小到智能手環(huán)，大到智能電視，各類的智能電子產(chǎn)品早已充斥著現(xiàn)代人的日常生活。隨著5G市場的逐步預(yù)熱，相關(guān)智能電子設(shè)備在2019年下半年后又將面臨新的契機(jī)。由此，與之配套的線束類產(chǎn)品、信號適配器產(chǎn)品等也有望迎來新的增長點(diǎn)。

　　以電子信號傳輸適配器產(chǎn)品和其他消費(fèi)類電子產(chǎn)品生產(chǎn)為主營業(yè)務(wù)的江西省安?？h海能實(shí)業(yè)股份有限公司(下稱“海能實(shí)業(yè)”)，便希望利用這個(gè)風(fēng)口起飛。

　　早在2015年5月，海能實(shí)業(yè)即首次向證監(jiān)會(huì)提交了招股說明書，擬于上交所上市。未果之后，該公司休整兩年又于2017年9月再次向證監(jiān)會(huì)提交招股書，此時(shí)其募投項(xiàng)目已與之前報(bào)送的版本有了不少差異。

　　頗有意味的是，在海能實(shí)業(yè)今年4月又一次提交的招股說明書中，不僅其募投項(xiàng)目及募集金額再度發(fā)生變化，就連擬登陸的交易所也從上交所變?yōu)樯罱凰鶆?chuàng)業(yè)板。

　　同時(shí)，海能實(shí)業(yè)過于依賴海外市場及人員成本的不斷上升，也對其未來發(fā)展構(gòu)成不確定因素。針對上述問題，《投資時(shí)報(bào)》記者向該公司董秘辦發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿日未收到回復(fù)。

　　募投項(xiàng)目金額三度變化

　　海能實(shí)業(yè)最新招股書顯示，此次IPO擬公開發(fā)行股票不超過2122萬股，占發(fā)行后總股本比例不超過25%，擬募集資金5.02億元。在扣除發(fā)行費(fèi)用后將分別用投入江西遂川消費(fèi)電子產(chǎn)品一期項(xiàng)目(1.83億元)、江西遂川消費(fèi)電子產(chǎn)品二期項(xiàng)目(1.10億元)、消費(fèi)電子產(chǎn)品研發(fā)中心升級項(xiàng)目(1.40億元)和補(bǔ)充流動(dòng)資金(0.7億元)中。

　　事實(shí)上，該募投項(xiàng)目組合與其2017年9月提交證監(jiān)會(huì)的版本并不一致。

　　彼時(shí)，該公司擬融資5.06億元，將投入江西遂川信號適配處理及智能電子產(chǎn)品建設(shè)項(xiàng)目、智能健康電子產(chǎn)品研發(fā)中心升級項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，而上述三個(gè)項(xiàng)目計(jì)劃分別投入2.66億元、1.4億元及1億元。

　　至于該公司最早于2015年披露的招股書，則又是另外一重面目。

　　當(dāng)時(shí)，該公司擬融資5.87億元。其中2.66億元投資于江西遂川信號適配處理及智能電子產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目，0.81億元用于安?？h海能實(shí)業(yè)股份有限公司電子商務(wù)運(yùn)營平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目，1.4億元用于海能電子(深圳)有限公司智能健康電子產(chǎn)品研發(fā)中心升級項(xiàng)目，另外1億元?jiǎng)t用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　可以看到，伴隨該公司IPO進(jìn)程的不斷延長，不僅其募投項(xiàng)目變化繁多，募集資金的額度也在不斷縮減——前后共相差8500萬。而如此變化，多少讓外界心存疑慮。

　　有業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，公司對募投計(jì)劃作出變更，有可能是募投項(xiàng)目等候時(shí)間過長已經(jīng)投產(chǎn)，也可能是公司根據(jù)市場變化，調(diào)整了投資發(fā)展戰(zhàn)略，但海能實(shí)業(yè)方面并未對此給出官方答復(fù)。

　　過度依賴海外市場

　　2015年至2017年各期末(下稱報(bào)告期)，海能實(shí)業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入分別為5.08億元、6.77億元、8.89億元，呈逐年增長態(tài)勢，其中，對外出口帶來的收入占比分別為87.40%、90.47%、84.73%，占比相當(dāng)之高。

　　《投資時(shí)報(bào)》記者注意到，海能實(shí)業(yè)對外出口的地區(qū)主要為北美洲，報(bào)告期內(nèi)該部分出口額占出口總額的比例分別為49.82%、40.47%、38.73%，且2017年該公司對美國的出口占營業(yè)收入的比例接近三成。近幾年，海能實(shí)業(yè)的匯兌損益分別在千萬元上下，而外部環(huán)境的微妙變化，也很可能對其出口部分產(chǎn)生影響。

　　此外在凈利潤方面，該公司還曾因蘋果MFi制造商對其授權(quán)中止，導(dǎo)致公司2015年凈利潤大幅下降。不過，此后海能實(shí)業(yè)并沒有再爭取蘋果MFi認(rèn)證資質(zhì)，在拓展了JAE HK和Trium等新客戶后，其凈利潤出現(xiàn)回升。報(bào)告期內(nèi)，海能實(shí)業(yè)的凈利潤分別為0.16億元、0.83億元、1.05億元。

　　用工成本上升

　　枯燥、乏味，在不斷重復(fù)的體力勞動(dòng)中時(shí)不時(shí)伴隨著幾句家常嘮嗑，這大概就是一個(gè)制造業(yè)企業(yè)的基層工作內(nèi)容。但是，在沒有自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備的情況下，就算是高新技術(shù)企業(yè)也避免不了納入大量基層員工以支持業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀。

　　報(bào)告期內(nèi)，海能實(shí)業(yè)的員工數(shù)量分別為2577人、3176人、3457人，呈逐年增加趨勢。截至2017年末，海能實(shí)業(yè)的生產(chǎn)人員共2580人，占員工總?cè)藬?shù)的74.63%。按受教育程度劃分，中專、高中及以上學(xué)歷的員工人數(shù)共3162人，占員工總?cè)藬?shù)的91.47%。如此多的員工，其住宿、社保、公積金和安全生產(chǎn)等一系列問題都將影響到海能實(shí)業(yè)的營業(yè)成本。

　　此外，作為一家高新技術(shù)企業(yè)，海能實(shí)業(yè)中本科和碩士及以上學(xué)歷的員工僅有125人，占員工總數(shù)的3.61%，這不由令外界擔(dān)心其研發(fā)實(shí)力。

　　報(bào)告期內(nèi)，海能實(shí)業(yè)的研發(fā)費(fèi)用投入分別為0.40億元、0.42億元、0.47億元，占營業(yè)收入的比例分別為7.78%、6.09%、5.23%，呈逐年降低趨勢。