“不改變主業(yè)”的承諾期剛滿，哈工智能(000584,股吧)就開始“清理”業(yè)績(jī)大幅好轉(zhuǎn)的氨綸板塊。6月16日，公司公告稱，擬作價(jià)8億元出讓友利投資100%股權(quán)，交易完成后，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中將不再包含氨綸板塊。

　　值得注意的是，2017年1月，喬徽、艾迪以32.4億元(其中七成為借款)入主哈工智能，后陸續(xù)將所獲得的1.83億股全部質(zhì)押。截至今年3月31日，仍有1.23億股處于質(zhì)押狀態(tài)，占其所持股份的67.21%。同時(shí)，今年2月5日以來(lái)，上市公司不停變換重大資產(chǎn)重組標(biāo)的，多數(shù)時(shí)間處于停牌狀態(tài)，且目前仍在停牌中。

　　擬出售老主業(yè)

　　氨綸是上市公司的傳統(tǒng)主業(yè)，去年上半年收購(gòu)汽車制造自動(dòng)化裝備領(lǐng)域的天津福臻時(shí)，公司也明確承諾“12個(gè)月內(nèi)無(wú)將氨綸業(yè)務(wù)相關(guān)的主要資產(chǎn)剝離的計(jì)劃”。

　　但隨著去年8月公司由“友利控股”更名“哈工智能”，就預(yù)示氨綸主業(yè)將被剝離?！爱?dāng)時(shí)之所以作出不改變主業(yè)的承諾，可能是為了規(guī)避監(jiān)管?！睒I(yè)內(nèi)人士說，在資本運(yùn)作上，喬徽、艾迪顯得很老到，成功地繞開了監(jiān)管部門的許多限制，如在取得哈工智能控制權(quán)后，便以上市公司為平臺(tái)向第三方購(gòu)買天津福臻，為避開“三方交易”監(jiān)管審核，直接采取了9億元現(xiàn)金收購(gòu)。

　　果不其然，“不剝離氨綸資產(chǎn)”的承諾到期一個(gè)月后，6月16日，哈工智能就發(fā)出公告，擬以8億元將友利投資出售給上市公司“前東家”雙良科技。

　　哈工智能披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月31日，友利投資的凈資產(chǎn)為8.26億元，此次評(píng)估值為8.04億元，減值率19.49%。2016年、2017年，友利投資分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.46億元、5.87億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)依次為-4.98億元和-155.62萬(wàn)元。

　　“前幾年，氨綸市場(chǎng)不景氣，公司巨虧，剝離氨綸業(yè)務(wù)倒也可以理解。但在氨綸市場(chǎng)回暖，業(yè)務(wù)大幅減虧、盈利在望之際，依然要與老主業(yè)說再見，有些令人費(fèi)解。”業(yè)內(nèi)人士說，雖然公司表示是為了聚焦拓展“高端智能裝備、機(jī)器人(300024,股吧)一站式方案平臺(tái)、人工智能機(jī)器人”三大主營(yíng)業(yè)務(wù)方向，增厚今年凈利潤(rùn)，但“背后真正動(dòng)機(jī)，可能更復(fù)雜”。

　　高杠桿入主

　　哈工智能的實(shí)控人為喬徽、艾迪，一個(gè)80后，一個(gè)60后。去年1月，為了拿下上市公司控股權(quán)，他們采取了高杠桿買殼的方式。

　　公告顯示，喬徽控制的無(wú)錫哲方聯(lián)手艾迪控制的無(wú)錫聯(lián)創(chuàng)，以總價(jià)32.4億元(轉(zhuǎn)讓單價(jià)約17.699元/股，相對(duì)停牌價(jià)11.85元/股溢價(jià)49%)，受讓雙良科技所持上市公司1.83億股(占公司總股本的29.9%)。

　　在32.40億元的總轉(zhuǎn)讓價(jià)款中，無(wú)錫哲方、無(wú)錫聯(lián)創(chuàng)的實(shí)控人喬微、艾迪出資額合計(jì)僅僅約0.47億元。公司稱，無(wú)錫哲方、無(wú)錫聯(lián)創(chuàng)的收購(gòu)資金來(lái)源于合伙人自有資金或自籌資金，且約有79%來(lái)自于相關(guān)合伙人的對(duì)外借款。

　　其中，有20億元資金來(lái)自北京來(lái)自星，北京來(lái)自星的資金來(lái)源為長(zhǎng)安信托的信托計(jì)劃，資金最終來(lái)源為廣州農(nóng)商行、唐山農(nóng)商行。在償還借款計(jì)劃上，北京來(lái)自星表示：“未來(lái)擬通過增資擴(kuò)股、向第三方借款等方式償還上述融資，保障債權(quán)人利益。”

　　無(wú)錫哲方、無(wú)錫聯(lián)創(chuàng)的合伙人中，出資較多者還有義烏金控，總額為6.8億元，也是通過借款方式，償還計(jì)劃是“未來(lái)擬通過增資擴(kuò)股、本企業(yè)經(jīng)營(yíng)積累、向第三方借款等方式償還上述借款”。

　　這些借款的利率是多少，公司公告沒有披露。業(yè)內(nèi)人士表示，通過信托計(jì)劃融來(lái)的資金，利率、通道費(fèi)等成本合計(jì)在年化10%左右，有的可能達(dá)到年化13%。民間借貸的資金成本可能會(huì)更高。據(jù)測(cè)算，上市公司2020年的股價(jià)要達(dá)到23元/股，來(lái)自北京來(lái)自星的資金才能達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)。

　　高比例質(zhì)押

　　喬徽、艾迪去年1月入主哈工智能以來(lái)，股份質(zhì)押就一直沒有停止過，而且始終處于高比例狀態(tài)。

　　2017年1月19日，無(wú)錫聯(lián)創(chuàng)將0.34億股(占其所持股份的49%)質(zhì)押給了長(zhǎng)安信托。次日，無(wú)錫哲方也將其持有的0.79億股質(zhì)押給了長(zhǎng)安信托(占其所持股份的69.46%)。20天后，無(wú)錫聯(lián)創(chuàng)又向銀河金匯證券資產(chǎn)管理公司質(zhì)押了0.096億股。

　　上市公司年報(bào)顯示，截至2017年12月31日，無(wú)錫哲方、無(wú)錫聯(lián)創(chuàng)已將各自所持的1.14億股(占公司總股本的18.60%)、0.69億股(占公司總股本的11.30%)，全部進(jìn)行了質(zhì)押。

　　或許是為了降低風(fēng)險(xiǎn)，今年一季度，喬徽、艾迪將股份質(zhì)押比例降低。公司一季報(bào)顯示，無(wú)錫哲方、無(wú)錫聯(lián)創(chuàng)分別質(zhì)押了0.79億股和0.44億股，質(zhì)押比例占其各自所持股份的69.30%、63.77%，但依舊處于較高水平。

　　今年以來(lái)，哈工智能多數(shù)時(shí)間處于停牌中。2月5日，公司以籌劃重大事項(xiàng)為由停牌，2月12日復(fù)牌，初步確認(rèn)重大事項(xiàng)為發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)。但3月29日，公司再次停牌，理由是確認(rèn)重大事項(xiàng)為發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)。5月22日，公司公告稱，變更重組標(biāo)的，終止收購(gòu)焊研威達(dá)100%股權(quán)，改為收購(gòu)碩樂自動(dòng)化、銀田機(jī)電、瑞弗機(jī)電的100%股權(quán)。6月11日，公司再次變更標(biāo)的，終止收購(gòu)銀田機(jī)電100%股權(quán)，改為只收購(gòu)碩樂自動(dòng)化、瑞弗機(jī)電各100%股權(quán)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，哈工智能不停變換標(biāo)的，停牌前股價(jià)處于下跌通道，在去杠桿、降質(zhì)押比例的大環(huán)境下，其股價(jià)下行壓力較大。