截至昨日，新三板掛牌公司已達(dá)11325家。早已進(jìn)入萬家時(shí)代的新三板，掛牌企業(yè)融資一直面臨困境。在此背景下，利用股權(quán)質(zhì)押融資成為許多掛牌公司的“救命稻草”。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，新三板股權(quán)質(zhì)押市值規(guī)模三年擴(kuò)容近90倍。2014年新三板企業(yè)僅發(fā)生234筆股權(quán)質(zhì)押，累計(jì)質(zhì)押市值26億元。而至2017年，質(zhì)押市值總規(guī)模超過2300億元，是2014年的88.46倍。不過，隨著股權(quán)質(zhì)押的飆升，其積聚的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。

　　新三板股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)引關(guān)注

　　全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)5月24日發(fā)布了《掛牌公司信息披露及會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)問答(五)——股權(quán)質(zhì)押、凍結(jié)信息披露》。

　　為規(guī)范掛牌公司股權(quán)質(zhì)押、凍結(jié)信息披露行為，根據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露細(xì)則》的有關(guān)規(guī)定，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)制定了《掛牌公司信息披露及會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)問答(五)——股權(quán)質(zhì)押、凍結(jié)信息披露》，通過舉例的形式對(duì)掛牌公司股權(quán)質(zhì)押、凍結(jié)信息披露等信披觸發(fā)條件進(jìn)行詳細(xì)解讀。

　　當(dāng)日，深圳證監(jiān)局官網(wǎng)披露2018年轄區(qū)基金監(jiān)管工作部署，提出三項(xiàng)監(jiān)管要求：一是打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn);二是全面提升機(jī)構(gòu)自我約束能力;三是堅(jiān)持改革開放創(chuàng)新。其中，在防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)中提到“重點(diǎn)關(guān)注新三板產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，著力防控股票質(zhì)押回購(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)”。

　　此次深圳證監(jiān)局首先表態(tài)將重點(diǎn)關(guān)注新三板產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，相信各地區(qū)證監(jiān)局也會(huì)陸續(xù)跟上。

　　質(zhì)押市值三年擴(kuò)容近90倍

　　截至昨日，新三板掛牌公司已達(dá)11325家。早已進(jìn)入萬家時(shí)代的新三板，掛牌企業(yè)融資一直面臨困境。在此背景下，利用股權(quán)質(zhì)押融資成為掛牌公司的一項(xiàng)選擇。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2014年至2017年三年時(shí)間，新三板股權(quán)質(zhì)押市值規(guī)模擴(kuò)容接近90倍。新三板企業(yè)股權(quán)質(zhì)押自2016年爆發(fā)至今仍是居高不下。

　　數(shù)據(jù)顯示，2014年新三板企業(yè)僅發(fā)生234筆股權(quán)質(zhì)押，累計(jì)質(zhì)押市值26億元;2015年達(dá)到980多筆，質(zhì)押市值規(guī)模不到500億元。進(jìn)入2016年，掛牌公司開始大手筆質(zhì)押股權(quán)，質(zhì)押筆數(shù)暴增到3077筆，質(zhì)押市值合計(jì)超過1300億元。

　　2017年更是有增無減，質(zhì)押市值總規(guī)模超過2300億元，占2017年新三板掛牌公司總市值(截止2017年最后一個(gè)交易日)的比例為7%;質(zhì)押市場(chǎng)規(guī)模達(dá)556億元，平均每家企業(yè)可以通過質(zhì)押融資1500萬元，而去年，企業(yè)通過定增平均融資額也僅有1980萬元。2017年新增1753家掛牌企業(yè)發(fā)生股權(quán)質(zhì)押，其中419筆面臨平倉(cāng)危機(jī)。

　　據(jù)報(bào)道，截至今年3月，新三板共有1630家公司有質(zhì)押行為，質(zhì)押股數(shù)超過總股本比例50%的公司多達(dá)307家，占比高達(dá)20%。

　　質(zhì)押規(guī)模城市排行榜

　　而據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，深圳新三板企業(yè)發(fā)生股權(quán)質(zhì)押的比例并不是最高的。從2017年1月1日至今，新三板共有2349家企業(yè)發(fā)生過股權(quán)質(zhì)押，深圳有108家，占深圳733家新三板企業(yè)的14.73%。

　　按照這樣計(jì)算，西安新三板企業(yè)發(fā)生質(zhì)押的比例最高，高達(dá)41.48%，緊跟其后的是鄭州和濟(jì)南，這兩個(gè)城市的新三板企業(yè)質(zhì)押比例分別為37.34%、35.71%。北上廣三個(gè)城市的質(zhì)押比例分別為20.81%、13.81%、20.14%。

　　從絕對(duì)數(shù)量上看，排在前五的企業(yè)分別為北京、上海、深圳、廣州、蘇州，其中北京發(fā)生股權(quán)質(zhì)押的新三板企業(yè)多達(dá)324家，股權(quán)質(zhì)押企業(yè)超100家的還有上海和深圳。

　　積聚風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

　　在新三板質(zhì)押股權(quán)市仇熱的背后，多家新三板企業(yè)面臨平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的案例頻頻出現(xiàn)。比如在市場(chǎng)如此低迷的情況下，武當(dāng)旅游質(zhì)押了公司100%的股權(quán)，神鷹碳車質(zhì)押了公司90%的股權(quán)，科美特質(zhì)押了公司87%的股權(quán)等。

　　值得注意的是，質(zhì)押融資并非掛牌企業(yè)的“回春.藥”，它甚至可能成為企業(yè)的“致命毒藥”。高比例股權(quán)質(zhì)押會(huì)讓掛牌公司面臨實(shí)控人易主的風(fēng)險(xiǎn)。

　　一家律師事務(wù)所合伙人表示，過半的股權(quán)質(zhì)押比例，就意味著一旦企業(yè)遭遇業(yè)績(jī)下滑，便無法按時(shí)贖回股權(quán)，公司易主不無可能。股權(quán)質(zhì)押比例如果較高，特別是超過50%，中小股東和投資者要非常密切地關(guān)注，如果一旦破發(fā)或者股票無法贖回，實(shí)際控制人就會(huì)發(fā)生變化。如果實(shí)際控制人或者質(zhì)押方的股票存在一些道德風(fēng)險(xiǎn)，那最后本金都收不回來。宗和