長江商報消息>

　　昔日的明星上市公司明星電纜(603333,股吧)(5.790, 0.00, 0.00%)正在褪去“光環(huán)”。其實控人、四川富豪李廣元在執(zhí)掌15年后，正籌劃出讓他一手創(chuàng)辦的公司控制權(quán)。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，明星電纜自2012年上市后業(yè)績連連下滑，第二年其實控人李廣元便“鋃鐺入獄”。2014年至2016年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤均為負數(shù)。今年一季度，再次陷入虧損。

　　從財務(wù)數(shù)據(jù)看，明星電纜應(yīng)收賬款偏高，每年計提的壞賬準(zhǔn)備達數(shù)千萬元，超過應(yīng)收賬款余額的10%，大幅吞噬了公司利潤。

　　高比例股權(quán)質(zhì)押也是李廣元急需解決的難題。截至目前，李廣元所持明星電纜約78%股權(quán)處于質(zhì)押狀態(tài)。公司董事長、李廣元的哥哥李廣勝所持的10%股權(quán)全部質(zhì)押。

　　二級市場上，公司股價“跌跌不休”。截至6月15日，股價創(chuàng)下2015年以來新低，3年累計跌幅超過六成。

　　上市后業(yè)績打回原形，讓渡控制權(quán)早有預(yù)期

　　正在獄中服刑的李廣元正在籌劃退出其一手創(chuàng)辦的公司明星電纜。

　　6月8日早間，明星電纜發(fā)布公告稱，因重要事項未公告，股票全天停牌。當(dāng)日晚間，公司再次公告稱，正在籌劃重大事項，該事項涉及控制權(quán)變更，公司股票繼續(xù)停牌。

　　明星電纜的控股股東、實控人為李廣元，其直接持有公司2.49億股，占總股本的47.98%。

　　明星電纜是李廣元創(chuàng)辦的公司。公開資料顯示，李廣元19歲時開始銷售電纜、電氣設(shè)備等銷售工作，2003年創(chuàng)辦明星電纜，至2008年，經(jīng)歷七次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其對明星電纜持股比高達95.6%。

　　明星電纜曾經(jīng)因經(jīng)營業(yè)績出眾而被稱為明星企業(yè)。公開信息稱，成立第一年，產(chǎn)值就達到2億元，五年后產(chǎn)值增至近30億元。2012年，公司成功闖關(guān)IPO在滬市上市。

　　上市之前的4年，明星電纜的財務(wù)數(shù)據(jù)也顯示其快速增長。

　　數(shù)據(jù)顯示，2008年至2011年，公司營業(yè)收入分別為8.53億元、9.17億元、11.92億元、13.31億元，凈利潤分別為7986.93萬元、9846.98萬元、1.05億元、1.33億元，雙雙呈現(xiàn)穩(wěn)步增長之勢。

　　公開資料顯示，明星電纜是中石油一級物資供應(yīng)商，2008年至2012年，中石油集團(含分公司/子公司)是其大客戶。

　　業(yè)績快速增長、成功登陸資本市場的明星電纜很快被打回原形。隨著“中石油窩案”爆發(fā)，中石油逐漸從明星電纜大客戶名單中消失。2016年11月，李廣元也因犯單位行賄罪、行賄罪和虛開增值稅專用發(fā)票罪，被法院判處有期徒刑十一年。

　　如今，正在獄中服刑的李廣元籌劃出讓公司控制權(quán)。

　　其實，李廣元讓渡公司控制權(quán)早有市場預(yù)期。去年10月10日，李廣元將其所持公司10%股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓給其兄長李廣勝，后者接任李廣元擔(dān)任公司董事長。

　　有分析人士向長江商報記者稱，初步判斷，李廣元可能將公司的控制權(quán)讓渡給李廣勝。當(dāng)然，近幾年經(jīng)營業(yè)績不理想，也不排除公司通過賣殼形式，實現(xiàn)財富落袋。

　　上市前后業(yè)績兩重天，6年營收凈利4年下滑

　　李廣元退出或與明星電纜經(jīng)營業(yè)績不太好看有關(guān)。

　　與上市之前經(jīng)營業(yè)績節(jié)節(jié)攀升相反，上市之后，經(jīng)營業(yè)績節(jié)節(jié)敗退。

　　2012年，明星電纜實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為11.54億元、8305.72萬元，同比分別下降13.32%、37.47%。此后，公司延續(xù)業(yè)績下滑走勢。

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年至2016年，其實現(xiàn)營業(yè)收入分別為9.87億元、6.07億元、6.29億元、5.58億元，2016年較2011年13.31億元營業(yè)收入縮水過半，同比增幅為-14.50%、-38.50%、3.61%、-11.19%。

　　同期，凈利潤分別為646.76萬元、-6920.11萬元、330.28萬元、-7759.27萬元，同比增幅為-92.21%、-1169.97%、104.77%、-2449.32%。對比發(fā)現(xiàn)，相較于營業(yè)收入，凈利潤下降幅度更大，基本上是微利一年虧損一年。

　　實際上，上述凈利潤數(shù)據(jù)并未真實反映公司主營業(yè)務(wù)現(xiàn)狀?？鄢墙?jīng)常性損益，公司2013年至2016年凈利潤分別為573.28萬元、-6324.93萬元、-2038.61萬元、-8310.15萬元，2013年凈利潤下降超九成，不及2012年零頭，2014年至2016年則連續(xù)虧損。

　　值得關(guān)注的是2017年，當(dāng)年公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.14億元，同比大增63.72%，凈利潤1688.32萬元，同比增長121.76%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為1225.78萬元，同比增長114.75%。這些數(shù)據(jù)似乎表明公司經(jīng)營向好。

　　實際上，明星電纜的凈利潤含金量較低。2017年年報顯示，公司獲得計入當(dāng)期損益的政府補助為459.24萬元，加上當(dāng)年資產(chǎn)減值損失為-1423萬元，這得益于上年計提的壞賬準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回。兩項合計為1882.24萬元，如果剔除這筆收益，公司凈利潤仍將虧損193.92萬元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤則虧損656.46萬元。

　　對比2016年年報數(shù)據(jù)，公司營業(yè)收入下降11.19%，凈利潤卻大降-2449.32%，營業(yè)收入和凈利潤嚴重不匹配。從上述計提的超千萬元壞賬準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回看，2016年的財務(wù)數(shù)據(jù)存在財務(wù)洗澡嫌疑，公司這樣做似乎是為了達到2017年扭虧為盈目的。

　　2016年，公司應(yīng)收賬款余額為5.67億元，計提的壞賬準(zhǔn)備為9128萬元，計提比例為16.10%。如果2017年再次虧損，公司將面臨暫時退市風(fēng)險。

　　今年一季度的數(shù)據(jù)或可印證上述分析。公司剛剛在2017年報中提出今年銷售收入達到15億元目標(biāo)之際，一季度的經(jīng)營業(yè)績就變臉了。一季度的凈利潤為虧損744.95萬元，同比下降291.34%。

　　6.69億應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)近六成

　　明星電纜經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下滑的同時，財務(wù)風(fēng)險也不容忽視，其應(yīng)收賬款凈值占流動資產(chǎn)比重已接近六成。

　　應(yīng)收賬款高企已經(jīng)成為明星電纜急需解決的頑疾。

　　2012年至2017年，公司應(yīng)收賬款凈值分別為6.71億元、6.84億元、5.57億元、5.05億元、4.75億元、5.60億元，同比增幅為0.10%、1.94%、-18.57%、-9.34%、-5.94%、17.89%，變動幅度遠遠小于同期營業(yè)收入和凈利潤的增長速度。同期，公司流動資產(chǎn)分別為16.63億元、11.93億元、8.66億元、9.61億元、9.14億元、10.98億元。與2012年相比，2017年的流動資產(chǎn)減少5.65億元，應(yīng)收賬款僅減少1.11億元。應(yīng)收賬款凈值占流動資產(chǎn)的比重分別為40.35%、57.33%、64.32%、52.60%、51.97%、51%。

　　到了今年一季度，應(yīng)收賬款凈值升至6.69億元，占11.47億元流動資產(chǎn)的58.33%，占比接近六成。

　　高企的應(yīng)收賬款，不僅會產(chǎn)生壞賬，吞噬公司利潤，還會嚴重影響公司現(xiàn)金流，從而產(chǎn)生流動性風(fēng)險。

　　2016年、2017年，公司計提的壞賬準(zhǔn)備余額為9128萬元、7635.36萬元。2017年，欠款方四川富邦釩鈦破產(chǎn)，拖欠的3562.55萬元貨款成為壞賬。此外，樂山金石、成都科達科達等27家公司合計拖欠貨款2166.04萬元預(yù)計也難以收回，明星電纜全額計提了壞賬準(zhǔn)備。僅這兩筆計提合計達5728.59萬元，這些壞賬準(zhǔn)備直接吞噬了當(dāng)年利潤。

　　從流動性看，明星電纜的流動性明顯不足。

　　公司貨幣資金不斷減少。2012年至今年一季度，其貨幣資金分別為8.28億元、2.43億元、8983.16萬元、1.40億元、1.85億元、1.64億元、1.28億元，2012年占流動資產(chǎn)的比率為49.79%，今年一季度低至11.16%。

　　今年一季度，流動負債為3.95億元。由此可見，1.28億元的貨幣資金無法覆蓋流動負債。

　　更為值得關(guān)注的是，明星電纜有限的貨幣資金還存在受限情況。財報顯示，截至2017年底，1.64億元的貨幣資金中，4941.41萬元受限，包括4301.41萬元保函保證金、640萬元訴訟凍結(jié)款。

　　上周，針對上述問題，長江商報記者向明星電纜發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿時止，仍未獲得回復(fù)。