9月11日，原新三板公司宇晶機器(834124)IPO獲發(fā)審委通過，成為今年湖南省第3家成功過會的企業(yè)。

　　宇晶機器于2015年11月12日掛牌新三板，公司自2017年10月10日申報IPO，到昨日過會，排隊336天。

　　IPO前夕業(yè)績暴增1.6倍

　　資料顯示，宇晶機器主營業(yè)務是電子工業(yè)專用設備及其零配件的制造與銷售業(yè)務，主要為下游客戶提供硬脆材料切割、研磨及拋光等加工服務。

　　據(jù)宇晶機器首次披露的招股書顯示，2015至2017年1-6月，公司營業(yè)收入分別為1.25億、1.58億、1.03億，同期凈利潤則為1457.05萬元、3311.41萬元和1613.1萬元。兩年半的凈利潤合計6381.56萬元，距離1個億的利潤門檻尚有較大的差距。

　　眼看IPO夢要破滅，宇晶機器卻在緊要關頭來了個業(yè)績大爆發(fā)。去年下半年，公司凈賺6203.06萬元，相當于此前2年半的利潤總和，全年扣非凈利潤高達7658.62萬元，同比增長159.08%。

　　直至2018年第一季度，宇晶機器業(yè)績依然高速增長。當期實現(xiàn)營收1.27億元，歸母凈利3699.05萬元。照此增長速度，2018年宇晶機器又將是收獲滿滿。

　　對于報告期業(yè)績快速增長，宇晶機器表示，收入變化主要受下游行業(yè)景氣度影響，隨著手機防護玻璃行業(yè)工藝變化以及市場的快速增長，研磨拋光機需求大幅增加。同時，2017年公司新開展了多線切割技術改造業(yè)務，成為新的收入增長點。

　　利潤大增，宇晶機器在更新后的招股書中，新增了一個募投項目，計劃募資額也從2.04億上調(diào)近一倍至4.04億元，增加的2.01億元將用于新增智能裝備生產(chǎn)項目。

　　據(jù)宇晶機器介紹，新增項目達產(chǎn)后將提高公司自動化生產(chǎn)水平，并新增研磨拋光機1300臺產(chǎn)能，將為企業(yè)帶來年均預期收入1.66億元、凈利3482.74萬元的收益，具有較高的投資價值。

　　不過，犀牛君發(fā)現(xiàn)，2015年度至2018年1-3月，宇晶機器研磨拋光機的產(chǎn)銷率分別為140.84%、85.84%、78.85%和77.95%，一直呈逐年下降的趨勢，宇晶機器如此大手筆加碼研磨拋光機，也著實令人費解。

　　近半收入來自【藍思科技(300433)、股吧】

　　雖宇晶機器在發(fā)審委面前“闖關”成功，但也存在不容忽視的“瑕疵”。

　　就在過會前夕，還有圈內(nèi)人士稱：“宇晶科技應收賬款過高，且大客戶依賴問題嚴重，對于第一大客戶的收入或毛利依賴若達到50%以上，除非有特殊的行業(yè)原因，基本會被認定觸及了審核紅線。”

　　招股書顯示，宇晶機器前五大客戶在報告期內(nèi)的銷售收入總額分別占營收總額的 61.18%、76.95%、78.39%及 89.98%?？梢?，前五大客戶集中度連年走高。

　　實際上，宇晶機器近半銷售收入來源于大客戶藍思科技。數(shù)據(jù)顯示，藍思科技去年為其貢獻收入1.65億，相較于2016年還多了一個多億。銷售占比方面，藍思科技報告期內(nèi)的銷售額占公司銷售總額比重分別為42.47%、32.93%、46.76%及48.42%。

　　除了大客戶集中問題，宇晶機器的應收賬款情況也不容樂觀。報告期內(nèi)，宇晶機器應收賬款余額分別為1.27億元、1.50億元、1.41億元及1.87億元，占同期營收比重分別為101.20%、94.89%、40.00%及36.91%（年化）。

　　值得注意的是，應收賬款占比過高，無疑會對公司現(xiàn)金流造成壓力，使得生產(chǎn)經(jīng)營受到影響，同時，也容易發(fā)生壞賬風險。

　　上述兩個問題，發(fā)審委也在審核會議上也提出了問詢。其中，針對客戶集中問題，要求發(fā)行人說明是否符合行業(yè)特征、與藍思科技交易的定價機制及價格公允性，是否存在利益輸送情形、以及是否有相關的應對措施等；應收賬款余額過高，則被要求解釋占營收比例較高的原因，應收款項壞賬準備計提是否充分等。