⊙吳柳雯

　　“最近我們?nèi)ψ永镉腥藢ｉT買‘毛票’，還每天都能賺錢?！痹诮找淮屋^為私密的交流中，資深新三板投資者老高表示。據(jù)其介紹，近期新三板上不少股票價格只有幾毛錢、幾分錢。盡管這些股票或多或少存在“瑕疵”，但綜合來看，其二級市場價格遠低于每股凈資產(chǎn)，買“毛票”竟然成了賺錢的生意。

　　在安信證券新三板明星分析師諸海濱看來，出現(xiàn)上述情況的根本原因，依然是流動性不足，導(dǎo)致了市場定價失靈，但這種投資方式存在較高的投資風險，需要對企業(yè)、對新三板市場有足夠深入的了解，更要考慮個別企業(yè)被強制摘牌的風險。

　　被關(guān)注的“毛票”

　　銀豐棉花頗具代表性。因籌劃存在不確定性的重大事項，銀豐棉花2016年4月25日公告停牌，一停就是近兩年。2018年4月17日，銀豐棉花復(fù)牌，被“關(guān)”了700多個日夜的股東開始砸盤出逃，當日銀豐棉花暴跌76.52%，股價最低至0.2元/股。然而，據(jù)銀豐棉花2017年年報，公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為2.69億元，若除以公司總股本1.43億股，每股現(xiàn)金價值約為1.88元。另外，公司還持有天風證券2000萬股，天風證券今年5月IPO過會即將上市。

　　ST光慧也頗為典型。2月22日，停牌長達10個月的ST光慧復(fù)牌。公司在停牌期間被券商提示一系列風險，包括業(yè)績“斷崖式”下滑、公司賬戶被司法凍結(jié)、持續(xù)經(jīng)營能力存疑等。復(fù)牌當日，ST光慧跌幅達80.51%，盤中最低跌至1分錢，刷新了新三板做市股票股價的最低紀錄。但對于買到這筆“一分錢”股票的投資者來說，其回報高達10倍以上，因為ST光慧此后股價再也沒有低于0.1元/股。不過，由于一直未披露2017年年報，ST光慧目前已經(jīng)被強制停牌，存在被摘牌的風險。

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月14日，新三板約200只股票2018年以來最低股價低于1元/股，其中70只股票最低價不足0.5元/股，4只股票最低價低于0.1元/股。在這200只個股中，最低價越低，其偏離成交均價的幅度越大。這意味著，從理論上來說，“毛票”中確實存在著交易機會。

　　有意思的是，有5家新三板公司屬于停牌一段時間后再復(fù)牌股價大跌，從而砸出了一個“深坑”。這5家公司中，除了上文提及的ST光慧和銀豐棉花，還有ST越洋、嘉達早教和宣愛智能，它們的交易方式均為做市轉(zhuǎn)讓。

　　流動性不足導(dǎo)致價格失靈

　　諸海濱告訴記者，出現(xiàn)上述情況的主要原因，依然在于流動性不足導(dǎo)致了市場定價失靈。資深投資人老高也持有相似看法，他認為，一方面，這些新三板企業(yè)確實存在或多或少的問題，從而導(dǎo)致投資人信心不足，“恐慌式”逃離；另一方面，不少新三板產(chǎn)品到期面臨退出壓力，不排除管理人采取砸盤拋售的可能性。

　　這些被砸出“深坑”的“仙股”，是否存在投資價值呢？諸海濱表示：“我們發(fā)現(xiàn)部分公司股價小于1元，業(yè)績或是其股價殺跌的重要原因，但是當前總市值已低于固定資產(chǎn)總額。還有部分公司財務(wù)表現(xiàn)相對較好，雖然股價仍在面值以上，但是目前低于短期可變現(xiàn)資產(chǎn)價值或每股凈資產(chǎn)?！币虼?，諸海濱建議，專業(yè)投資者可從中尋找估值錯配下的“價值洼地”。

　　需要強調(diào)的是，“估值錯配”不能完全等同于“投資機會”。據(jù)統(tǒng)計，不少低于1元/股的新三板企業(yè)，或深陷訴訟糾紛，或持續(xù)經(jīng)營存疑，甚至有些公司高管已經(jīng)失聯(lián)。對于投資者來說，其風險依然不可小覷。