲薪的背景下，總經(jīng)理卻遭降薪，從2016年406萬年薪降至2017年的38.98萬元。

　　出口退稅額遠(yuǎn)超當(dāng)期營業(yè)利潤

　　招股說明書顯示，安聯(lián)銳視主要產(chǎn)品包括前端攝像機(jī)和后端硬盤錄像機(jī)，較多應(yīng)用于家庭、社區(qū)、企業(yè)、商鋪、車輛等消費(fèi)類領(lǐng)域，產(chǎn)品以外銷為主。2015年、2016年和2017年，公司產(chǎn)品外銷收入占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為89.48%、85.20%和73.04%，產(chǎn)品主要銷往北美、亞洲、歐洲等海外市場。

　　由于產(chǎn)品以外銷為主，公司享有豐厚的退稅收益。招股說明書顯示，2015年、2016年和2017年，安聯(lián)銳視申報(bào)的出口退稅金額分別為9922.76萬元、7522.35萬元、5704.83萬元，占營業(yè)利潤的比例分別是125.39%、219.19%、241.01%。

　　由此可見，出口退稅一直在安聯(lián)銳視的業(yè)績中扮演著重要的角色。業(yè)內(nèi)人士分析透露，退稅占各期利潤平均達(dá)到100%以上，說明公司的經(jīng)營業(yè)績對(duì)稅收優(yōu)惠存在較大依賴，這在IPO審核中將會(huì)被重點(diǎn)關(guān)注。一般來說，高度依賴退稅的公司，其真實(shí)盈利能力也存在疑問。未來出口產(chǎn)品適用的退稅率出現(xiàn)下調(diào)或取消的情形，將對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績和現(xiàn)金流量帶來不利影響。

　　值得一提的是，2017年安聯(lián)銳視營業(yè)收入9.33億元，同比增長71%；凈利潤7469萬元，同比增長115%。然而，公司總經(jīng)理李志洋的薪酬卻由2016年的406萬年薪降至2017年的38.98萬元，但是其他高管年薪均有不同程度的提升，如公司的兩個(gè)副總經(jīng)理(詳見圖1、圖2)。

　　為什么僅總經(jīng)理薪酬有如此大降幅？記者發(fā)函采訪公司，截至收稿未收到回復(fù)。事實(shí)上，去年6月份就有市場人士質(zhì)疑安聯(lián)銳視2016年凈利潤不足3500萬，而總經(jīng)理年薪卻超400萬，遠(yuǎn)高于同行“老大”凈利超74億的海康威視(002415,股吧)總經(jīng)理胡揚(yáng)忠308萬元的薪酬。

　　多個(gè)業(yè)務(wù)資質(zhì)證書即將到期

　　近年來，國內(nèi)視頻監(jiān)控市場呈現(xiàn)從分散到相對(duì)集中的趨勢(shì)，目前已形成?？低暫?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/002236/" target="_blank" title="大華股份(002236)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" >大華股份(002236,股吧)兩大巨頭，此外還有同為股份(002835,股吧)、漢邦高科(300449,股吧)等。安聯(lián)銳視與他們相比，毛利率較低，近三年均在20%-25%之間，而海康威視三年均保持在40%以上的毛利率。(詳見圖3)

　　安防屬于技術(shù)密集型行業(yè)。不過，近些年，安聯(lián)銳視對(duì)研發(fā)的投入占比在下降，而且現(xiàn)有員工隊(duì)伍中，學(xué)歷普遍不高。招股說明書顯示，安聯(lián)銳視現(xiàn)有研發(fā)技術(shù)人員173人，2015年至2017年，研發(fā)投入分別為2402.30萬元、2332.77萬元和3882.58萬元，占營收比例分別為5.67%、4.28%、4.16%，逐年遞減。公司2017年末員工人數(shù)1261人，碩士以上學(xué)歷有11人，占總?cè)藬?shù)比例0.87%；本科學(xué)歷209人，占比16.57%；大專及以下學(xué)歷942人，占比高達(dá)74.7%。

　　目前安聯(lián)銳視已擁有計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)和著作權(quán)共17項(xiàng)、發(fā)明專利6項(xiàng)、實(shí)用新型專利2項(xiàng)。公司在生產(chǎn)經(jīng)營各個(gè)環(huán)節(jié)需獲得各種審批、認(rèn)證，包括廣東省安全技術(shù)防范系統(tǒng)設(shè)計(jì)、施工、維修資格證(一級(jí))以及中國國家強(qiáng)制性產(chǎn)品認(rèn)證證書等10多項(xiàng)業(yè)務(wù)資質(zhì)證書。其中，廣東省安全技術(shù)防范系統(tǒng)設(shè)計(jì)、施工、維修資格證(一級(jí))已于2018年5月20日到期，嵌入式數(shù)字硬盤錄像機(jī)D9704-AF-DVR-II-A/4-4等多個(gè)產(chǎn)品的中國國家強(qiáng)制性產(chǎn)品認(rèn)證證書即將在2018年6月30日到期。