宋城演藝(300144,股吧)日前就深交所“未來幾年公司的利潤總量翻二至三番”是否構(gòu)成業(yè)績承諾的問詢作出回復(fù)，表示這僅是公司根據(jù)目前的運(yùn)營現(xiàn)狀作出的發(fā)展規(guī)劃，但是從宋城演藝的回函中卻能發(fā)現(xiàn)，未來規(guī)模合計達(dá)到15個主題公園和20臺大型演出項(xiàng)目，或許才是宋城演藝?yán)麧櫩偭糠牡讱鈦碓?。但從宋城演藝的營收構(gòu)成和現(xiàn)階段的業(yè)務(wù)布局來看，來自資金流的壓力同樣不容忽視。

　　利潤翻番只是愿景

　　深交所的一紙問詢，讓宋城演藝對接下來的發(fā)展規(guī)劃作了較為詳實(shí)的闡述，雖然“未來幾年公司的利潤總量翻二至三番”不構(gòu)成對全體股東的業(yè)績承諾，但能夠以此為發(fā)展愿景，宋城演藝也需要大量的項(xiàng)目運(yùn)營作為支撐。

　　目前宋城演藝正在運(yùn)營的項(xiàng)目主要有自主投資項(xiàng)目杭州、三亞、麗江、九寨4個千古情演出和主題公園，以及輕資產(chǎn)輸出項(xiàng)目寧鄉(xiāng)炭河古城，支撐著公司的發(fā)展。而從杭州一地的宋城景區(qū)至異地拓展后的四地連鎖、輕資產(chǎn)項(xiàng)目以及互聯(lián)網(wǎng)演藝平臺，到下一步已經(jīng)開工建設(shè)和簽約落地桂林、西安、張家界(000430,股吧)、上海、澳洲、西塘、龍泉山項(xiàng)目，以及宜春、佛山和新鄭輕資產(chǎn)輸出項(xiàng)目等，公司規(guī)模體量合計將達(dá)到15個主題公園和20臺大型演出項(xiàng)目。

　　宋城演藝表示，目前運(yùn)營中的4個項(xiàng)目所在地游客量合計為2.27億人次，從各地公開的2017年接待游客人次來看，第二輪自主投資拓展項(xiàng)目相較于目前運(yùn)營的項(xiàng)目所處地均為市場潛力更大的一線旅游目的地和一線城市，第二輪項(xiàng)目所在地游客量合計為6.82億人次，是原來4個項(xiàng)目所在地合計接待游客量的3倍。而無論是項(xiàng)目數(shù)量還是游客量，顯然都為宋城演藝后續(xù)的發(fā)展提供了莫大的信心。

　　互聯(lián)網(wǎng)演藝搶風(fēng)頭

　　宋城演藝現(xiàn)階段的業(yè)務(wù)主要分為現(xiàn)場演藝、互聯(lián)網(wǎng)演藝和旅游休閑三大板塊。其中，現(xiàn)場演藝業(yè)務(wù)主要為千古情系列演出和主題公園集群;互聯(lián)網(wǎng)演藝則是六間房從事的互聯(lián)網(wǎng)演藝業(yè)務(wù);旅游休閑服務(wù)業(yè)務(wù)是指宋城旅游承載的管理輸出、品牌輸出、創(chuàng)意輸出的輕資產(chǎn)運(yùn)營模式以及網(wǎng)絡(luò)銷售平臺。而宋城演藝在給深交所的回函中沒有過多提及互聯(lián)網(wǎng)演藝板塊，但近年來該板塊的業(yè)績表現(xiàn)卻著實(shí)亮眼。

　　2015年3月，宋城演藝發(fā)布公告稱擬以26億元的價格，收購六間房100%的股權(quán)，正式涉足互聯(lián)網(wǎng)娛樂板塊。據(jù)宋城演藝的年報數(shù)據(jù)顯示，2016年宋城演藝實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.44億元，比上年同期增長56.05%;歸屬于上市公司股東的凈利潤9.02億元，比上年同期增長43.1%。其中，互聯(lián)網(wǎng)演藝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.9億元，占營業(yè)收入的比重為41.23%。2017年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.2億元，同比2016年增長14.36%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為10.68億元，同比增長18.32%。其中，現(xiàn)場演藝業(yè)務(wù)營收為15億元，同比增長9.42%;互聯(lián)網(wǎng)演藝業(yè)務(wù)營收為12.4億元，同比增長13.75%。

　　在投資分析師黃欣看來，2016年互聯(lián)網(wǎng)演藝業(yè)務(wù)占宋城演藝營業(yè)收入的比重為41.23%，2017年為41.01%，保持較高的比例，但短期的成功并不一定代表長期穩(wěn)健的收益，互聯(lián)網(wǎng)直播行業(yè)競爭激烈，六間房能得到較好的利潤業(yè)績恰好是因?yàn)檎锰幵谛袠I(yè)極速上升的風(fēng)口，隨著競爭白熱化，若無具有差異化競爭力的核心內(nèi)容，很難實(shí)現(xiàn)長期高收益。

　　資金負(fù)擔(dān)不容忽視

　　公開數(shù)據(jù)顯示，2013-2017年宋城演藝業(yè)績一直攀升，五年間年均復(fù)合增長率高達(dá)45.28%，增長十分迅速，但是各個項(xiàng)目成功落地運(yùn)營的背后，實(shí)則需要強(qiáng)有力的資金支持。

　　自2016年6月，宋城演藝子公司宋城旅游簽約湖南寧鄉(xiāng)縣炭河古城項(xiàng)目，首個輕資產(chǎn)項(xiàng)目落子后，“輕資產(chǎn)”便成為宋城演藝謀篇布局的關(guān)鍵詞，在2017年的業(yè)績快報中，輕資產(chǎn)項(xiàng)目也成為經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向好的原因之一。相較于重資產(chǎn)項(xiàng)目巨額的前期投資，輕資產(chǎn)項(xiàng)目在降低投入成本、低風(fēng)險加速品牌擴(kuò)張等方面具有優(yōu)勢。

　　但在1月17日，宋城演藝發(fā)布公告稱，公司及宋城集團(tuán)與嘉善縣人民政府及嘉善縣西塘鎮(zhèn)人民政府簽訂了《西塘·中國演藝小鎮(zhèn)項(xiàng)目戰(zhàn)略協(xié)議書》，項(xiàng)目擬投資額達(dá)到200億元。而在2017年11月召開的中國旅游演藝大會上，宋城集團(tuán)執(zhí)行總裁黃鴻鳴也公開表示，宋城演藝的“千古情”系列未來有兩個發(fā)展方向，一個是走向世界，第一個海外項(xiàng)目已落地澳大利亞;另一個則是打造演藝小鎮(zhèn)，將在長三角、珠三角、京津冀和西南4個地方進(jìn)行布局，每一個項(xiàng)目占地5000畝，整個項(xiàng)目投資200億元以上。

　　“宋城演藝不能忽視來自資金流上的壓力。” 黃欣強(qiáng)調(diào)，“實(shí)體樂園+旅游演藝”市場的競爭日趨激烈，不僅有本土企業(yè)紛紛加入分食紅利，還有迪士尼樂園等國際知名主題公園進(jìn)行互搏，對于宋城演藝來說，無論是提升利潤總量還是擴(kuò)充業(yè)務(wù)規(guī)模，考驗(yàn)已經(jīng)開始。