繼千禾味業(yè)(603027,股吧)、湖南鹽業(yè)(600929,股吧)之后，又一家調(diào)味品企業(yè)開(kāi)始向A股市場(chǎng)發(fā)起進(jìn)軍，它就是“好人家”調(diào)料和“大紅袍火鍋底料”的生產(chǎn)商——四川天味食品集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“天味食品”)。

　　近6年來(lái)第4次沖刺IPO

　　天味食品近期在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露的招股書(shū)顯示，這也是該公司近6年來(lái)第4次沖刺IPO。早在2012年，天味食品就曾試圖闖關(guān)A股，但隨后自動(dòng)終止發(fā)行審查；兩年后，公司宣布重啟IPO，但后來(lái)因整個(gè)新股發(fā)行放緩無(wú)果而終；2015年4月份，公司第三次提交招股說(shuō)明書(shū)，但又遭遇新股發(fā)行暫停，在經(jīng)歷了4個(gè)月的等待后，在上會(huì)前夜卻又突遭取消審核。

　　至于天味食品IPO“屢敗屢戰(zhàn)”的原因，有投行人士在接受贏家財(cái)富網(wǎng)記者采訪時(shí)表示：“頻繁沖擊IPO的背后，或許是PE股東方面的壓力?！?/p>

　　據(jù)了解，天味食品的PE股東是在其第一次申請(qǐng)IPO前夕突擊入股的。2010年11月，天味食品第一次增加注冊(cè)資本，達(dá)晨財(cái)智、達(dá)晨盛世和達(dá)晨創(chuàng)世以9元/股的價(jià)格分別認(rèn)購(gòu)了60萬(wàn)股、251萬(wàn)股和289萬(wàn)股。上述投行人士告訴贏家財(cái)富網(wǎng)記者：“在企業(yè)上市之前，或預(yù)期企業(yè)可能近期上市時(shí)，選擇入股的PE機(jī)構(gòu)，往往會(huì)在企業(yè)成功上市后從公開(kāi)資本市場(chǎng)出售股票退出，其目的多數(shù)是憑借著一二級(jí)市場(chǎng)較大價(jià)差套利。”

　　在引入PE資金后，天味食品的收入實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，公司決定于2012年首次申請(qǐng)上市。但是從2010年到現(xiàn)在已經(jīng)8年了，天味食品上市的進(jìn)度目前還僅停留在申報(bào)材料階段，且后續(xù)發(fā)行審核等也耗費(fèi)時(shí)日，即便上市了還要鎖定至少一年，達(dá)晨系PE面臨的退出壓力可想而知。

　　2017年凈利潤(rùn)下滑

　　市場(chǎng)還有投資者對(duì)天味食品的持續(xù)盈利能力提出了質(zhì)疑?！?017年凈利潤(rùn)下滑、產(chǎn)品可替代帶性強(qiáng)、負(fù)面輿論纏身，都讓我們對(duì)這家公司的前景感到迷茫?！币晃煌顿Y者告訴贏家財(cái)富網(wǎng)記者。

　　招股書(shū)顯示，2015-2017年，天味食品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.69億元、9.84億元和10.66億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.42億元、2.03億元和1.84億元。以此計(jì)算，天味食品2017年凈利潤(rùn)同比下滑了9.35%。

　　從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，2017年天味食品來(lái)自火鍋底料和川菜調(diào)料的收入分別為4.98億元和3.86億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為46.97%和36.37%。不過(guò)，品牌營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家李婷告訴贏家財(cái)富網(wǎng)記者：在四川和重慶，火鍋底料和川菜調(diào)味的品牌子很多，消費(fèi)者選擇面廣，并且各個(gè)品牌之間口味沒(méi)有很大的差異，可替代性很強(qiáng)。

　　贏家財(cái)富網(wǎng)記者在天貓“四川天味食品官方店”發(fā)現(xiàn)，在公司生產(chǎn)的“大紅袍火鍋底料”評(píng)價(jià)區(qū)，“口感一般”、“香味不足”、“與其他品牌的底料相比無(wú)太大差別”等頻現(xiàn)。

　　天味食品還曾被多次涉及關(guān)于食品安全的負(fù)面報(bào)道。2017年，四川天味家園食品有限公司(子公司)生產(chǎn)的好人家紅油辣椒被優(yōu)恪網(wǎng)送到德國(guó)實(shí)驗(yàn)室檢測(cè)出礦物油超標(biāo)、含有多環(huán)芳烴化合物以及增味劑等，因成分問(wèn)題被評(píng)為警示(D-)，被指對(duì)人體危害大。

　　產(chǎn)能利用率不足70% 仍擴(kuò)產(chǎn)

　　對(duì)于本次IPO所募資金，天味食品計(jì)劃用于家園和雙流生產(chǎn)基地改擴(kuò)建建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)體系和信息化綜合配套建設(shè)項(xiàng)目。

　　對(duì)于家園生產(chǎn)基地改擴(kuò)建建設(shè)項(xiàng)目，天味食品表示，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后可新增各系產(chǎn)品產(chǎn)能共計(jì)3.2萬(wàn)噸/年，而2015-2017年公司主要產(chǎn)品合計(jì)產(chǎn)能利用率分別為59.43%、63.16%和65.03%，其中營(yíng)收占比最大的火鍋底料產(chǎn)能利用率分別為48.42%、62.75%和64.99%。

　　品牌營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家李婷在接受贏家財(cái)富網(wǎng)記者采訪時(shí)指出，在產(chǎn)能利用率不足70%的情況下，天味食品仍然堅(jiān)持產(chǎn)能擴(kuò)張，可能會(huì)為公司埋下產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)，此外，也容易引起公眾對(duì)于天味食品的上市目的的懷疑。