報(bào)道：對創(chuàng)新型生物科技公司而言，融資是剛需。

　　8月6日，君實(shí)生物披露港股招股書，成為第11家申請香港上市的無盈利生物科技公司，同時(shí)也是第一家以“新三板+H股”的形式赴港上市的生物科技公司。

　　創(chuàng)業(yè)5年無收入

　　君實(shí)生物的核心產(chǎn)品為JS001(即特瑞普利單抗、抗PD-1單抗)，這是一種用于治療各種惡性腫瘤的創(chuàng)新藥物。目前JS001已經(jīng)在中國完成三期臨床試驗(yàn)，并已向CDA提交新藥上市申請，有望于2019年上市銷售。并且，JS001已于今年3月在美國啟動(dòng)了一期臨床試驗(yàn)。

　　在招股書中，君實(shí)生物認(rèn)為JS001有巨大的市場潛力，將在上市后對財(cái)務(wù)業(yè)績作出重大貢獻(xiàn)。市場上已有的兩款同類產(chǎn)品，2017年銷售額達(dá)到了96億美元。

　　除了JS001之外，君實(shí)生物還有12款在研產(chǎn)品，包括六種抗癌藥物、兩款代謝疾病藥物、三款針對炎癥及自身免疫疾病的藥物以及一款治療神經(jīng)性疾病的藥物。其中4款藥物已進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段。

　　不過，現(xiàn)階段君實(shí)生物仍然處于高速燒錢的階段。由于尚無任何產(chǎn)品上市銷售，君實(shí)生物僅取得有限的技術(shù)服務(wù)收入和政府補(bǔ)貼收入，而開支卻十分龐大。

　　2016年、2017年、2018年前四個(gè)月，君實(shí)生物分別虧損1.3億元人民幣、3.2億元人民幣、1.6億元人民幣。與其他登陸港股的未盈利生物科技公司一樣，君實(shí)生物的虧損也主要是因?yàn)楦哳~的研發(fā)投入，并且隨著藥物進(jìn)入臨床試驗(yàn)后期，研發(fā)投入過去兩年急劇膨脹。2016年、2017年、2018年前四個(gè)月，研發(fā)投入分別為1.2億元、2.8億元、1.2億元。

　　　　君實(shí)生物財(cái)務(wù)資料

　　接下來君實(shí)生物還將進(jìn)一步加大研發(fā)投入，為在研產(chǎn)品的商業(yè)化做準(zhǔn)備。

　　新三板上的資本寵兒

　　君實(shí)生物成立于2013年初，創(chuàng)始人構(gòu)成頗為復(fù)雜，是一個(gè)技術(shù)加資本的組合，同時(shí)也是幾個(gè)家庭的組合。君實(shí)生物有四位創(chuàng)始股東，陳博持股41.2%，熊俊持股28.2%，武洋持股16.9%，熊風(fēng)祥持股13.6%。

　　陳博為生物醫(yī)藥領(lǐng)域的資深專家，2003年獲美國愛因斯坦醫(yī)學(xué)院醫(yī)學(xué)博士學(xué)位，歷任復(fù)旦大學(xué)教授，禮來公司研究員，特里斯生物科學(xué)公司高級研究員，干細(xì)胞治療生物藥物公司資深研究員。另外，君實(shí)生物的董事會(huì)秘書杜雅勵(lì)是陳博的妻子。

　　熊俊為私募行業(yè)人士，2004年至2006年任國聯(lián)基金管理有限公司研究員、基金經(jīng)理助理。2007年創(chuàng)辦上海寶盈資產(chǎn)管理有限公司并任董事長至今。君實(shí)生物的另一創(chuàng)始股東熊風(fēng)祥是熊俊的父親，為熊俊的一致行動(dòng)人。

　　另一創(chuàng)始股東武洋目前并未在君實(shí)生物任職，但他的親哥哥武海為公司副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)。武海本人也有生物醫(yī)藥技術(shù)背景，曾任斯坦福大學(xué)醫(yī)學(xué)院博士后，Trellis Biosciences研究員，Amgen資深研究員。

　　這樣一個(gè)組合之下，君實(shí)生物最終得以渡過了新藥研發(fā)中的困難期，公司估值也節(jié)節(jié)高升。2013年8月，君實(shí)生物進(jìn)行了第一輪私募融資，規(guī)模7698萬元，投后估值3億元。

　　公司成立之初，技術(shù)派的陳博為第一大股東、實(shí)際控制人。2014年，隨著JS001項(xiàng)目進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段，開始需要大把燒錢，陳博讓出了第一大股東的地位，由資本派的熊俊接盤。熊俊接手后，啟動(dòng)了第二輪6000萬元的私募融資，其中熊俊的寶盈資產(chǎn)出資約780萬元。該輪融資后君實(shí)生物估值達(dá)7億元。

　　第二輪融資后，熊俊馬上啟動(dòng)了君實(shí)生物的股改，并于2015年在新三板掛牌。乘著2015年的新三板紅利，君實(shí)生物如魚得水。君實(shí)生物在新三板共完成六次股票發(fā)行，累計(jì)融資16.18億元，投資方包括高瓴資本等知名機(jī)構(gòu)。

　　2018年4月，君實(shí)生物新一輪定增獲高瓴資本認(rèn)購2億元，按定增價(jià)其估值高達(dá)107億元人民幣。但在港交所與股轉(zhuǎn)系統(tǒng)達(dá)成了生物科技公司“新三板+H”上市模式合作后，君實(shí)生物宣布將赴港上市，并終止了對高瓴資本的定增。

　　按目前君實(shí)生物在新三板上的做市交易價(jià)，其市值已經(jīng)高達(dá)125億元人民幣。

　　港股上市生物科技公司紛紛破發(fā)

　　對創(chuàng)新型生物科技公司而言，融資是剛需。隨著在研藥物管線的增多和臨床試驗(yàn)進(jìn)入后期，動(dòng)則數(shù)億元的研發(fā)投入也讓私募投資者難以“接盤”，上市是最好的選擇，甚至是唯一的選擇。

　　由于多數(shù)證券交易市場對上市公司有盈利要求，過去未盈利生物科技公司唯一可選的上市地是美國。而港股啟動(dòng)了生物科技公司上市綠色通道后，中國的未盈利生物科技公司可謂是久旱逢甘霖，已經(jīng)呈現(xiàn)扎堆赴港上市之勢，短短四個(gè)月間僅已披露招股書的就達(dá)11家之多。

　　不過，最早吃螃蟹的生物科技公司在港股的表現(xiàn)，目前可以說是十分慘淡，為港股的破發(fā)潮添油加醋。

　　第一家正式掛牌上市的歌禮生物，發(fā)行價(jià)為每股14港元，首日即破發(fā)，目前股價(jià)已跌至11港元。

　　第二家正式掛牌的百濟(jì)神州，在納斯達(dá)克市值超90億美元的超級獨(dú)角獸，發(fā)行價(jià)108港元，同樣首日即破發(fā)，目前股價(jià)103港元。

　　有生物科技領(lǐng)域的投資人向投中網(wǎng)表示，目前港股上市的生物科技公司股價(jià)表現(xiàn)不好，不能簡單歸咎于香港市場不好，還要看公司質(zhì)地，投資生物科技公司不能只看名氣。