繼三板成指千點(diǎn)關(guān)口及三板做市指數(shù)失守800點(diǎn)關(guān)口之后，新三板行情仍未見“化冰”之勢(shì)。

　　雪上加霜的是，2015年新三板行情火爆之際跑步入場(chǎng)的基金產(chǎn)品面臨“到期潮”。在市場(chǎng)流動(dòng)性不足以及IPO或并購前景不明朗的情況下，這些產(chǎn)品同樣陷入“退出難”的困境。

　　2018年174只基金產(chǎn)品到期

　　回溯至三年前，新三板市場(chǎng)行情的確異常火爆。

　　2015年3月18日，新三板做市指數(shù)正式發(fā)布，以1000點(diǎn)為基點(diǎn)。指數(shù)推出以后，新三板熱度加劇，2015年4月7日，新三板成指站上2134.31點(diǎn)的最高點(diǎn)，新三板做市指數(shù)也創(chuàng)下2673.17點(diǎn)的盤中最高紀(jì)錄。

　　在牛市行情驅(qū)動(dòng)下，大量專門投向新三板市場(chǎng)的專項(xiàng)基金產(chǎn)品涌現(xiàn)。

　　據(jù)choice不完全統(tǒng)計(jì)，2015年有3572只新三板基金產(chǎn)品成立。在隨后的2016年，資本涌入更加瘋狂，2016年新成立的新三板基金產(chǎn)品更是達(dá)到4141只。

　　由于這些基金期限大部分為“2+1”(2年封閉期加1年退出期)，也就是說，2015年發(fā)行的基金產(chǎn)品大部分將在2018年到期。

　　然而，三年之后的新三板行情陷入冰點(diǎn)。

　　截至8月31日，新三板成指、新三板做市指數(shù)分別僅為 981.45點(diǎn)和770.14點(diǎn)，較2015年最高點(diǎn)分別跌去54%、71%。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，目前新三板基金共9609只，但僅僅571只產(chǎn)品披露相關(guān)數(shù)據(jù)。這其中的174只基金產(chǎn)品都將在2018年到期。

　　到期的基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)遠(yuǎn)不如預(yù)期

　　174只新三板基金募集總額超過132億元，絕大部分成立于2015年。

　　產(chǎn)品到期潮來臨，而大面積的虧損卻讓投資者和基金管理人措手不及。

　　上述174只新三板基金中僅64只披露了成立以來的業(yè)績(jī)。其中收益為負(fù)值的達(dá)42只，占比超66%，其余有22只賬面處于浮盈狀態(tài)，占比34%。

　　其中，“華林富貴竹11號(hào)”該產(chǎn)品成立于2015年5月，已于今年5月份到期，該產(chǎn)品募資規(guī)模達(dá)5424.80萬元，成立時(shí)有42名投資者。

　　而在三年時(shí)間里卻虧損達(dá)92.85%，為上述產(chǎn)品中虧損幅度最大的。根據(jù)其最新凈值日(2018年8月6日)，該產(chǎn)品最新凈值僅為0.0715。若上述42名投資者未退出，當(dāng)初投的5425萬元，只剩387.87萬元。

　　據(jù)某位機(jī)構(gòu)投資者透露，目前新三板基金產(chǎn)品虧損幅度，從凈值來看，虧0.5-0.7元的較為普遍。

　　思考投資近期公告稱，擔(dān)任投顧的3只信托產(chǎn)品相繼清盤，產(chǎn)品凈值均在1元以下。虧損幅度最大的產(chǎn)品凈值為0.6146元。其2018年中報(bào)也顯示，上半年私募基金投資虧損7188.97萬元。

　　除了提前清盤，大部分私募基金會(huì)通過產(chǎn)品延期來度過難關(guān)。

　　盡管，上述新三板基金產(chǎn)品中，也有3年賺63%的，但一些凈值顯示為正收益的產(chǎn)品以及未公布產(chǎn)品凈值的產(chǎn)品也不容樂觀。

　　要知道，將浮盈轉(zhuǎn)為收益，這并不容易。如何實(shí)現(xiàn)退出也成為大家共同的難題。

　　基金產(chǎn)品退出難

　　實(shí)際上，新三板基金可退出的方式多種多樣。

　　聯(lián)訊證券研究院新三板負(fù)責(zé)人彭海向解讀君透露，“目前新三板基金最理想的退出方式仍為IPO退出，可以說是名利雙收；其次近兩年市場(chǎng)較為活躍的是通過并購?fù)顺?。而二?jí)市場(chǎng)出售目前從成交量上看不是市場(chǎng)主流。此外，還可以通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)退出，包括大股東回購或者股權(quán)轉(zhuǎn)讓。有一些也會(huì)選擇基金延期?！?/p>

　　但有一些投資者在退出的時(shí)候遭遇困難。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2015年和2016年間，新三板基金產(chǎn)品參與了941家企業(yè)的定增。其中，264只股票今年以來一直沒有交易，成交不活躍的股票超過600只，占比近七成。

　　【申萬宏源(000166)、股吧】新三板小組主管劉靖表示，“這些基金產(chǎn)品通過二級(jí)市場(chǎng)交易實(shí)現(xiàn)退出會(huì)很難。目前二級(jí)轉(zhuǎn)讓流動(dòng)性弱，大宗交易撮合難、定價(jià)也難。”

　　彭海也表示，“由于中小企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，基金組合中或多或少會(huì)有不達(dá)預(yù)期的公司，凈值評(píng)估方面會(huì)比較困難。在到期時(shí)退出流動(dòng)性不足會(huì)導(dǎo)致估值會(huì)折價(jià)。”

　　一個(gè)典型例子即ST明利(831963.OC)，目前該公司前十大股東中還有3只基金產(chǎn)品，但是目前其股價(jià)僅為0.07元，與之此前的定增價(jià)格2元/股相比，下滑近96%。

　　此外，劉靖還認(rèn)為產(chǎn)品到期退出時(shí)會(huì)遇到其他問題，例如，IPO與并購不確定性大，管理層回購價(jià)格談不攏以及管理層沒錢。

　　新成立基金數(shù)呈斷崖式下跌

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為短期退出難的局面很難扭轉(zhuǎn)。這也讓新基金望而生畏。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至目前，2018年新三板新成立的基金產(chǎn)品僅為131只，創(chuàng)出歷年新低。相對(duì)于去年同期減少上千只。也僅為2015年、2016年高峰時(shí)期的3%、4%。

　　對(duì)于出現(xiàn)這一現(xiàn)象的主要原因，劉靖認(rèn)為，“主要是基金大面積虧損，沒有好的盈利模式，募不到資金?！?/p>

　　彭海也分析稱，“一方面由于宏觀政策影響較大，新的資管新規(guī)執(zhí)行以及去杠桿的政策大背景下新產(chǎn)品成立和募資難度較大，另一方面也是跟市場(chǎng)環(huán)境有關(guān)，IPO的標(biāo)準(zhǔn)和新三板的行情都是制約因素?！?/p>