一級(jí)市場(chǎng)估值不斷推高

　　當(dāng)下，市場(chǎng)對(duì)于該給“獨(dú)角獸”怎樣的估值出現(xiàn)分歧。以小米為例，小米此次在香港IPO籌資最高額達(dá)61.1億美元，定價(jià)在17港元至22港元。按這一價(jià)格計(jì)算，小米目前估值在550億美元至700億美元，相比起此前市場(chǎng)傳聞稱小米將達(dá)到1000億美元的估值大幅下調(diào)。

　　對(duì)于到底該給“獨(dú)角獸”企業(yè)怎樣的估值，在6月23日舉辦的小米全球發(fā)售新聞發(fā)布會(huì)上，小米創(chuàng)始人雷軍表示，“過去的一個(gè)星期，我們認(rèn)真梳理了小米到底是一家怎樣的公司。過去8年，小米在每一輪私募投資時(shí)，投資者都給了我們非常高的估值，上一輪國(guó)際投資者給了小米450億美元估值?！?/p>

　　小米首席財(cái)務(wù)官周受資表示，他們從來沒有給小米定過估值，但可從三個(gè)角度理解小米估值：第一，小米是一家全方位、綜合性的新物種公司，不能簡(jiǎn)單歸為硬件公司或者互聯(lián)網(wǎng)公司；其次，小米產(chǎn)品無論在硬件還是互聯(lián)網(wǎng)收入方面都保持了高速發(fā)展，估值核心在于公司的增長(zhǎng)速度以及持續(xù)增長(zhǎng)；第三，小米的硬件產(chǎn)品毛利率在2%-3%左右，但不意味著公司整體不賺錢，小米的利潤(rùn)來源于互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、生態(tài)鏈股權(quán)等。

　　深圳某一級(jí)市場(chǎng)投資人士表示，由于“獨(dú)角獸”公司是稀缺的，在一輪又一輪融資中，它們的估值被不斷拉高，極少見到在后續(xù)融資中有估值降低的。現(xiàn)在，二級(jí)市場(chǎng)上“獨(dú)角獸”企業(yè)股價(jià)表現(xiàn)不太令人滿意，一些投資機(jī)構(gòu)可能虧損出局。華盛資本證券表示，導(dǎo)致新經(jīng)濟(jì)股價(jià)集體下跌的主要是“泡沫”。這些新經(jīng)濟(jì)公司的成長(zhǎng)性并不差，但泡沫過多、估值虛高勢(shì)必會(huì)帶來問題。一方面，估值確實(shí)有水分需要釋放；另一方面，往后的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況還需觀察。

　　不過，上述現(xiàn)象正在得到緩解，PE/VC投資逐步趨于理性。根據(jù)Chinaventure統(tǒng)計(jì)，2017年四季度募集完成基金規(guī)模為414億美元，環(huán)比下降45.67%，投資者更加青睞優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。資本集中更易孵化真實(shí)的獨(dú)角獸，一級(jí)市場(chǎng)對(duì)于二級(jí)投資“風(fēng)向標(biāo)”效用提高。