前八個月已有上千家新三板公司摘牌

　　“塵埃落定，百感交集，見證了一個企業(yè)和資本市場接觸的整個歷程。贏取過掌聲，品嘗過寥寂……站在時光的風口，一切不過是白駒過隙?！碑斪约憾綄н^的公司從新三板摘牌退市，某投行人士提筆寫下了上述這段文字。

　　2018年過了大半，新三板市場上演的“摘牌”大戲早已令人眼花繚亂，引發(fā)無數(shù)唏噓和感慨。公開數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，新三板摘牌公司數(shù)量已經(jīng)突破4位數(shù)，達到1017家，遠超2017年全年709家的水平。而年初至今，新增掛牌公司共429家。也就是說，新三板市場出現(xiàn)了凈流出現(xiàn)象。

　　有公司在新三板“3月游”

　　根據(jù)“讀懂新三板”統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年以來，新三板摘牌公司數(shù)量達到1017家，遠超2017年全年水平。僅8月份，就有116家公司摘牌，而年初至今，新增掛牌公司共429家。

　　這些摘牌的公司中，有293家公司披露了2017年年報，其中凈利潤超3000萬元的公司共73家，占比24.91%，凈利潤超5000萬元的公司共48家，凈利潤超1億元的公司也有25家；凈利潤在1000萬元—3000萬元間的公司共69家，占比23.54%；而凈利潤小于1000萬元的公司151家，占比達51.53%。

　　值得注意的是，1017家公司中有近50家公司掛牌不足一年便摘牌。掛牌時間最短的是杭州萬高，去年9月份掛牌，今年1月份便摘牌，僅在新三板待了110天。

　　考慮到近50家公司有心摘牌，但由于回購價格未談妥等原因，導致摘牌議案被否及摘牌申請被撤銷，“逃離”新三板市場的公司數(shù)量還將進一步上升。

　　《金證券》記者注意到，大批做市商同樣在退出相關業(yè)務，進一步反噬新三板流動性。今年以來，不少券商壓縮做市公司數(shù)量以及做市業(yè)務規(guī)模。截至8月21日，今年做市商累計退出掛牌企業(yè)做市次數(shù)達1202次，是去年同期的3.63倍。做市商退出，導致部分掛牌企業(yè)做市商不足兩家而被強制變更股票轉讓方式，同期已有71家做市公司因做市商不足2家被強制變更轉讓方式。

　　三大原因催生“摘牌潮”

　　至于摘牌原因，廣證恒生分析師據(jù)choice 金融終端導出的信息統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在今年摘牌企業(yè)中，36%的企業(yè)屬于生產(chǎn)經(jīng)營調(diào)整；75家企業(yè)由于暫停上市后未披露定期報告被摘牌，占比8%；34家企業(yè)成功轉板上市，占比3%；另有兩家企業(yè)被吸收合并，分比為上海共創(chuàng)與網(wǎng)通興。剩余超過一半的企業(yè)歸為其他不符合掛牌的情形。

　　《金證券》記者接觸的滬上投行人士則將其大概分為三大類：一是轉攻A股或者港股等其他資本市常比如，由于審核時間短、無盈利指標要求、資產(chǎn)要求低等特點，國內(nèi)的物業(yè)公司曾蜂擁掛牌新三板，高峰時期超過60家。但對于諸多物業(yè)公司來說，新三板僅僅是其進一步資本動作的跳板，不少物業(yè)公司都在新三板掛牌一段時間后選擇摘牌。今年8月上旬，在新三板掛牌不足一年的永升生活服務集團有限公司，在香港聯(lián)交所遞交了上市招股書。在此之前，已有遠洋億家、新大正物業(yè)、恒昌物業(yè)、銀城物業(yè)等諸多物業(yè)公司宣布在新三板摘牌。

　　二是由于融資困難、利潤下滑等原因選擇摘牌止損。比如東吳保險在新三板經(jīng)歷了一年的掛牌期后，選擇主動離常這家公司在掛牌期間未有融資，反而因2017年發(fā)生與掛牌相關的中介機構費用為203.46萬元，導致當期營業(yè)利潤同比減少近八成。

　　三是不符合監(jiān)管要求被“逼退”。比如，今年7月9日，61家新三板公司因未按時披露年報，被股轉公司強制摘牌。

　　需要等待的就是政策落地

　　對此，廣證恒生分析師陸彬彬直言，從2017 年到2018 年新三板市場摘牌與掛牌的速度趨勢看，從一開始的增量市場轉為存量市場到目前企業(yè)總數(shù)量緩慢下降，新三板市場進入優(yōu)勝劣汰的階段。

　　實際上，市場正發(fā)生些許微妙的變化。一方面，2018年新三板優(yōu)質(zhì)公司摘牌占比減少，截至目前，2018年摘牌企業(yè)的歸母凈利潤中位數(shù)為378 萬元，而2017 年摘牌企業(yè)歸母凈利潤中位數(shù)為923 萬元，同比下降59%。在其看來，這是受到了2018年IPO審核趨緩趨嚴的影響，2018年IPO過會企業(yè)的最低凈利潤水平有了大幅的提升，這導致了歸母凈利潤在3000萬左右的企業(yè)的摘牌意愿在今年有所降低。

　　另一方面，2018年新掛牌的新三板企業(yè)營業(yè)收入與歸母凈利潤總體呈現(xiàn)略微下降水平，但其成長性顯著上升，成長性優(yōu)秀的中小微企業(yè)成為新三板掛牌的主力軍。

　　陸彬彬認為，未來新三板市場的定位是服務創(chuàng)新性、創(chuàng)業(yè)型、成長性的中小微企業(yè)。其對未來新三板企業(yè)數(shù)量與質(zhì)量持樂觀態(tài)度。

　　《金證券》記者注意到，國務院促進中小企業(yè)發(fā)展工作領導小組第一次會議8月20日在北京召開，會議指出要完善資本市場，拓寬中小企業(yè)直接融資渠道，更好滿足融資需求。近期在中國新三板發(fā)展戰(zhàn)略高層論壇上全國股轉公司副總經(jīng)理隋強也表示，下一步深化新三板改革仍然需要以市場分層為抓手，著力解決發(fā)行融資、并購重組、交易定價、政策銜接等市場痛點，全面提升市場的價格發(fā)現(xiàn)、資源配置和風險管理等核心功能。

　　在市場人士看來，新三板市場作為全國多層次資本市場重要組成部分，絕大多數(shù)為中小企業(yè)，新三板在拓寬中小企業(yè)直接融資渠道應發(fā)揮著巨大作用。新三板改革勢必會加速，且全國股轉公司對此已有明確共識，目前需要等待的就是政策落地。

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