曾誓言要做智能商業(yè)第一股的星河集團(tuán)創(chuàng)始人徐茂棟如今被立案調(diào)查，業(yè)績下滑并創(chuàng)下連續(xù)17個(gè)一字板跌停板的該公司，不排除退市可能

　　《投資時(shí)報(bào)》記者 文馨

　　他有過很多指向性符號，或是自詡或由別人奉送。

　　比如，跨界連續(xù)創(chuàng)業(yè)第一人、互聯(lián)網(wǎng)老兵、團(tuán)購大哥……

　　他曾經(jīng)也是媒體寵兒。從2011年開始，這位名聲一度大過王興的窩窩網(wǎng)老板多次宣布赴美上市大計(jì)，卻屢屢無疾而終。2015年4月2日，數(shù)十家媒體甚至應(yīng)邀在北京通過連線方式觀禮“中國O2O企業(yè)首次登陸納斯達(dá)克事件”，并提前拋出上市成功消息。結(jié)果證明，那又是一次烏龍。

　　當(dāng)然，幾天之后，窩窩網(wǎng)最終得以掛牌并融資4000萬美元。至美東時(shí)間2018年6月1日閉市，已更名為眾美聯(lián)的該公司每ADS錄得0.5097美元，總市值3995.04萬美元。

　　再后來，他憑借在2016年8月至10月間豪擲40億元人民幣一舉成為步森股份(002569,股吧)(002569.SZ)及天馬股份(002122.SZ)的實(shí)際控制人。此刻，他或許更愿意別人稱其為“資本大鱷”。

　　1968年出生的徐茂棟50歲了。距其山東日照老家260公里之外的曲阜，2500年前的孔丘在那里說出“五十而知天命”的至理名言。而天命之年的他，現(xiàn)在已經(jīng)不被資本市場投資者所信任——據(jù)悉，目前已有因信息誤導(dǎo)受到嚴(yán)重?fù)p失的投資者開始索賠預(yù)征集工作。

　　評價(jià)的一百八十度改變當(dāng)然不會(huì)無緣無故。僅僅是一年前，身為星河集團(tuán)創(chuàng)始人及天馬股份董事長的徐茂棟，還曾信誓旦旦要將上市公司打造成“智能商業(yè)第一股”，然而形勢比人強(qiáng)。天馬股份淪為*ST天馬(002122,股吧)、業(yè)績大幅下滑、會(huì)計(jì)師事務(wù)所無法表達(dá)審計(jì)意見、徐本人被立案調(diào)查、多個(gè)資金賬戶遭法院凍結(jié)，一系列不利消息接連曝出，最終很可能導(dǎo)致該公司控股股東發(fā)生變更。

　　事實(shí)上，警報(bào)早在2017年12月18日即已拉響。

　　當(dāng)日步森股份與天馬股份雙雙閃崩跌停，至收盤，前者報(bào)收40.3元/股，后者則為8.49元/股，同時(shí)創(chuàng)下15個(gè)月來新低。

　　雖然此時(shí)徐茂棟已以10.6億元價(jià)格出讓步森股份16%股權(quán)，及剩余13.86%股份附帶的表決權(quán)予互金平臺(tái)“爰投資”的實(shí)控人趙春霞，且賬面盈利4800萬元，但關(guān)于雙方并未完全完成交割、且上述兩家上市公司在之前的大宗股權(quán)交易中涉及杠桿質(zhì)押及高息資金借貸的消息，已甚囂塵上。

　　為了應(yīng)對高息拆借可能引發(fā)的連番危機(jī)，徐茂棟必須盡快完成上市公司重組并使其股價(jià)趨于穩(wěn)定。可惜，來自證監(jiān)會(huì)針對收購股權(quán)資金來源的問詢及對于相關(guān)重組目的質(zhì)詢，使其如意算盤落空。

　　自2018年5月14日終止重大資產(chǎn)重組復(fù)牌后至6月5日，連續(xù)17個(gè)跌停是二級市場用腳投票最直接的反饋。至6月5日收盤，*ST天馬3.55元/股股價(jià)較去年12月18日再度下挫58.19%，較52周11.61元高點(diǎn)更回落69.42%。

　　無獨(dú)有偶，徐染指過的步森股份6月5日以16.76元/股收盤，較此前閃崩股價(jià)也同步蒸發(fā)58.41%。

　　有市場資深人士判斷，照此趨勢，*ST天馬有跌成“一元股”的可能?！锻顿Y時(shí)報(bào)》記者多次撥打該公司公開披露電話，但無人接聽。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受《投資時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)指出：“*ST天馬在2017年年報(bào)中已被普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具‘無法表示意見’的結(jié)論。僅此一條，就說明該公司財(cái)報(bào)披露有虛假成分。”

　　董登新表示：“疊加2018年一季度業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑的現(xiàn)象，該公司情勢不妙。此外，大股東質(zhì)押股權(quán)爆倉很可能說明公司已經(jīng)被大股東掏空。而其董事長徐茂棟被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查最終將導(dǎo)致何種結(jié)果，目前還需觀察。”

　　與此同時(shí)，據(jù)媒體公開報(bào)導(dǎo)稱，位于北京海淀區(qū)信息路18號上地創(chuàng)業(yè)大廈的星河系旗下公司辦公場所，近期上班員工已大幅減少。有消息顯示，星河旗下隸屬于16個(gè)事業(yè)群的不少公司正進(jìn)行“整體性裁員”，而上述公司的總負(fù)債額已近39億元。

　　“要堅(jiān)持，要挺住，時(shí)間會(huì)解決一切問題。”這是當(dāng)初團(tuán)購網(wǎng)大戰(zhàn)時(shí)徐氏放出的話。只是這一次，時(shí)間似乎并不站在他這一邊。

　　質(zhì)押股爆倉或成導(dǎo)火索

　　成立于2002年的天馬股份2007年即在深交所上市，主營業(yè)務(wù)最初為軸承的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，一度，該公司是國內(nèi)唯一集“材料、軸承、裝備”三大產(chǎn)業(yè)鏈于一體的高端裝備制造龍頭企業(yè)。

　　但隨著該公司近年業(yè)績逐步下滑，尤其在2016年年末控股股東變更為徐茂棟后，原主營業(yè)務(wù)被逐漸剝離，并謀求向企業(yè)云服務(wù)、大數(shù)據(jù)應(yīng)用和商業(yè)人工智能方向等最近幾年的“熱門”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

　　從公開信息或許能看出，這一轉(zhuǎn)型與徐茂棟息息相關(guān)。

　　徐于2005年創(chuàng)立星河世界。此前，他在1992年創(chuàng)立的齊魯超市及在2000年成立主攻垃圾短信群發(fā)的凱威點(diǎn)告均獲收功，后者更被江南春旗下分眾傳媒(002027,股吧)(002027.SZ)以3000萬美元收購，徐也由此被稱為“跨界傳統(tǒng)行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者”。有消息稱，徐氏前后共投資了逾50家企業(yè)，包括已成功上市的中文在線(300364,股吧)(300364.SZ)。

　　2014年其參與投資的艾格拉斯(002619,股吧)科技(北京)有限公司被曾經(jīng)的巨龍管業(yè)——現(xiàn)更名為艾格拉斯(002619.SZ)25億元并購。2015年徐茂棟傾力創(chuàng)辦的窩窩公司亦在納斯達(dá)克上市。

　　不過，其寄予厚望的窩窩團(tuán)(已改名眾美聯(lián))，上市后的表現(xiàn)不忍卒看，而那些有份參與的項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)獨(dú)立上市或借殼上市，也并不能給他帶來投資回報(bào)以外的滿足。

　　很顯然，徐茂棟需要成為有一定影響力的上市公司真正的話事人。

　　2016年，隨著成為步森股份(現(xiàn)已退出)和天馬股份的實(shí)際控制人，他，得償所愿。2017年，徐茂棟獲得胡潤“中國最佳早期投資人”獎(jiǎng)項(xiàng)。

　　然而世事難料。就在2017年12月18日，即徐茂棟獲得“2017年度行業(yè)創(chuàng)新人物獎(jiǎng)”后的第一個(gè)交易日，步森股份、天馬股份便雙雙跌停。彼時(shí)有業(yè)內(nèi)人士分析稱，此因徐茂棟的一筆質(zhì)押跌破平倉線后未能補(bǔ)倉違約所致。次日，天馬股份緊急停牌，步森股份則在多堅(jiān)持一天后也開始同樣命運(yùn)。

　　2017年10月，趙春霞高位從徐茂棟手中接手步森股份，成為該公司的實(shí)際控制人。而天馬股份則一直在徐手中，其通過喀什星河創(chuàng)業(yè)投資持有該公司的3.56億股，占總股本29.97%。資料顯示，上述股權(quán)已全部質(zhì)押。除質(zhì)押給天風(fēng)證券2.97億股外，另有3175萬股質(zhì)押給方正證券(601901,股吧)，3175萬股質(zhì)押給華融證券。

　　其中，質(zhì)押給華融證券的3175萬股(初始交易金額19716.75萬元，初始交易日期2016年12月23日，購回交易日期2017年12月18日)股份，在2018年5月29日收到了北京市第一中級人民法院簽章的《執(zhí)行裁定書》，凍結(jié)、劃撥被執(zhí)行人喀什星河創(chuàng)業(yè)投資有限公司、北京星河世界集團(tuán)有限公司、徐茂棟銀行存款1.5億元、利息(暫計(jì)至2018年2月8日為148.75萬元)、違約金(暫計(jì)至2018年2月8日為397.5萬元)及遲延履行期間的債務(wù)利息。另，查封、凍結(jié)、拍賣、變賣被執(zhí)行人喀什星河創(chuàng)業(yè)投資有限公司持有的“天馬股份”3175萬股票，并對變價(jià)款優(yōu)先受償。

　　而在更早前的2018年4月28日，天馬股份還收到了方正證券通知，由于喀什星河違約，其質(zhì)押的3175萬股將被減持處置。

　　至于質(zhì)押給天風(fēng)證券的2.92億股，*ST天馬5月4日公告，控股股東股票面臨平倉風(fēng)險(xiǎn)及可能導(dǎo)致公司控股股東變更。

　　一旦股價(jià)持續(xù)下跌，結(jié)局可想而知。更糟的是，整個(gè)星河系大廈都已開始搖搖欲墜。

　　對于質(zhì)押的原因，或許稍加分析即可一目了然。當(dāng)時(shí)作為收購方的喀什星河并沒有掏出任何真金白銀，所有收購股權(quán)款項(xiàng)共29.37億元中，逾15.5億元來自關(guān)聯(lián)公司星河互聯(lián)和母公司星河集團(tuán)，而后者又是以自身已投資其他公司股權(quán)在各金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行短期高息抵押貸款。另有近13.5億元?jiǎng)t是高息從中植系旗下恒天財(cái)富借貸。

　　屋漏偏逢連陰雨。*ST天馬董事長徐茂棟目前被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。*ST天馬發(fā)布的公告顯示，“公司因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)立案調(diào)查，如公司存在重大違法行為，公司股票可能被深圳證券交易所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示并暫停上市?！?/p>

　　業(yè)績下滑存在退市可能

　　對于*ST天馬來說，在2017年報(bào)中被普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所(簡稱“普華永道”)出具“無法表示意見”的結(jié)論，是其逼近退市路上的重大挫折。

　　其實(shí)，這份年報(bào)一度看上去是烈火烹油，鮮花著錦的架勢。

　　*ST天馬發(fā)布的2017年業(yè)績顯示，該公司實(shí)現(xiàn)凈利潤1.28億元，較去年同期增長150.67%；實(shí)現(xiàn)利潤總額3.09億元，比去年同期增長246.55%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入25.45億元，同比增長17.91%。

　　對于業(yè)績增長原因，公告顯示，主要是置出部分資產(chǎn)與股權(quán)，導(dǎo)致投資收益及營業(yè)外收入大幅度增加，從而引起凈利潤大幅度增加。

　　但從普華永道出具的“無法表示意見”的審計(jì)報(bào)告來看，該會(huì)計(jì)師事務(wù)所對*ST天馬2017年度財(cái)務(wù)報(bào)表中預(yù)付款項(xiàng)的商業(yè)實(shí)質(zhì)、對投資基金的合并相關(guān)審計(jì)工作、投資款的商業(yè)實(shí)質(zhì)、已撤銷并收回的投資款商業(yè)實(shí)質(zhì)等四項(xiàng)內(nèi)容存疑。雙方不同的判斷，或許意味著*ST天馬存有內(nèi)控問題。

　　一位機(jī)構(gòu)投資者向記者表示，業(yè)績是決定*ST天馬未來命運(yùn)的關(guān)鍵。

　　《投資時(shí)報(bào)》記者注意到，若單純以扣非后歸屬母公司股東的凈利潤來計(jì)算，天馬股份已連續(xù)五年出現(xiàn)虧損。2013—2017年，該公司扣非凈利潤分別為-2082萬元、-2.31億元、-2.57億元、-2.45億元、-3.92億元，且虧損額逐年加大。

　　其中較為引人注意的是，在2016年年底控股股東變更為徐茂棟的當(dāng)年，*ST天馬巨虧2.52億元，但自徐茂棟入主后，2017年該公司一口氣出售了21.2億元資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而贏利1.28億元。

　　然而憑借出售資產(chǎn)獲得的盈利終歸難以持續(xù)，2018年一季度，該公司又出現(xiàn)虧損。當(dāng)季，其營業(yè)收入為4.08億元，較去年同期下降32.60%；歸屬于上市公司股東的凈利潤實(shí)現(xiàn)-2357.96萬元，較去年同期下降242.04%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2.79億元，較去年同期下降814.62%，總體情況依然不樂觀。

　　隨之而來的公司中期業(yè)績繼續(xù)虧損預(yù)告，更讓投資者百上添斤。公開信息披露顯示，*ST天馬預(yù)計(jì)2018年1—6月，其歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損8000萬元—13000萬元。對于業(yè)績變動(dòng)，該公司解釋稱，2018年新簽訂單不足引起主營業(yè)務(wù)利潤減少，同時(shí)公司經(jīng)營方向調(diào)整，致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅上升。

　　截至2018年3月底，*ST天馬資產(chǎn)總額為87.7億元，負(fù)債合計(jì)為38.9億元。不過分析人士指出，從*ST天馬目前披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，雖然業(yè)績有下滑情形，但還沒差到無可救藥的地步。

　　對于*ST天馬的未來走向，董登新強(qiáng)調(diào)，被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具拒絕表示意見和無法表示意見的公司，風(fēng)險(xiǎn)很大。*ST天馬若更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所，則更可能會(huì)讓外界解讀為其業(yè)績或許含有虛假成分。如若該公司在2018年財(cái)務(wù)報(bào)告中再被出具“無法表示意見”的結(jié)論，就必須暫停上市。

　　最終*ST天馬將面臨何種處罰結(jié)果，需等待證監(jiān)會(huì)調(diào)查結(jié)果而定。

　　“不過，監(jiān)管層目前對信息造假處罰很嚴(yán)格，因信息造假直接被退市的如博元投資、欣泰電器等就是先例?！倍切卤硎?。

　　6月1日*ST天馬發(fā)布公告稱，將原定于6月8日召開2017年度股東大會(huì)推遲至6月29日。更有趣的，徐茂棟目前除了董事長一職外，同時(shí)兼任該公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)并代行董秘。毫無疑問，如此“三合一”并不是出于節(jié)省人工的考量。