5月行情回顧：5月發(fā)達市場指數(shù)基本跑贏新興市場指數(shù)，三板做市指數(shù)下跌2.49%，三板成指下跌1.13%。IPO方面，海容冷鏈、明德生物、捷佳偉創(chuàng)IPO過會，2017年報收官后，我們看到一批新三板優(yōu)質(zhì)公司正在浮出水面，而新三板市場為企業(yè)提供了一個自律、規(guī)范的平臺，后續(xù)基本面穩(wěn)艦公司治理完善的企業(yè)或?qū)⒊掷m(xù)浮出水面。新三板+H股方面，5月成大生物、盛世大聯(lián)、君實生物發(fā)布公告擬發(fā)行H股，新三板+H股為企業(yè)提供了多元化的融資渠道，但完善多層次資本市場建設也需要發(fā)揮新三板市場應有的資源配置能力和合理定價能力，呼吁差異化監(jiān)管和配套扶植政策盡出臺。新三板和港股兩個市場相對割裂，投資人和企業(yè)還需注意相關(guān)風險。并購方面，5月福瑞股份(300049,股吧)并購優(yōu)德醫(yī)療，遠望谷(002161,股吧)并購西奧信息和龍鐵縱橫，整體來看，新三板優(yōu)質(zhì)公司或?qū)⒓铀佟奥?lián)姻”上市公司實現(xiàn)并購退出，而對于盈利能力強的優(yōu)質(zhì)標的，A股公司也“慷慨解囊”，給予了遠高于其在新三板當前市值水平的估值，未來并購或成為三板部分公司主要退出途徑，建議投資人關(guān)注。分層方面，5月，2018創(chuàng)新層最終名單發(fā)布，共940家公司入選創(chuàng)新層，469家公司連續(xù)三年保層，其中有40%的公司或存在估值錯配。

　　最新策略觀點——2018下半年改革動向：從“完善”到“深化”，從“差異化”到“精細化”：梳理2016年至今國務院、人大常委、證監(jiān)會、北京市委書記、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)等部委對新三板改革發(fā)展相關(guān)的公開講話，證監(jiān)會相關(guān)領導在公開誠提及新三板的改革方向從2017年初開始就圍繞“完善分層”、“差異化制度安排”展開，2017年底差異化分層、交易制度、信息披露制度出臺。但是到2018年初，關(guān)于分層制度的用詞從“完善”改成了“深化”，“差異化制度安排”變成了“推進精細化分層”。從2018年5月開始，證監(jiān)會連續(xù)三次在公開誠表示要“推進新三板分層、交易制度改革”，我們從中可以看到一些政策風向標，下半年，政策或?qū)@精細化分層和交易制度深化改革展開。

　　中期策略觀點——星星點燈照新程：過去五年新三板即將走完第一個輪回，第一階段(2013-2015)是市場的建立探索期;第二階段(2016-2017上半年)是實踐磨合期;第三階段(2017下半年-2018)是改革發(fā)展時期。目前市場整體回歸理性，政策向“精細化”和“差異化”挺進，我們應該對未來客觀中樂觀一點。市場去偽存真，在二八分化持續(xù)的環(huán)境中，新三板最大的投資價值在于有一批優(yōu)質(zhì)的公司閃耀夜空。

　　新三板五月重點覆蓋行業(yè)觀點：

　　大消費：聚焦結(jié)構(gòu)化消費群體之“新青年”&“兒童”。新青年成為消費升級的主力軍，生活場景呈現(xiàn)五大消費新主張?！癥oung”經(jīng)濟迎來風口。漏斗效應造“寶貝”經(jīng)濟長青產(chǎn)業(yè)，對應1.7萬億市場空間，建議關(guān)注母嬰消費、幼教高地、K12教育三大景氣領域標的。

　　TMT：云計算、信息安全、半導體、醫(yī)療信息化是下半年值得值得高度關(guān)注的四大子行業(yè)。其中，云計算已是確定性的大方向，受供求兩端驅(qū)動或迎來發(fā)展好時機。

　　環(huán)保：生態(tài)文明由千年大計上升為“根本大計”，關(guān)注“碧水計劃”、“清廢行動”受益標的。

　　體育：“健身+游戲”成為一級市場投資的主要領域，世界杯相關(guān)概念企業(yè)面臨重要利好，建議關(guān)注“體育場館+電子競技”投資標的。物業(yè)：并購潮起資質(zhì)取消，完全市朝階段家具行業(yè)服務質(zhì)量競爭，多業(yè)態(tài)、智能化成大趨勢。建議關(guān)注盈利能力及成長性較好的公司：一卡通、保利物業(yè)、嘉寶股份、美的物業(yè)、開元物業(yè)、第一物業(yè)。教育：回歸理性成長，板塊景氣度K12教育(世紀明德等)>幼教(億童文教、朗朗教育等)>職業(yè)教育(行動教育、教師網(wǎng)等)>教育信息化(華騰教育等)。