自2011年成立，優(yōu)信已發(fā)展近7年。

　　7是個有趣的數(shù)字。有一個詞語叫做“七年之癢”，一般是指人們愛情或婚姻生活到了第七年可能會因愛情或婚姻生活的平淡規(guī)律，而感到無聊乏味，到達(dá)倦怠期，要經(jīng)歷一次危機(jī)考驗(yàn)。而股權(quán)投資中，7年也差不多是等待的盡頭。

　　5月30日，優(yōu)信正式向美國證券交易委員會(SEC)提交了IPO申請書(下文簡稱“招股書”)，擬籌集最多5億美元資金。

　　選擇在這個時間點(diǎn)，啟動IPO，是必然或許也是無奈。畢竟，在互聯(lián)網(wǎng)汽車強(qiáng)敵林立的今天，電商的故事已經(jīng)不那么好講了。

　　1、電商、金融，差之千里

　　在報道優(yōu)信的新聞稿件中，多將優(yōu)信稱為“中國二手車電商行業(yè)第一股”，招股書也提到，優(yōu)信是中國最大的二手車電子商務(wù)平臺。

　　然而，無論是淘寶、京東，還是唯品會、聚美優(yōu)品，沒有一家電商平臺是以金融為支柱業(yè)務(wù)。同時，互聯(lián)網(wǎng)汽車交易行業(yè)的主要盈利模式卻是金融，優(yōu)信也不例外。

　　招股書，2017年優(yōu)信“2C”業(yè)務(wù)(即優(yōu)信二手車)的金融業(yè)務(wù)營收9.44億元，占2 C業(yè)務(wù)總營收的80.4%，占優(yōu)信總營收的48.4%。若以收入而論，優(yōu)信電商的身份難以坐實(shí)，虎嗅也在此前的文章中指出：優(yōu)信不僅是一家互聯(lián)網(wǎng)二手車服務(wù)商，更是一家汽車金融公司。

　　那為何優(yōu)信一定要將自己定義為電商呢？

　　簡單來說，電商屬于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，監(jiān)管弱且具備無限可能性，一個成熟的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品可能帶來難以想象的利潤，比如“王者榮耀”；而金融已進(jìn)入嚴(yán)監(jiān)管時代，大部分金融公司的業(yè)務(wù)都受杠桿率限制，且不是一錘子買賣，很長尾，即使市場足夠大，天花板的高低也要由自有資金及風(fēng)控決定。

　　阿里的50倍、騰訊的44倍、京東的277倍PE都被視作正常，但同樣是搞“互聯(lián)網(wǎng)”出身的趣店，目前PE只有4.21倍，想象力上相去甚遠(yuǎn)；除了趣店，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，并有易車、騰訊、百度、京東等巨頭站臺，私募融資達(dá)百億元的易鑫集團(tuán)總市值只有244億港元(約合199.59億元人民幣)；互聯(lián)網(wǎng)金融的龍頭企業(yè)螞蟻金服估值雖破萬億元，但前提是，螞蟻金服掌控著數(shù)萬億的金融資產(chǎn)。

　　汽車金融是個萬億體量市場，但汽車金融能制造出的上市公司市值是萬億、 千億還是百億？值得思考。但優(yōu)信，或許已經(jīng)來不及思考。

　　2、持續(xù)虧損，私募還投的動嗎？

　　2017年初，優(yōu)信完成了5億美元融資，折合人民幣32億元。融資金額很大，參與投資的機(jī)構(gòu)很多，換言之，單一機(jī)構(gòu)要么投不起，要么不想自己投這么多，又或者優(yōu)信想讓更多資本方站隊(duì)。

　　站隊(duì)，是個有趣的事情，更是商戰(zhàn)的關(guān)鍵因素之一。不久前，與一位企業(yè)家聊天。2015年，這位企業(yè)家所經(jīng)營的企業(yè)，打敗了所有對手，快速結(jié)束了戰(zhàn)斗，結(jié)束戰(zhàn)斗依靠的是什么呢？不是傻瓜式的燒錢，也不是產(chǎn)品無法復(fù)制，而是斷了所有競爭對手的資金?！拔夷昧烁偁帉κ挚赡苣玫腻X，簡單來說，不管錢多錢少，我會爭取資本方投給我，當(dāng)資本方做了一個還不錯的布局之后，一般就不會再投第二家同類企業(yè)，不戰(zhàn)自勝”。

　　互聯(lián)網(wǎng)汽車行業(yè)的融資有兩個特點(diǎn)，頻率越來越高，融資額越來越大。簡言之，大家都在搶錢，搶競爭對手可能融到的錢，讓對手無資可融，優(yōu)信是“搶錢”的一方，也是“被搶”的一方。但是5億美元的融資之后，私募市場還有幾家沒有站隊(duì)的企業(yè)有意向、有實(shí)力去投呢？但優(yōu)信，卻需要錢。

　　不得不說，優(yōu)信的“造血”能力堪憂。

　　2017年，Q1即優(yōu)信剛剛宣布獲得32億元融資時，其營收出現(xiàn)負(fù)增長，資金注入后的Q2、Q3、Q4，營收增速雖不錯，但代價巨大，招股書顯示，2017年底其賬面現(xiàn)金與現(xiàn)金等價物僅有2.9億元。也就是說，此前的32億元的融資，一年燒去90%，平均每天花費(fèi)約797萬元，若算上優(yōu)信營收帶來的現(xiàn)金流，這些數(shù)字會更加恐怖。值得一提的是，2018年Q1，優(yōu)信營收再次出現(xiàn)負(fù)增長。

　　燒錢帶來的直接結(jié)果就是虧損，據(jù)虎嗅：在營收持續(xù)增長的同時，優(yōu)信也在持續(xù)虧損，在2018年第一季度中，優(yōu)信就虧損了8.39億元。

　　3、優(yōu)信的籌碼，必須姓“金融”

　　燒錢，不可怕，虧損也不可怕，但持續(xù)燒錢，持續(xù)虧損，有些可怕。不過，虎嗅亦提到：優(yōu)信已經(jīng)“跨過了”最初的啟動期，也因?yàn)闋I收的增速大于營收成本的增速，所以毛利率還在持續(xù)上升。

　　或許優(yōu)信未來可以實(shí)現(xiàn)盈利，但這一天何時才能到來？2018年第一季度再次獲得折合人民幣16億元的籌資，但到2018年一季末，其賬面現(xiàn)金僅有12.2億元。 若優(yōu)信不能成功從二級市場融資，現(xiàn)有資金能夠支撐其運(yùn)營多久？

　　這是一場與時間的賽跑，即使金融嚴(yán)監(jiān)管。

　　但對于優(yōu)信來說，即使跑贏時間，卻依然沒有跑到終點(diǎn)。畢竟，營收與凈利潤均遠(yuǎn)高于它的易鑫集團(tuán)才200億元左右的市值。此前，優(yōu)信私募融資近百億元，若以金融公司的身份上市，即使優(yōu)信市值與易鑫持平，私募投資者的收益卻依然十分有限。

　　路漫漫其修遠(yuǎn)兮，優(yōu)信只能寄希望于，美國的資本市場相信它是一個電商平臺。