“四新”企業(yè)迅速成長(zhǎng)新三板股權(quán)融資向優(yōu)質(zhì)企業(yè)聚集

　　來源：金融時(shí)報(bào)

　　本報(bào)見習(xí)記者余幼婷

　　在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、金融業(yè)去杠桿的大背景下，今年以來，投資人行為趨于謹(jǐn)慎，新三板市場(chǎng)融資規(guī)模同比有所下降，但股票發(fā)行估值整體平穩(wěn)。據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司(以下簡(jiǎn)稱“股轉(zhuǎn)公司”)統(tǒng)計(jì)，截至9月14日，今年以來共有1068家掛牌公司完成1102次股票發(fā)行，發(fā)行99.52億股，融資459.52億元。新三板市場(chǎng)融資呈現(xiàn)出募集資金向優(yōu)質(zhì)掛牌企業(yè)聚集、融資規(guī)模與企業(yè)盈利能力正相關(guān)、內(nèi)部股東與機(jī)構(gòu)投資者參與比例提高等新趨勢(shì)。

　　持續(xù)服務(wù)中小微企業(yè)發(fā)展

　　證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民近日在2018北京CBD國(guó)際金融論壇上表示，著力提升中小微企業(yè)的股本融資能力，促進(jìn)中小微企業(yè)成長(zhǎng)升級(jí)，其中包括“積極發(fā)展新三板，服務(wù)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型小微企業(yè)”。

　　進(jìn)入2018年以來，新三板持續(xù)強(qiáng)化對(duì)初創(chuàng)期、尚未實(shí)現(xiàn)大額盈利中小微企業(yè)的市場(chǎng)融資服務(wù)功能。今年1月至8月，新三板市場(chǎng)共有1032家掛牌公司完成1059次股票發(fā)行，融資額合計(jì)446.05億元；平均單次融資4212萬元，平均發(fā)行價(jià)格為每股4.60元，平均市盈率28.33倍。僅在8月份，掛牌公司共完成104次股票發(fā)行，合計(jì)融資42.15億元，其中大中型企業(yè)發(fā)行46次，小微企業(yè)發(fā)行共58次。

　　從發(fā)行次數(shù)來看，發(fā)行前年度凈利潤(rùn)在1000萬元以內(nèi)的新三板掛牌公司發(fā)行融資次數(shù)最多，占同期融資總次數(shù)的52%。就融資規(guī)模而言，除君實(shí)生物等醫(yī)藥制造業(yè)優(yōu)質(zhì)公司目前雖大額虧損尚未盈利，但發(fā)展前景看好能夠獲得大額融資外，掛牌公司發(fā)行融資規(guī)模整體上與其發(fā)行前年度凈利潤(rùn)水平呈正相關(guān)性。

　　隨著凈利潤(rùn)水平的提升，平均單次融資額不斷提高。年度凈利潤(rùn)在5000萬元至1億元的48家公司，平均單次融資額超過1.1億元；年度凈利潤(rùn)大于1億元的9家公司，平均單次融資額高達(dá)4.1億元，同比增長(zhǎng)了58%。

　　目前，我國(guó)中小企業(yè)面臨的融資難、融資貴問題仍然突出，支持中小企業(yè)發(fā)展依然是一個(gè)重大任務(wù)。股轉(zhuǎn)公司有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，中小微企業(yè)規(guī)模孝依附性強(qiáng)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱的內(nèi)生基因，決定了其在國(guó)際宏觀環(huán)境不確定性增加、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整難度較大、資金風(fēng)險(xiǎn)偏好降低的背景下面臨較大的融資難度。

　　從此前公布的半年報(bào)數(shù)據(jù)看，一是小微掛牌企業(yè)回款速度變慢，今年上半年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加4天，明顯高于大中型企業(yè)；二是小微企業(yè)融資來源受限造成其財(cái)務(wù)成本和杠桿率上升，非金融小微掛牌公司上半年末流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額比例達(dá)88.17%。

　　“四新”企業(yè)融資能力突出

　　新三板積極支持代表新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的“四新”企業(yè)融資發(fā)展。

　　今年前8個(gè)月，在新三板非金融行業(yè)掛牌公司中，前10大行業(yè)股票發(fā)行次數(shù)占比為56%，其中軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)公司發(fā)行超過了100次，醫(yī)藥制造業(yè)公司的行業(yè)發(fā)行覆蓋率超過10%，平均單次融資6716.44萬元，在各行業(yè)中排名首位，融資能力突出。

　　進(jìn)一步梳理行業(yè)融資額發(fā)現(xiàn)，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)掛牌公司的融資總額均超過20億元。同時(shí)，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、汽車制造業(yè)等屬于《中國(guó)制造2025》重點(diǎn)突破領(lǐng)域所屬行業(yè)的掛牌公司，在融資總規(guī)模上排名行業(yè)前10位，整體融資能力明顯優(yōu)于其他行業(yè)。

　　受益于我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展通道的宏觀環(huán)境，高新、新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)迎來重大發(fā)展契機(jī)，在此過程中，新三板市場(chǎng)促進(jìn)“四新”企業(yè)內(nèi)生發(fā)展的動(dòng)力不斷增長(zhǎng)，“四新”企業(yè)成長(zhǎng)迅速。統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年，約200家信息技術(shù)行業(yè)掛牌公司實(shí)施了定向募資，合計(jì)募資額近70億元。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，大多數(shù)處于初創(chuàng)階段的“四新”企業(yè)，規(guī)模體量都比較小，而研發(fā)、運(yùn)營(yíng)等投入又比較大，企業(yè)發(fā)展需要大量資金支持，而新三板為相關(guān)行業(yè)小微企業(yè)打開了一扇門。一方面，新三板具有更寬容的準(zhǔn)入機(jī)制，企業(yè)掛牌的綜合成本較低，能夠?yàn)槠髽I(yè)提供融資、并購(gòu)等綜合服務(wù)；另一方面，不少“小而美”的四新企業(yè)在新三板“活”得相當(dāng)“滋潤(rùn)”，并成為上市公司尋求新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)并購(gòu)對(duì)象的標(biāo)的池。

　　投資者結(jié)構(gòu)出現(xiàn)新趨勢(shì)

　　投資者結(jié)構(gòu)是新三板發(fā)行股票融資的構(gòu)成要素，也是影響新三板市場(chǎng)流動(dòng)性的重要因素。

　　今年以來，新三板內(nèi)部股東與機(jī)構(gòu)投資者參與股票認(rèn)購(gòu)比例有所提高。根據(jù)新三板股票發(fā)行相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，“掛牌公司股票發(fā)行以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)的，公司現(xiàn)有股東在同等條件下對(duì)發(fā)行的股票有權(quán)優(yōu)先認(rèn)購(gòu)?！苯y(tǒng)計(jì)顯示，今年前8個(gè)月，新三板掛牌公司股票發(fā)行對(duì)象中，在冊(cè)股東與新增股東認(rèn)購(gòu)次數(shù)的比例從去年同期的2∶5上升至1∶2，兩者的認(rèn)購(gòu)金額比例則由去年同期的1∶4提升至2∶5，內(nèi)源融資比例提高。

　　例如掛牌公司豐華輪胎，為提升盈利能力及市場(chǎng)占有率，近期以每股3.80元的價(jià)格發(fā)行股票融資，共計(jì)募集資金475萬元，其公告顯示，發(fā)行對(duì)象系公司職工代表大會(huì)提名認(rèn)定的14名核心員工，其中多名為公司在冊(cè)股東。

　　而在外部投資者中，機(jī)構(gòu)投資者仍為募集資金的主要來源。如掛牌公司捷通鐵路近日向5名發(fā)行對(duì)象完成550萬普通股發(fā)行，募集資金5500萬元，其9月21日公告的股票發(fā)行報(bào)告書顯示，5家認(rèn)購(gòu)?fù)顿Y者均為創(chuàng)業(yè)投資基金。

　　目前，新三板外部個(gè)人投資者與外部機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)購(gòu)金額比例為1∶4，個(gè)人投資者參與比例較去年同期下降，機(jī)構(gòu)投資者參與比例提高。其中，35家上市公司參與了35家掛牌公司發(fā)行認(rèn)購(gòu)，平均單次認(rèn)購(gòu)6000萬元，較去年同期水平3520萬元上升了逾七成。