富姐有話說：

　　姑娘再漂亮，小伙再帥氣，也得靠媒婆撮合才易成雙。

　　在世俗市場，世紀佳緣與百合網(wǎng)聯(lián)手做大。而在資本市場，媒婆就是券商投行。

　　注冊制來襲，轉(zhuǎn)板和并購重組等通道也將打開，券商投行該如何搶占A股市場？富姐認為，在新三板上彎道超車的那些主辦券商們或?qū)⒛嬉u，重新改寫市場格局。

　　在早期一般大型券商看不上的新三板市場，申萬宏源（000166）以410家推薦掛牌數(shù)量，將競爭對手遠遠甩在后面，堪稱新三板“第一媒婆”。

　　這家由申銀萬國和宏源證券兩家合并后組成的新券商，總市值超過1500億元，足以比肩國泰君安、招商、國信等富有名望的大型機構(gòu)。

　　市值和研究所的名聲都上去了，但是在投行界內(nèi)的名氣卻沒有特別高，營業(yè)收入也與幾大同行有所差距。于是申萬宏源早在幾年前就放下身段，作為大券商率先在新三板上跑馬圈地，積累了相當一部分人氣。

　　推薦掛牌410家 “第一媒婆”如何煉成

　　如果說做市商可以由小券商“逆襲”占領(lǐng)山頭，主辦券商這個位置則必須是企業(yè)主動選擇，而且只能選擇一家。同時，相較于做市券商排名的不穩(wěn)定性，最大主辦券商的地位則一直被申萬宏源牢牢占據(jù)。

　　自新三板擴容以來，掛牌企業(yè)數(shù)量呈爆發(fā)式增長，但是主辦券商申萬宏源始終遠遠甩開第二名。數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止12月9日，新三板掛牌公司達到4613家，申萬宏源主辦的占了410家。排名第二的中泰證券，推薦數(shù)目為219家，幾乎僅為第一名的一半。

　　在被問及取得如此成績的原因時，申萬宏源場外市場部總經(jīng)理蔣曙云曾對媒體表示，“首先，公司進入的比較早，對市場理解的比較深刻。其次，在真真正正幫助企業(yè)做了一些實事之后，企業(yè)與企業(yè)之間口口相傳，使得申萬宏源積累了豐富的項目資源”。

　　富姐給上面這段話總結(jié)為兩點：來得早，做得好。

　　早在2015年初，就有資料顯示，2014年申銀萬國共推薦了84家企業(yè)到新三板掛牌，加之宏源證券的38家，申萬宏源2014年掛牌數(shù)量為122家，遠遠超過位列第二的齊魯證券(中泰證券)的50家。

　　2015 年1 月，申萬宏源完成合并重組，將場外市場業(yè)務(wù)列為公司級戰(zhàn)略業(yè)務(wù)和特色業(yè)務(wù)。截至11月29 日，申萬宏源推薦掛牌企業(yè)達398家，發(fā)行240 余家次，發(fā)行金額達近百億元。

　　店大“欺”客，客大也能“欺”店。數(shù)量上去了，申萬宏源在掛牌質(zhì)量的選擇上也沒有放松。

　　根統(tǒng)計，其推薦的410家企業(yè)總資產(chǎn)均值為1.95億元，凈資產(chǎn)均值為8613.78萬元，營業(yè)收入均值1.47億元，凈利潤均值927.44萬元。這幾個數(shù)字，在85家主辦券商中排名均在一半之前。

　　同時，申萬宏源以133家做市企業(yè)數(shù)量，在80家做市商中與天風(fēng)證券并列第四。

　　差異化競爭 新三板上練手“注冊制”

　　雖然申萬宏源在新三板上取得了不錯的成績，但在以IPO作為主要收入來源的投行業(yè)務(wù)卻始終沒有躋身第一梯隊。新三板也許是申萬宏源的“曲線救國”之路。

　　在A股一級市場，即便是合并后的申萬宏源，IPO業(yè)務(wù)也與國信、招商、廣發(fā)等知名機構(gòu)有所差距。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從2014年1月1日至2015年12月9日，申萬宏源證券承銷保薦有限責(zé)任公司A股承銷數(shù)量為6家，承銷與保薦收入為1.76億元。

　　而與申萬宏源形成鮮明對比的是，國信證券（002736）、廣發(fā)證券（000776）和招商證券（600999）自2014年1月1日至今的首發(fā)主承銷家數(shù)分別高達31家、26家和20家；承銷與保薦收入分別為8.67億元、9.46億元和7.4億元。

　　A股的承銷與保薦，與新三板的主辦券商業(yè)務(wù)相比，收入不在一個水平線上。新三板項目跟IPO項目利潤最大的不同點在于，IPO項目主要看融資額度，券商可以按照融資額的比例抽取融資的承銷傭金，一般在7%左右，高的超過10%的也有。

　　新三板則不然，企業(yè)掛牌時絕大部分公司都沒有融資。后續(xù)即使增發(fā)，絕大部分企業(yè)的融資額度相對于主板基本可以忽略不計。

　　雖然新三板業(yè)務(wù)能帶來的利潤不高，不過以此積累的人氣和從長期來看倒是可以為券商后續(xù)發(fā)展提供動力。尤其是在注冊制即將推出，A股IPO數(shù)目或?qū)⒋蠓鲩L，同時券商服務(wù)模式將面臨轉(zhuǎn)型。

　　而新三板被稱為注冊制的試驗田，在轉(zhuǎn)板和并購重組快車道等通道打開后，早就在新三板大量布局的申萬宏源等則有望在注冊制推行后“逆襲”A股。