最近一個(gè)月，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布《新聞發(fā)言人答記者問(wèn)》，就大家關(guān)心的新三板問(wèn)題進(jìn)行答復(fù)。

　　全國(guó)股轉(zhuǎn)公司所答復(fù)的問(wèn)題，主要涉及修訂新三板股票發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)則、掛牌公司合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)、年報(bào)問(wèn)詢函、股份回購(gòu)、投資者教育、摘牌、做市商退出、基金產(chǎn)品到期和股票質(zhì)押等九大方面。

　　1、有消息稱，近期全國(guó)股轉(zhuǎn)公司就新三板股票發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)則的修訂征求了市場(chǎng)意見(jiàn)，請(qǐng)介紹一下具體情況。

　　新三板《股票發(fā)行業(yè)務(wù)細(xì)則》、《股票發(fā)行業(yè)務(wù)指引》、《股票發(fā)行業(yè)務(wù)指南》等發(fā)行業(yè)務(wù)規(guī)則，在拓寬中小企業(yè)直接融資渠道、提升中小企業(yè)融資能力方面發(fā)揮了重要作用。

　　近段時(shí)期以來(lái)，部分市場(chǎng)主體反映，現(xiàn)行發(fā)行規(guī)則在流程優(yōu)化、程序簡(jiǎn)化、效率提升等方面仍有改進(jìn)空間。為更好發(fā)揮新三板發(fā)行制度“小額、快速、靈活、多元”的特點(diǎn)，降低企業(yè)融資成本，提升發(fā)行審查效率，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司擬對(duì)相關(guān)規(guī)則進(jìn)行修訂完善。

　　主要包括：優(yōu)化掛牌公司內(nèi)部股票發(fā)行審議程序，提高公司決策效率；調(diào)整中介核查銜接安排，前移自律審查介入時(shí)點(diǎn)，降低募集資金沉淀成本；堅(jiān)持原則性與靈活性相統(tǒng)一，優(yōu)化募集資金監(jiān)管要求等。

　　全國(guó)股轉(zhuǎn)公司舉行座談會(huì)，在一定范圍內(nèi)聽(tīng)取了市場(chǎng)意見(jiàn)。與會(huì)掛牌公司和主辦券商代表表示，相關(guān)修訂有助于減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，提高融資效率，優(yōu)化券商服務(wù)。部分主辦券商建議在規(guī)則修訂中，對(duì)中介機(jī)構(gòu)職責(zé)邊界進(jìn)行更為明晰的界定；部分掛牌公司建議在優(yōu)化中介機(jī)構(gòu)聘請(qǐng)方面放開(kāi)幅度更大一些。

　　全國(guó)股轉(zhuǎn)公司高度重視來(lái)自市場(chǎng)的建議與意見(jiàn)，將在充分研究論證后，對(duì)相關(guān)規(guī)則進(jìn)行進(jìn)一步修改完善，待履行相關(guān)程序后及時(shí)向市場(chǎng)公布。

　　2、新三板掛牌公司瑞智華勝涉嫌非法竊取用戶個(gè)人信息犯罪，影響巨大。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司在監(jiān)管方面采取了什么措施予以應(yīng)對(duì)？

　　全國(guó)股轉(zhuǎn)公司高度重視掛牌公司的合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。

　　在發(fā)現(xiàn)掛牌公司瑞智華勝涉嫌犯罪的事項(xiàng)后，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司立即采取以下措施：一是于8月21日對(duì)瑞智華勝實(shí)施緊急停牌，避免股票異常波動(dòng)；二是督促公司切實(shí)履行信息披露義務(wù)，要求其做好其涉案具體情況及后續(xù)進(jìn)展的披露，及時(shí)揭示風(fēng)險(xiǎn)；三是要求主辦券商安信證券密切關(guān)注該風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)的進(jìn)展情況，盡快啟動(dòng)對(duì)瑞智華勝的現(xiàn)場(chǎng)核查，重點(diǎn)查清瑞智華勝未及時(shí)披露法定代表人等被采取刑事強(qiáng)制措施的違規(guī)行為，以及公司在持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、商業(yè)模式合法合規(guī)性、實(shí)際控制人狀況等方面的問(wèn)題。

　　如該公司確實(shí)存在擾亂證券市場(chǎng)秩序、違反新三板市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)則的情形，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將切實(shí)履行對(duì)掛牌公司的自律管理職責(zé)，及時(shí)采取相應(yīng)監(jiān)管措施。

　　3、請(qǐng)介紹一下今年以來(lái)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司對(duì)掛牌公司年報(bào)的問(wèn)詢情況，重點(diǎn)關(guān)注什么？目前正值2018年半年報(bào)披露期，掛牌公司應(yīng)著重注意哪些問(wèn)題？

　　今年，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司在總結(jié)過(guò)往年報(bào)審查中發(fā)現(xiàn)的類型化問(wèn)題的基礎(chǔ)上，加大了公開(kāi)問(wèn)詢的力度和范圍。截至目前，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司共對(duì)202家公司2017年年報(bào)出具了問(wèn)詢函，共計(jì)問(wèn)詢了836個(gè)問(wèn)題。

　　問(wèn)題主要集中在會(huì)計(jì)處理合規(guī)性、公司治理與內(nèi)部控制、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力等方面，其中涉及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)核算問(wèn)題的問(wèn)詢數(shù)量占比59.21%。

　　4、目前，不少新三板掛牌公司具有從二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)股份提升股權(quán)價(jià)值或用于員工激勵(lì)計(jì)劃的需求。請(qǐng)問(wèn)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司在新三板股份回購(gòu)制度安排方面是如何考慮的，有何最新進(jìn)展？

　　公司回購(gòu)股份在《公司法》中有明確規(guī)定。新三板掛牌公司是非上市公眾公司，股票可以公開(kāi)轉(zhuǎn)讓，其回購(gòu)股份涉及公眾股東、債權(quán)人，包括公司本身的利益，需要制定專門(mén)規(guī)則，以規(guī)范相關(guān)業(yè)務(wù)的信息披露和操作流程。

　　目前，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司已完成新三板市場(chǎng)股份回購(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的草擬工作，待進(jìn)一步完善并履行審批程序后即可發(fā)布實(shí)施。

　　5、請(qǐng)介紹一下今年以來(lái)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司投資者教育工作開(kāi)展的情況，市場(chǎng)參與情況如何？

　　全國(guó)股轉(zhuǎn)公司高度重視投資者教育工作，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局的指導(dǎo)下，依托國(guó)家級(jí)投資者教育基地，充分發(fā)揮現(xiàn)代化信息技術(shù)和傳播優(yōu)勢(shì)，通過(guò)數(shù)據(jù)分析、走訪調(diào)研和座談交流等手段，不斷深化對(duì)市場(chǎng)投資者特點(diǎn)和訴求的認(rèn)識(shí)。

　　在此基礎(chǔ)上，通過(guò)定期開(kāi)展多形式、多主題、多主體的線上線下投資者教育活動(dòng)，持續(xù)拓展投資者教育范圍，精準(zhǔn)傳遞理性投資理念。今年以來(lái)，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司投資者教育基地共接待投資者及社會(huì)公眾來(lái)訪5000余人，舉辦各類特色投資者教育活動(dòng)16場(chǎng)，并持續(xù)開(kāi)展常規(guī)性投教基地開(kāi)放日活動(dòng)，市場(chǎng)參與程度不斷提高。

　　同時(shí)，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司積極創(chuàng)新投教活動(dòng)形式，針對(duì)新三板市場(chǎng)投資者特點(diǎn)，通過(guò)聯(lián)合其他特色教育基地共同開(kāi)展主題教育活動(dòng)，擴(kuò)大了投資者參與范圍，提升了投資者參與積極性，市場(chǎng)反應(yīng)良好。

　　近期，針對(duì)市場(chǎng)非法證券活動(dòng)頻發(fā)的現(xiàn)象，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司投教基地開(kāi)展“非法證券活動(dòng)”主題教育活動(dòng)周，編撰警示案例，線上線下結(jié)合，積極宣教，幫助投資者深入了解新三板相關(guān)法規(guī)知識(shí)，提高投資者風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和自我保護(hù)能力。

　　6、今年以來(lái)，新三板掛牌公司摘牌呈加速趨勢(shì)，前8個(gè)月摘牌數(shù)量累計(jì)已超千家，摘牌的主要原因是什么？請(qǐng)介紹一下情況。如何看待企業(yè)摘牌現(xiàn)象？

　　今年以來(lái)，新三板掛牌公司摘牌數(shù)量上升。其中，有一部分公司因籌劃IPO、被并購(gòu)或公司戰(zhàn)略調(diào)整等原因選擇主動(dòng)摘牌，有一部分公司因市場(chǎng)功能或資本運(yùn)作未達(dá)預(yù)期、基于成本收益考量選擇離場(chǎng)，也有一部分公司因未披露年報(bào)、半年報(bào)而被強(qiáng)制摘牌。

　　掛牌公司“有進(jìn)有出”、“能進(jìn)能出”是正常現(xiàn)象，也是市場(chǎng)化的表現(xiàn)。從國(guó)際市場(chǎng)看，紐交所、納斯達(dá)克等成熟資本市場(chǎng)每年均保持著較高的退市比率。

　　對(duì)于新三板市場(chǎng)而言，隨著功能的不斷完善和監(jiān)管的持續(xù)加強(qiáng)，企業(yè)的進(jìn)入或退出將是一種常態(tài)。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司秉持市場(chǎng)化發(fā)展理念，一直致力于建立優(yōu)勝劣汰、進(jìn)退有序的市場(chǎng)秩序。

　　一方面，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司充分尊重公司自治，對(duì)于因自身發(fā)展需要主動(dòng)摘牌的企業(yè)，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司會(huì)調(diào)研分析其離場(chǎng)原因，梳理研究其合理訴求，以增強(qiáng)下一步新三板深化改革的針對(duì)性；另一方面，對(duì)于違法違規(guī)并觸發(fā)摘牌條件的掛牌公司，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司堅(jiān)持“零容忍”并堅(jiān)決予以強(qiáng)制摘牌，以凈化市場(chǎng)環(huán)境，促進(jìn)新三板市場(chǎng)健康、穩(wěn)定發(fā)展。

　　部分未充分評(píng)估發(fā)展階段、發(fā)展需求，對(duì)掛牌預(yù)期過(guò)高但自身規(guī)范程度不足的公司摘牌退出，是正常的市場(chǎng)出清，有利于實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，提升市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量。但同時(shí)我們也認(rèn)識(shí)到，目前新三板市場(chǎng)制度和功能仍有改革完善的空間。

　　下一步，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將以市場(chǎng)分層為抓手，以完善市場(chǎng)融資功能為主線，著力解決發(fā)行融資、并購(gòu)重組、交易定價(jià)、政策銜接等方面的市場(chǎng)“痛點(diǎn)”，全面提升市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資源配置和風(fēng)險(xiǎn)管理等核心功能。

　　7、請(qǐng)介紹一下做市商退出做市的具體情況，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將如何應(yīng)對(duì)這一問(wèn)題？

　　2018年以來(lái)，做市商退出做市情況有所增加。對(duì)此全國(guó)股轉(zhuǎn)公司高度重視，并進(jìn)行了持續(xù)跟蹤評(píng)估。做市商退出做市主要有兩方面原因：一是做市商主動(dòng)調(diào)整做市策略。2017年以來(lái)，市場(chǎng)環(huán)境下行的大背景下，部分做市商基于對(duì)市場(chǎng)行情的判斷開(kāi)始調(diào)整做市策略，主動(dòng)退出一些業(yè)績(jī)不佳或受到處罰的股票做市。二是部分做市掛牌公司因擬IPO、控制股權(quán)結(jié)構(gòu)等原因主動(dòng)變更轉(zhuǎn)讓方式或摘牌，導(dǎo)致做市商被動(dòng)退出做市。

　　做市轉(zhuǎn)讓制度是新三板市場(chǎng)建設(shè)的重要制度創(chuàng)新，實(shí)施以來(lái)，在促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、改善市場(chǎng)流動(dòng)性等方面發(fā)揮了積極作用，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將繼續(xù)鼓勵(lì)并支持做市轉(zhuǎn)讓制度。一方面，以市場(chǎng)分層為抓手，持續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)行、交易、投資者適當(dāng)性改革，進(jìn)一步促進(jìn)新三板市場(chǎng)良性運(yùn)作。另一方面，加快推進(jìn)做市制度優(yōu)化改革，促進(jìn)做市制度長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。

　　8、前幾年進(jìn)入新三板的基金產(chǎn)品面臨“到期潮”，請(qǐng)介紹一下相關(guān)情況。有消息稱，不少基金產(chǎn)品面臨較大退出難題，對(duì)此如何看待？

　　前幾年進(jìn)入新三板的部分基金產(chǎn)品現(xiàn)已逐步到期，個(gè)別產(chǎn)品面臨著較大的退出壓力。近年來(lái)，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司持續(xù)關(guān)注各類基金產(chǎn)品退出情況，并已多次組織力量對(duì)相關(guān)情況進(jìn)行了解，同時(shí)也對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的交易過(guò)程進(jìn)行了重點(diǎn)監(jiān)控。目前新三板市場(chǎng)整體運(yùn)行平穩(wěn)，相關(guān)基金管理人也積極采取各種措施緩解產(chǎn)品退出壓力，市場(chǎng)并未出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)事件。

　　9、新三板掛牌公司股票質(zhì)押的整體情況如何？風(fēng)險(xiǎn)是否可控？

　　掛牌公司進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的主要目的是為企業(yè)進(jìn)行融資。輕資產(chǎn)的中小微企業(yè)往往難以通過(guò)固定資產(chǎn)等實(shí)物抵押獲得貸款，因此，通過(guò)掛牌規(guī)范公司治理和財(cái)務(wù)制度后，股權(quán)質(zhì)押成為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)的一種有效融資方式。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，新三板市場(chǎng)超70%的股權(quán)質(zhì)押是為掛牌公司融資，符合中小微企業(yè)融資發(fā)展特點(diǎn)。

　　截至2018年8月末，新三板共有2243家掛牌公司存在股權(quán)質(zhì)押，占比20.37%，質(zhì)押的股份存量共639.13億股，總市值為2700.36億元，占新三板市場(chǎng)總市值的7.31%，存在股權(quán)質(zhì)押的公司質(zhì)押比例的中值為26.36%，整體占比均不高。另外，高質(zhì)押比例公司少，掛牌公司股權(quán)質(zhì)押引發(fā)控制權(quán)轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)較低。

　　總體看，新三板股權(quán)質(zhì)押面低、總量相對(duì)較少；掛牌公司股權(quán)質(zhì)押與二級(jí)市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度低，質(zhì)押股份以受限股為主，質(zhì)權(quán)人以傳統(tǒng)信貸機(jī)構(gòu)為主，普遍根據(jù)掛牌公司經(jīng)營(yíng)情況和提供其他抵押物連帶擔(dān)保等進(jìn)行質(zhì)押定價(jià)，受二級(jí)市場(chǎng)市值波動(dòng)影響小。

　　目前，存在質(zhì)押的掛牌公司股東人數(shù)中值28戶，風(fēng)險(xiǎn)外溢程度小。對(duì)于個(gè)別股權(quán)質(zhì)押比例高的掛牌公司，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將密切關(guān)注。