資管新規(guī)下的新生代：首家國(guó)有大行宣布設(shè)立資管子公司，更有公募基金托管醞釀巨變

　　5月31日晚，交通銀行(601328,股吧)(6.020, 0.04, 0.67%)發(fā)布公告稱，擬出資不超過(guò)人民幣 80 億元發(fā)起設(shè)立交銀資產(chǎn)管理有限公司，出資金額占交銀資管注冊(cè)資本的 100%。值得注意的是，這是首家決定成立資管子公司的國(guó)有大行。

　　此前，招商銀行(600036,股吧)(28.780, 0.48, 1.70%)、華夏銀行(600015,股吧)(8.330, 0.12, 1.46%)等都已公告擬發(fā)起設(shè)立全資資產(chǎn)管理子公司。

　　資管行業(yè)的大變局已經(jīng)開(kāi)啟。某城商行行長(zhǎng)透露，今后公募基金的托管業(yè)務(wù)將由券商來(lái)承擔(dān)，銀行或逐步退出這塊業(yè)務(wù)。“雖然目前并沒(méi)有具體的文件下發(fā)，但趨勢(shì)已經(jīng)非常明朗了?！痹撔虚L(zhǎng)稱。

　　而券商對(duì)公募基金托管業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備工作也已經(jīng)緊鑼密鼓。證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，今年已有5家券商加入了申請(qǐng)基金托管資格的行列，目前尚在排隊(duì)等候?qū)徍说娜桃延?0家

　　銀行成立資管子公司進(jìn)程加快

　　資管新規(guī)規(guī)定：

　　十三、主營(yíng)業(yè)務(wù)不包括資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)設(shè)立具有獨(dú)立法人地位的資產(chǎn)管理子公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，強(qiáng)化法人風(fēng)險(xiǎn)隔離，暫不具備條件的可以設(shè)立專門的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)部門開(kāi)展業(yè)務(wù)。

　　金融機(jī)構(gòu)不得為資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)或者股權(quán)類資產(chǎn)提供任何直接或間接、顯性或隱性的擔(dān)保、回購(gòu)等代為承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的承諾。

　　金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)確保資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)相分離，資產(chǎn)管理產(chǎn)品與其代銷的金融產(chǎn)品相分離，資產(chǎn)管理產(chǎn)品之間相分離，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)操作與其他業(yè)務(wù)操作相分離。

　　十四、本意見(jiàn)發(fā)布后，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)由具有托管資質(zhì)的第三方機(jī)構(gòu)獨(dú)立托管，法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的除外。

　　過(guò)渡期內(nèi)，具有證券投資基金托管業(yè)務(wù)資質(zhì)的商業(yè)銀行可以托管本行理財(cái)產(chǎn)品，但應(yīng)當(dāng)為每只產(chǎn)品單獨(dú)開(kāi)立托管賬戶，確保資產(chǎn)隔離。過(guò)渡期后，具有證券投資基金托管業(yè)務(wù)資質(zhì)的商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)設(shè)立具有獨(dú)立法人地位的子公司開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，該商業(yè)銀行可以托管子公司發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的獨(dú)立托管。獨(dú)立托管有名無(wú)實(shí)的，由金融監(jiān)督管理部門進(jìn)行糾正和處罰。

　　公開(kāi)資料顯示，2015年3月28日，光大銀行(601818,股吧)(3.970, 0.02, 0.51%)發(fā)布公告稱，董事會(huì)已同意全資設(shè)立理財(cái)業(yè)務(wù)子公司；2015年5月26日，浦發(fā)銀行(600000,股吧)(10.550, 0.11, 1.05%)公告擬設(shè)立浦銀資產(chǎn)管理有限公司。

　　浦發(fā)銀行行長(zhǎng)劉信義指出，“浦發(fā)銀行董事會(huì)2015年就授權(quán)設(shè)立資管子公司了。設(shè)立資管子公司是趨勢(shì)。條件適當(dāng)?shù)臅r(shí)候浦發(fā)也會(huì)設(shè)立?！?/p>

　　但截至目前，還沒(méi)有一家銀行系資管子公司獲得監(jiān)管部門批準(zhǔn)。不過(guò)，資管新規(guī)征求意見(jiàn)稿發(fā)布之后，銀行資管子公司成立進(jìn)程正在加快。

　　公開(kāi)資料顯示，2018年3月23日，招商銀行宣布擬出資不超過(guò)50億元全資設(shè)立招銀資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司。4月，華夏銀行公告擬出資不超過(guò)50億元全資發(fā)起設(shè)立資產(chǎn)管理子公司。4月26日，北京銀行(601169,股吧)(6.620, 0.03, 0.46%)董事長(zhǎng)張東寧在公司業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上宣布，公司設(shè)立資產(chǎn)管理公司方案已獲董事會(huì)通過(guò)，北京銀行也成為首家宣布設(shè)立資管子公司的城商行。2018年5月25日，寧波銀行(002142,股吧)(17.020, 0.46, 2.78%)公告稱，該行擬出資10億元全資設(shè)立寧行資產(chǎn)管理有限公司。

　　浦發(fā)銀行管理層在今年4月27日的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，和監(jiān)管部門溝通時(shí)，監(jiān)管的一個(gè)說(shuō)法是“關(guān)上一扇門打開(kāi)一扇窗”。就是說(shuō)，在資產(chǎn)管理過(guò)程中不允許嵌套，要風(fēng)險(xiǎn)隔離、打破剛兌。其中重要的解決手段之一就是成立獨(dú)立的資管子公司。

　　中信證券(600030,股吧)(18.640, 0.52, 2.87%)固定收益組首席分析師明明：

　　從資管新規(guī)看，要做資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的銀行最終大勢(shì)都是要設(shè)立資管子公司的，長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響是比較徹底地隔離了表內(nèi)和表外、剛兌和非剛兌的問(wèn)題，如果未來(lái)對(duì)銀行資管子公司的監(jiān)管真正做到“同一類型的資產(chǎn)管理產(chǎn)品適用同一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，減少監(jiān)管真空和套利”也就能從根源上緩解了嵌套和通道問(wèn)題，也能相應(yīng)減少委外。

　　截至2017年底，我國(guó)受監(jiān)管的資產(chǎn)管理行業(yè)總規(guī)模高達(dá)126萬(wàn)億元，其中銀行理財(cái)產(chǎn)品資金存續(xù)余額為29.54萬(wàn)億元，占比23.44%，規(guī)模最大。從規(guī)模來(lái)看，銀行系資管子公司的設(shè)立對(duì)資管行業(yè)格局有舉足輕重的影響。

　　目前銀行資管相較于其他資管機(jī)構(gòu)已經(jīng)具有初步的規(guī)模先發(fā)優(yōu)勢(shì)，若能夠增強(qiáng)投資研究能力內(nèi)化通道，利用客戶資源繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模優(yōu)勢(shì)，在未來(lái)大資管大發(fā)展的背景下謀求資管行業(yè)主導(dǎo)地位也是很有可能的。

　　銀行相對(duì)于其它金融機(jī)構(gòu)(券商、基金、信托等)擁有最為廣泛的個(gè)人和對(duì)公客戶資源，遍布全國(guó)的網(wǎng)點(diǎn)渠道為財(cái)富管理業(yè)務(wù)提供強(qiáng)有力的支持，將會(huì)成為整個(gè)資管行業(yè)資金來(lái)源的主流入口。大型銀行不僅銷售自家資管產(chǎn)品，更有可能成為其它金融機(jī)構(gòu)資管產(chǎn)品的代銷窗口，而銀行系資管子公司發(fā)行的資管產(chǎn)品將會(huì)承繼銀行母公司的渠道優(yōu)勢(shì)。

　　不過(guò)，在投資管理業(yè)務(wù)方面，由于隊(duì)伍配備和激勵(lì)機(jī)制尚未完善，銀行還很難形成很強(qiáng)的投研能力，難以脫離委外老路。而且銀行主要面向社會(huì)公眾并擁有大量企業(yè)債權(quán)，所以其資管產(chǎn)品大多為公募產(chǎn)品，投資標(biāo)的多局限于債權(quán)類資產(chǎn)，標(biāo)準(zhǔn)化股權(quán)、高風(fēng)險(xiǎn)的另類資產(chǎn)銀行目前仍然不擅長(zhǎng)。因此，銀行資管子公司在投研能力方面弱于公募基金，資管產(chǎn)品的投資資產(chǎn)豐度不如券商。

　　托管業(yè)務(wù)或收縮

　　在成立資管子公司之前，銀行的公募基金托管業(yè)務(wù)或?qū)⑹湛s的新聞已經(jīng)擾動(dòng)著業(yè)界的神經(jīng)。

　　有消息稱，7家銀行被暫停了基金托管資格。雖然有部分被傳暫?；鹜泄軜I(yè)務(wù)的銀行表示，“我行的基金托管業(yè)務(wù)在正常開(kāi)展中?！钡y行業(yè)者分析，無(wú)風(fēng)不起浪。目前金融圈里比較明確的一點(diǎn)是，未來(lái)的公募基金托管將由券商來(lái)做。

　　值得注意的是，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，今年已有5家券商加入了申請(qǐng)基金托管資格的行列，包括西部證券(002673,股吧)(8.520, 0.04, 0.47%)、光大證券(601788,股吧)(11.920, 0.23, 1.97%)、華鑫證券、國(guó)元證券(000728,股吧)(8.350, 0.10, 1.21%)和華安證券(600909,股吧)(6.270, 0.07, 1.13%)。而事實(shí)上，目前尚在排隊(duì)等候?qū)徍说娜桃延?0家，包括安信證券、長(zhǎng)江證券(000783,股吧)(6.340, 0.01, 0.16%)、申萬(wàn)宏源(000166,股吧)(4.640, 0.08, 1.75%)、東方證券(600958,股吧)(10.770, 0.03, 0.28%)和萬(wàn)聯(lián)證券，其中安信證券早在2015年12月就已經(jīng)完成了材料遞交和補(bǔ)正。

　　2013年12月，海通證券(600837,股吧)(10.480, 0.20, 1.95%)、國(guó)信證券(002736,股吧)(10.010, 0.11, 1.11%)相繼獲批證券投資基金托管資格，打破了銀行業(yè)對(duì)基金托管資格的壟斷。截至今年一季度，證監(jiān)會(huì)公布的我國(guó)證券市場(chǎng)基金托管人共有43家，其**有14家券商，包括中信建投(601066,股吧)證券、中金公司、海通證券、國(guó)信證券、招商證券(600999,股吧)(15.810, 0.12, 0.76%)等。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一季度末，基金托管總規(guī)模達(dá)12.24萬(wàn)億元，其中證券公司基金托管規(guī)模合計(jì)僅為1161.19億元，市場(chǎng)份額占比只有0.95%。