自今年3月游戲版號發(fā)放被按下暫停鍵以來，大批游戲公司遭遇巨大挑戰(zhàn)，用戶增長減緩，增量市場轉(zhuǎn)向經(jīng)營存量市場，中國游戲行業(yè)陷入了前所未有的低迷。

　　受游戲版號審批暫停、新游上線數(shù)量減少的影響，游戲上市公司整體增速下滑較為明顯。頭部企業(yè)受益于手游出海、并購處于盈利的游戲公司及新游開發(fā)等，業(yè)績表現(xiàn)尚可，尾部上市游戲公司則出現(xiàn)大面積負(fù)增長情況。

　　另一方面，今年以來英雄互娛、卓杭科技、華清飛揚(yáng)、金剛游戲、蓋婭互娛等游戲公司相繼宣布轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO和“出走”新三板，外界多數(shù)聲音認(rèn)為游戲行業(yè)最冷“寒冬”已至。

　　可上市公司【吉比特(603444)、股吧】(603444)似乎并這么想，今年8月，吉比特發(fā)布公告透露子公司廈門雷霆網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司(下稱“雷霆股份”)將擇機(jī)申請掛牌新三板。近日，雷霆股份已經(jīng)向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提交了公開轉(zhuǎn)讓說明書。

　　值得注意的是，今年10月，吉比特間接持股的廈門勇仕網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司也向股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露了公開轉(zhuǎn)讓說明書，申請掛牌新三板。加上間接持股的淘金互動，吉比特系新三板“家族”或?qū)⒗^續(xù)擴(kuò)充。

　　“寒冬”之下業(yè)績依舊亮眼，多款儲備游戲已有版號

　　公轉(zhuǎn)書顯示，雷霆股份由自然人翟健于2014年12月10日出資設(shè)立，主要從事網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營及相關(guān)服務(wù)，2015年2月上市公司吉比特全資子公司廈門雷霆互動網(wǎng)絡(luò)有限公司對雷霆股份進(jìn)行增資并取得其60%的股權(quán)。隨后，有限公司又進(jìn)行過一次增資，直至2018年7月公司整體變更為股份公司，總股本為3000萬股，翟健擔(dān)任公司CEO兼總經(jīng)理。 據(jù)了解，雷霆股份發(fā)行過《問道手游》、《不可思議迷宮》、《地下城堡》系列、《貪婪洞窟》系列、《斗仙》等多款游戲，在手游圈內(nèi)早有較高的知名度。同時，雷霆股份還是吉比特旗下游戲發(fā)行平臺雷霆游戲的運(yùn)營主體，截至目前，雷霆游戲的注冊用戶已接近5000萬。

　　憑借著良好的口碑和以“創(chuàng)造美好體驗(yàn)”為使命，并堅(jiān)持為玩家提供“好玩和獨(dú)特的精品游戲”的經(jīng)營理念，雷霆股份近年來的業(yè)績表現(xiàn)相當(dāng)亮眼。

　　2016年、2017年以及2018年1-7月，雷霆股份分別實(shí)現(xiàn)營收10.16億元、11.42億元、7.68億元，凈利潤分別為2.95億元、3.12億元和2.64億元，并且在這兩年半時間里，公司的毛利率一直保持在55%以上。 這個收入水平放在整個新三板游戲公司中都是非常優(yōu)秀的。對比來看，雷霆股份今年1-7月的營收和凈利雙雙超過英雄互娛，僅次于智明星通的17.52億元和4.08億元。

　　除此之外，在當(dāng)前游戲版號審批凍結(jié)的形勢下，雷霆股份在游戲版號方面也具有一定的優(yōu)勢。公轉(zhuǎn)書顯示，雷霆股份目前儲備的游戲包括《貪婪洞窟2》、《跨越星環(huán)、《螺旋英雄譚》、《原力守護(hù)者》、《魔法洞穴2》、《失落城堡》和《Turmoil》等7款游戲。

　　而據(jù)吉比特披露，雷霆股份上述的7款儲備游戲中，《貪婪洞窟2》、《跨越星環(huán)、《螺旋英雄譚》、《原力守護(hù)者》等4款游戲均已有版號，包括最近新簽約代理的《伊洛納》也已經(jīng)有了版號，這也意味著游戲版號審批的凍結(jié)短期內(nèi)并不會對雷霆股份造成太大的影響。

　　業(yè)績過于依賴“拳頭產(chǎn)品”、全球化運(yùn)營能力不足成公司“軟肋”

　　話說回來，雖然雷霆股份近年來業(yè)績表現(xiàn)不錯，但是公司過度依賴于單一游戲產(chǎn)品《問道手游》的事實(shí)同樣不可忽略。

　　資料顯示，《問道手游》是雷霆股份的“拳頭”產(chǎn)品，自2016年4月底上線以來，獲得了游戲玩家的廣泛認(rèn)可。2016年、2017年和2018年1-7月，公司通過《問道手游》取得的收入分別為9.96億元、9.35億元和6.44億元，占各期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為98.04%、81.84%、83.85%，占比相當(dāng)高。 盡管公司運(yùn)營的《不思議迷宮》、《貪婪洞窟》、《長生劫》等多款游戲，也曾多次在App Store游戲付費(fèi)榜獲得Top1的排名，擁有良好的市場表現(xiàn)。但是相比于《問道手游》，新游戲的收入數(shù)據(jù)仍然不夠高，無法有效降低公司對于《問道手游》的依賴性。

　　雷霆股份坦承，如果《問道手游》未來不能保持對玩家持續(xù)的吸引力，同時公司后續(xù)無法及時運(yùn)營具有影響力的新的游戲產(chǎn)品，公司業(yè)績將受到影響。若公司運(yùn)營的其他款游戲不能抓住游戲玩家的偏好，則公司可能會面臨缺少新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)的情況。

　　2016年至今，公司的主營業(yè)務(wù)收入主要來自中國大陸，港澳臺及海外占比極低，今年上半年才剛剛突破1%。顯然，這對于雷霆股份長遠(yuǎn)的發(fā)展，并不是什么好事。

　　從2017年開始，網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)移動化、國際化、競技化發(fā)展態(tài)勢，在快速發(fā)展過程中，移動網(wǎng)絡(luò)游戲市場競爭演化為游戲作品、用戶資源、知識產(chǎn)權(quán)(IP)、渠道等產(chǎn)業(yè)鏈整合的綜合競爭。與此同時，中國的游戲產(chǎn)業(yè)海內(nèi)外市場影響力持續(xù)提升，2017年中國自主研發(fā)網(wǎng)絡(luò)游戲海外市場實(shí)際銷售收入達(dá)82.8億美元，同比增長14.5%，中國已成為游戲輸出大國，東南亞、日韓排名靠前的進(jìn)口游戲多為中國企業(yè)自主研發(fā)。

　　在此背景下，增強(qiáng)海外運(yùn)營能力才有利于更好的推動雷霆股份整個格局的跨越，全球化的發(fā)行網(wǎng)絡(luò)也能夠使公司面對更廣泛的市場，通過更大數(shù)量的用戶群體取得收入，有助于公司實(shí)現(xiàn)良性、長遠(yuǎn)的發(fā)展。

　　這一方面，雷霆股份與今年6月剛剛掛牌的智明星通形成了鮮明的對比。作為國內(nèi)頂級游戲公司，智明星通從參與開發(fā)2009年前后火遍全國的《開心農(nóng)撤，掀起全民“偷菜”熱潮開始，就一直牽動著行業(yè)的目光。

　　截至今年上半年，智明星通已發(fā)布上架共計(jì)41款游戲，包括重點(diǎn)產(chǎn)品《列王的紛爭》、《帝國戰(zhàn)爭》、《女王的紛爭》，以及女性導(dǎo)向產(chǎn)品《奇跡暖暖》、《戀與制作人》等。建立了覆蓋北美、亞洲、歐洲、南美約150個國家和地區(qū)的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，公司2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.79億元，凈利潤為7.24億元，其中95%以上的收入來自海外市場，全球月活用戶超過5000萬。

　　若雷霆股份成功掛牌，那么同樣作為新三板游戲公司頭部企業(yè)，外界自然會更多的將兩者進(jìn)行比較。智明星通深耕海外成熟的游戲市場如美、日、英等發(fā)達(dá)國家，市場已經(jīng)培育了用戶較強(qiáng)的付費(fèi)意愿,并具備更高的ARPU值，在面對國內(nèi)變幻莫測的游戲行業(yè)時，無論是在獲客成本、市場空間等各方面都具備更加明顯的優(yōu)勢。相反，全球化運(yùn)營能力不足將會成為雷霆股份長遠(yuǎn)發(fā)展中的一大“軟肋”。

　　掛牌新三板只是“權(quán)宜之計(jì)”？

　　2018年對于中小游戲公司無疑是艱難的一年。

　　新三板的弊端逐漸顯露，管理成本高、融資能力弱等問題越發(fā)明顯，流動性也越來越差。而在“存量市潮已經(jīng)形成的情況下，中小游戲廠商的創(chuàng)業(yè)成本、生存成本都變得更高了。

　　據(jù)數(shù)據(jù)研究中心統(tǒng)計(jì)，截至11月29日，新三板上共有114家從事游戲相關(guān)業(yè)務(wù)的企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋游戲設(shè)計(jì)研發(fā)、游戲資訊、營銷服務(wù)等。共有111家公司披露了2018年半年報(bào)，其中，53家公司在今年上半年出現(xiàn)虧損，55家企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績下滑情況，占比均接近五成。

　　不難看出，今年上半年新三板游戲行業(yè)情況并不樂觀，而這一點(diǎn)也反映在了上半年掀起的一波“退市潮”上。從今年2月開始，英雄互娛、卓杭科技、華清飛揚(yáng)、金剛游戲、蓋婭互娛等多家游戲公司相繼宣布轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO和摘牌，游戲版號審批遭凍結(jié)加上多家頭部企業(yè)即將“離潮一時讓三板游戲板塊“惶惶不安”。

　　值得注意的是，在這個行業(yè)最冷“寒冬”中，中小游戲企業(yè)所承受的遠(yuǎn)不止這些。根據(jù)游戲工委與伽馬數(shù)據(jù)聯(lián)合發(fā)布的《2018年1-6月中國游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示，今年上半年國內(nèi)游戲市場整體收入1050億元。而按照騰訊和網(wǎng)易財(cái)報(bào)披露，二者上半年的游戲營收總和高達(dá)724億元，占游戲市場收入的比例接近70%，其余數(shù)百家的游戲公司瓜分剩下的30%市場份額。

　　總體來說，一些發(fā)展較好的新三板游戲公司紛紛選擇了“更上一層樓”，資本路徑包括沖擊A股、港股或者暫離新三板，而留守新三板的企業(yè)大部分業(yè)績表現(xiàn)欠佳，難以看到更大的增長空間。

　　在這種形勢下，雷霆股份和智明星通作為體量大、營收情況不錯的游戲公司選擇掛牌新三板，到底是作為暫時的“跳板”來考慮的權(quán)宜之計(jì)還是真的打算留在新三板尚不得而知。

　　但可以知道的是，自去年以來，許多掛牌新三板的游戲公司紛紛選擇摘牌或轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO，優(yōu)秀的游戲公司已經(jīng)不太多了。在智明星通成功掛牌，雷霆股份和勇仕網(wǎng)絡(luò)申請掛牌新三板后，新三板游戲板塊又將多了幾道靚麗的風(fēng)景線。