全國股轉(zhuǎn)公司市場發(fā)展部總監(jiān)黃磊表示，新三板這么多年來一直在持續(xù)推進改革，制度供給還是有比較大的提升空間。

　　9月6日，全國股轉(zhuǎn)公司市場發(fā)展部總監(jiān)黃磊在全國股轉(zhuǎn)公司市場發(fā)展部總監(jiān)黃磊在新三板在線舉辦的“2018年新三板峰會”上談及新三板目前形勢。

　　他表示在宏觀層面，資本市場服務創(chuàng)新和中小微企業(yè)的能力更加受到重視；從需求端來看，新三板經(jīng)過5年多的發(fā)展，以掛牌公司為代表的市場主體發(fā)生了變化?！岸鴱奈覀兊恼吖┙o端來看，新三板這么多年來一直在持續(xù)推進改革，但是制度供給還是有比較大的提升空間?！?/p>

　　在提及持續(xù)深化新三板改革時，黃磊表示目前有兩個改革方向，一是增量改革，“可能是一個全局性的，統(tǒng)籌的；以分層制度為抓手，在發(fā)行、交易、信披、監(jiān)管各方面有一個統(tǒng)籌的改革。將全面提升市場價格發(fā)現(xiàn)，資源配置和風險管理的核心功能?！钡诙蔷o密跟蹤市場需求變化，持續(xù)改善市場在發(fā)行融資、交易等方面的微觀質(zhì)量和服務。

　　以下為演講速記：

　　把握市場新形勢深化改革促發(fā)展

　　黃磊：大家下午好，首先表示感謝，感謝主辦方，各位領(lǐng)導和嘉賓給我們這樣一個機會跟大家分享一下，算是我個人對新三板市場的一些想法或者看法。接下來我就分享我的想法。

　　主要分三個部分，首先簡單回顧一下我們的制度特色，然后制度特色下取得的成就，第三步是下一步改革的一些考慮。

　　說到新三板，往往都會提到“國發(fā)2013年49號文”，這個文件大家都比較清楚，也比較熟悉了，到現(xiàn)在為止也是國發(fā)文的形式為資本市場發(fā)的文，規(guī)格也是很高的，他也成為了證券法之下的最高層級的上位法。這個文件里面提到了兩個關(guān)鍵點，即“緩解中小微企業(yè)融資難，為創(chuàng)新性、創(chuàng)業(yè)性、成長型中小微企業(yè)發(fā)展服務”。為什么強調(diào)這兩個呢？因為接下來的討論會緊扣這兩個主題。

　　實際上，中小微企業(yè)融資難，融資貴問題不是中國才有的，上世紀初英國政府就做過這個調(diào)查，中小企業(yè)經(jīng)營的時候長期金融資源短缺，就形成了巨大的資金配置缺口，我們看到經(jīng)濟發(fā)展了100多年，到現(xiàn)在實際上相對比較成熟的西方國家，經(jīng)濟發(fā)達的國家，中小微企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境雖然有所改善，但是缺口還是存在的，相比大型企業(yè)，西方中小企業(yè)貸款的融資成本也高了3—6個百分點。這是一個客觀存在的現(xiàn)象。新三板2013年成立了，他的目的就是為了緩解中小企業(yè)融資難融資貴。

　　怎么緩解呢？我們梳理了一下制約中小企業(yè)股權(quán)直接融資的關(guān)鍵問題。有三個方面是企業(yè)自身的因素造成的，比如說會計信息不規(guī)范、不連續(xù)、不透明，；公司治理相對也不太規(guī)范，可能是家族企業(yè)或者夫妻店，想怎么做就做怎么。這也會導致外部投資人在投資這個企業(yè)的時候有很多的顧慮，我就占3—5%的股份，還是你們兩口子說了算，公司治理問題不解決的話，外部投資人也不敢進入。再有就是公司經(jīng)營相對不穩(wěn)定，受經(jīng)濟大環(huán)境影響的時候，表現(xiàn)出來就特別明顯了。這是中小企業(yè)自身特點造成的，進行股權(quán)制約融資會受到影響，導致外部投資人不敢輕易進入。

　　還有一個外部原因就是公司股票定價和流動性的問題，投資人如果投資這個公司，是要考慮到退出的，所以流動性就變成了一個很關(guān)鍵的問題，如果進去出不來，投資人也不敢進，退出機制很重要。再有就是定價問題，股票的定價問題是世界性的難題，更不要說中小微企業(yè)了。我們都知道阿里巴巴這么知名的公司，在紐交所上市的時候，實際上經(jīng)過了一個多小時時候第一筆開盤價才開出來，這么大公司定價都是很專業(yè)很技術(shù)性的難題，對于中小微企業(yè)就更是難題了。新三板恰恰是針對制約中小微企業(yè)股權(quán)融資的關(guān)鍵問題進行了一個制度的創(chuàng)設和創(chuàng)新。

　　一方面是包容的市場準入制度，第二方面是匹配多元化的交易制度和持續(xù)的按需融資機制，以及包括差異化的市場內(nèi)部管理體系，和以主辦券商為依托的市場遴選機制。

　　正是在這樣的制度特色下，新三板也呈現(xiàn)了一些比較明顯的市場效應，一個是市場覆蓋面。第二方面是提高了掛牌公司的資金獲取能力，延伸投融資鏈條。融資來講，我們有將近6000多家掛牌公司，完成了近萬次的股票發(fā)行，直接融資額4400多億，其中有一些尚未盈利的公司也獲得了股權(quán)融資。投資端來看延伸了傳統(tǒng)投資鏈條，引導投早投小的理念?？梢钥吹竭@個數(shù)據(jù)，新三板占了一半甚至超出了一半以上。

　　當然新三板也少不了服務國家戰(zhàn)略和履行社會責任，在多方面取得了很大的成績。

　　我們今天峰會主題叫新思路，新格局，我的題目叫把握市場新形勢，實際上是形勢決定任務，現(xiàn)在新三板是什么形勢呢？我認為在宏觀層面，資本市場服務創(chuàng)新和中小微企業(yè)的能力更加受到重視。這方面新三板具有自己獨特的優(yōu)勢。下面我列了一個數(shù)據(jù)，這個數(shù)據(jù)是前不久國務院劉副總理在促進中小企業(yè)發(fā)展工作會議上講到的，中小微企業(yè)貢獻了50%以上的稅收，60%的GDP等等，我就不念了。說明我們國家現(xiàn)在對中小微企業(yè)的重視程度在提高。

　　同時國家層面對資本市場服務創(chuàng)新也提出了很多新的要求，我們國務院辦公廳在年初的時候轉(zhuǎn)發(fā)了開展創(chuàng)新企業(yè)，創(chuàng)新試點的若干意見通知，這反映了國家對資本市場服務創(chuàng)新提出了更高的要求。對應這個要求，新三板是具有一些獨特的優(yōu)勢和條件的。首先具有比較好的企業(yè)基礎(chǔ)，企業(yè)基礎(chǔ)不管是從支持創(chuàng)新的指標，比如說研發(fā)投入強度，數(shù)據(jù)大家都可以看到。甚至包括比上市公司的研發(fā)強度都高，包括新經(jīng)濟，有新經(jīng)濟特征的企業(yè)的數(shù)量，都將近了5000家。

　　第二個，從需求端來看，新三板經(jīng)過5年多的發(fā)展，以掛牌公司為代表的市場主體發(fā)生了變化，一方面是市場的規(guī)模、結(jié)構(gòu)，包括掛牌公司的規(guī)模也發(fā)生了很大的變化。右邊這張圖可以看到，掛牌公司整體數(shù)據(jù)5年來接近翻番。經(jīng)過這幾年的發(fā)展，新三板從市場的需求來看，主體端也發(fā)生了深刻的變化。

　　從我們的政策供給端來看，新三板這么多年來一直在持續(xù)推進改革，但是制度供給還是有比較大的提升空間，時間軸上列出了我們這些年重大的改革措施的發(fā)布。應該說新三板改革的步伐從未停止。