“三+H”首單終于落地！

　　昨日，新三板公司君實(shí)生物，在港交所官網(wǎng)披露了招股說(shuō)明書。這是今年4月份全國(guó)股轉(zhuǎn)公司與港交所簽訂備忘錄后，首家以“三+H”形式在港交所披露招股書的新三板公司。

　　從君實(shí)生物的赴港上市步伐來(lái)看，可謂神速。從披露上市計(jì)劃到完成申請(qǐng)，僅2個(gè)月，按照正常的審核速度，君實(shí)生物最快將在11月份完成上市。

　　在股轉(zhuǎn)公司推出“三+H”不到4個(gè)月時(shí)間，已有9家新三板公司公告擬以“三+H”形式赴港上市。除了君實(shí)生物外，成大生物赴港上市申請(qǐng)也已經(jīng)被證監(jiān)會(huì)受理。

　　下一個(gè)遞交上市申請(qǐng)的，將會(huì)是誰(shuí)呢？

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　　速度！從披露上市計(jì)劃到完成申請(qǐng)，僅歷時(shí)2個(gè)月

　　君實(shí)生物是一家以開發(fā)治療性抗體為主的研發(fā)型高科技醫(yī)藥公司，2015年8月13日掛牌新三板。

　　君實(shí)生物目前為做市轉(zhuǎn)讓，市值高達(dá)129億元，在做市企業(yè)中排名第三，是新三板市值最高的企業(yè)之一，堪稱新三板一哥。

　　不過(guò)由于主要產(chǎn)品仍在研發(fā)階段，君實(shí)生物目前還處于持續(xù)高投入、巨額虧損狀態(tài)。根據(jù)招股書顯示，2016年、2017年、2018年1—4月，公司的研發(fā)費(fèi)用分別達(dá)到了1.22億元、2.75億元和1.22億元。而2016年—2018年1—4月分別虧損1.31億元3.20億和1.58億元。

　　今年年初，港交所修改上市規(guī)則，允許不盈利的生物制藥公司上市，國(guó)內(nèi)的創(chuàng)新藥投資有了最佳退出路徑，這也給君實(shí)生物港股上市開了口子。

　　在4月21日“三+H”政策落地之后，君實(shí)生物馬上開始著手準(zhǔn)備港股上市事宜，6月6日的股東大會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于發(fā)行H股股票并在香港上市的議案》。

　　到昨日披露招股書，僅歷時(shí)兩個(gè)月。一般來(lái)說(shuō)，非三板公司要發(fā)行H股，從股改到完成港股上市申請(qǐng)的全部流程可能需要4個(gè)月左右時(shí)間。雖然“三+H”沒有特殊通道，不過(guò)作為新三板公司，新三板公司去港股上市的便捷性還是顯而易見。

　　一方面，新三板公司因?yàn)橐呀?jīng)完成股改等前期工作，也就省去了盡調(diào)和股改的工作；

　　另一方面， 股轉(zhuǎn)公司對(duì)申請(qǐng)發(fā)行H股的新三板公司不設(shè)前置審查程序及特別條件，只要滿足港交所上市要求，新三板公司可按現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定申請(qǐng)發(fā)行H股，無(wú)需摘牌，股東人數(shù)超200人也不會(huì)造成影響。

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　　遞交申請(qǐng)只是開始，最快或11月份在港交所上市

　　昨日遞交上市申請(qǐng)，只是君實(shí)生物發(fā)行H股工作的開始，真正的挑戰(zhàn)還在后頭，需要面對(duì)港交所和中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際部的輪番反饋，君實(shí)生物在港交所上市最快可能需要等到11月份。

　　在披露招股書后，君實(shí)生物還需要完成港交所的三輪審核，回復(fù)香港聯(lián)交所的提問(wèn)。第一輪周期在4周左右；第二輪周期2—3周，除了問(wèn)題反饋，還需要遞交盈利預(yù)測(cè)和現(xiàn)金流量表；第三輪周期1—2周左右，此輪除了書面問(wèn)題外，會(huì)有批量的口頭問(wèn)題。

　　接受港交所審核的同時(shí)，要進(jìn)行證監(jiān)會(huì)反饋意見回復(fù)，這是最為關(guān)鍵的。在審核過(guò)程中，證監(jiān)會(huì)國(guó)際部通常會(huì)提出一至多輪反饋意見，保薦機(jī)構(gòu)需要及時(shí)反饋，國(guó)際部認(rèn)為反饋意見滿足要求且相關(guān)整改措施到位后，才會(huì)出具正式的H股發(fā)行批復(fù)，也就是江湖人稱“大路條”的東西，這之后才能接受上市聆訊。

　　一般來(lái)說(shuō)，證監(jiān)會(huì)和香港聯(lián)交所的審批時(shí)間通常需要3個(gè)月左右的時(shí)間。君實(shí)生物在7月10日收到證監(jiān)會(huì)出具的《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)受理單》，也就是說(shuō)，君實(shí)生物最快也可能要在10月份得到證監(jiān)會(huì)正式審批。

　　不過(guò)審批也是存在不確定性，今年3月就已經(jīng)在港交所披露招股書的另一家新三板公司華圖教育，至今還未完成上市聆訊。

　　在完成上市聆訊之后，接下來(lái)就是預(yù)路演、路演、定價(jià)、公開發(fā)售等多項(xiàng)工作，這期間又大概需要1個(gè)月時(shí)間。

　　也就是說(shuō)，君實(shí)生物真正登陸港交所，最快也要等到11月份。

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　　“三+H”大軍已有9家，誰(shuí)將下一個(gè)吃螃蟹？

　　對(duì)于君實(shí)生物這樣的頭部公司而言，“三+H”的推出，重要的意義就在于擴(kuò)充了其融資渠道。登陸港股后，將擁有境內(nèi)外兩地上市，可以更方便其進(jìn)行資本運(yùn)作和融資，又有利于塑造并提升其國(guó)際品牌形象。

　　事實(shí)上，赴港上市對(duì)部分新三板公司來(lái)說(shuō)，是有真正需求的。由于之前尚無(wú)新三板掛牌同時(shí)在港交所上市的先例，為了避免不必要的麻煩，計(jì)劃去港股上市的公司通常都選擇從新三板摘牌。

　　早在2015年，凌志環(huán)保就擬定過(guò)發(fā)行H股并且在香港聯(lián)交所掛牌上市的方案，但由于缺乏政策、先例，同年9月，這一計(jì)劃便擱置。

　　為了更好的服務(wù)新三板公司，股轉(zhuǎn)公司在4月份推動(dòng)“三+H”落地。距今近4個(gè)月時(shí)間，已有9家新三板公司公告擬以“三+H”的形式赴港上市。除了君實(shí)生物外，成大生物也已經(jīng)被證監(jiān)會(huì)受理。

　　盛世大聯(lián)、中國(guó)康富、寰爍股份、新眼光、九生堂、易銷科技和賽特斯等7家公司已經(jīng)披露了赴港上市計(jì)劃，不過(guò)還都處于前期準(zhǔn)備階段。

　　若君實(shí)生物成功實(shí)現(xiàn)港股上市、兩地融資，無(wú)論是對(duì)新三板、港交所，還是公司本身，都應(yīng)是“三贏”的局面。

　　對(duì)后續(xù)想要赴港上市的新三板公司，也將有重要的借鑒意義。