新榮昌

　　事件：公司發(fā)布2018年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.81億元，同比增長(zhǎng)44.66%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5537.06萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)96.89%。第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7344.34萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)56.87%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2948.89萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)147.96%。(公司三季報(bào))

　　毛利率提升+控費(fèi)發(fā)力，凈利率提升8.1pct：報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率51.85%，同比+8.46pct;費(fèi)用端管理費(fèi)用率為10.82%，同比-1.4pct，銷售費(fèi)用率為2.34%，同比+0.42pct。由于毛利率的大幅度提升以及費(fèi)用率的下降，報(bào)告期凈利率為30.57%，同比+8.10pct。除此之外，公司Q3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1899.19萬(wàn)元、同比增長(zhǎng)132.63%，前三季度為4986.43萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)336.65%。

　　資質(zhì)齊全+運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富，危廢治理專業(yè)運(yùn)營(yíng)商：公司目前擁有處理工業(yè)廢品、廢渣、廢酸和廢油等危險(xiǎn)廢物的全套設(shè)備和工藝技術(shù)流程。公司的經(jīng)營(yíng)模式包括1)為客戶提供危險(xiǎn)廢物處理服務(wù)，收取相應(yīng)的處理費(fèi)用;2)對(duì)危險(xiǎn)廢物加以綜合利用，提煉出粗銅、銅粉、硫酸銅、碳酸鎳等綜合化利用產(chǎn)品并對(duì)外銷售。目前危廢處理服務(wù)收入和工業(yè)廢物資源化利用產(chǎn)品收入占比約為1：1.

　　三期工程危險(xiǎn)廢物焚燒無害化處置項(xiàng)目平穩(wěn)運(yùn)行，助力公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升：公司是珠江三角洲和粵西地區(qū)最大的環(huán)保產(chǎn)業(yè)資源再生基地，其中計(jì)劃總投資18億元，規(guī)劃分三期建設(shè)，共16個(gè)子項(xiàng)目，三期建成后，公司年處理處置各類工業(yè)危險(xiǎn)廢物達(dá)20萬(wàn)噸(公司官網(wǎng))。2018年4月，三期工程危險(xiǎn)廢物焚燒無害化處置項(xiàng)目竣工及試投產(chǎn)。伴隨著三期項(xiàng)目的平穩(wěn)運(yùn)行，公司危廢處置能力正在逐步提升，助力公司業(yè)績(jī)以及現(xiàn)金流量穩(wěn)健提升。

　　“清廢行動(dòng)”帶來政策利好，危廢處置訂單或?qū)㈥懤m(xù)釋放：伴隨著2017

　　年全面推出禁止洋垃圾入境，生態(tài)環(huán)境部于2018年5月9日啟動(dòng)“清廢行動(dòng)2018”，固廢治理成為重要攻堅(jiān)領(lǐng)域。伴隨著政策持續(xù)推進(jìn)，固廢市場(chǎng)迎來窗口期，危廢處置、垃圾處理等細(xì)分板塊有望受益，相應(yīng)訂單有望持續(xù)釋放。

　　投資建議：公司區(qū)位優(yōu)勢(shì)、運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)明顯，且危廢處置能力提升帶動(dòng)

　　公司業(yè)績(jī)向好。截至最新市值為11.52億元，對(duì)應(yīng)pe(ttm)為17.9X，建議關(guān)注。