作為中國(guó)資本市場(chǎng)的重要補(bǔ)充，新三板讓中國(guó)資本市場(chǎng)從僅服務(wù)大型企業(yè)，向同時(shí)服務(wù)中小型、創(chuàng)新型企業(yè)擴(kuò)展，如今卻面臨“成長(zhǎng)的煩惱”，交易不活躍、融資能力差成為新三板市場(chǎng)發(fā)展的兩大難題，致使科創(chuàng)型企業(yè)在直接融資渠道方面頻頻受困。在此背景下，新三板即將迎來(lái)政策紅利。2019年北京政府工作報(bào)告中提到，要積極推動(dòng)新三板改革，提升融資能力和流動(dòng)性，大力培育高精尖上市公司。在剛剛結(jié)束的北京市政協(xié)十三屆二次會(huì)議上，北京商報(bào)記者特邀市政協(xié)委員破解新三板流動(dòng)性難題。

　　變現(xiàn)難題與抽血困局并存

　　北京市政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)指出，現(xiàn)在來(lái)看，新三板處于不溫不火的狀態(tài)，一方面投資門檻設(shè)計(jì)較高，投資量較少，致使它難以發(fā)揮融資功能。

　　除自身問(wèn)題外，新三板如今面臨外部市場(chǎng)抽血壓力影響。據(jù)悉，新三板主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)，而與深圳創(chuàng)業(yè)板、上?？苿?chuàng)板如何進(jìn)行差異化定位，也是擺在新三板面前的一大難題。

　　在多重因素影響下，新三板行情指數(shù)持續(xù)下行，定增額、交易量、掛牌企業(yè)數(shù)量均出現(xiàn)萎縮。根據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司近日披露的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018年新三板掛牌公司數(shù)量較2017年凈減少近1000家，總市值縮水近1.5萬(wàn)億元；全年掛牌企業(yè)通過(guò)定增累計(jì)融資604.43億元，較2017年下滑近55%；全年市場(chǎng)合計(jì)成交888.01億元，較2017年減少逾六成以上。

　　新三板流動(dòng)性不足、融資功能弱導(dǎo)致做市商制度發(fā)育不良，協(xié)議轉(zhuǎn)讓又因交易不透明而飽受詬病。

　　郭田勇指出，下一步建議從流動(dòng)性不足、融資功能弱等問(wèn)題著手，加大政策扶持力度，增加新三板活躍度，致使新三板真正成為一個(gè)孵化培養(yǎng)高精尖企業(yè)的溫床。

　　轉(zhuǎn)板等政策需同步調(diào)整

　　長(zhǎng)期以來(lái)，中小微企業(yè)尤其是創(chuàng)業(yè)過(guò)程中尚未盈利的中小企業(yè)因?yàn)槿鄙儋Y產(chǎn)抵押，缺乏融資渠道。新三板以信息披露為核心的股票發(fā)行制度也試圖改變這一狀況。掛牌新三板以后，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)包括尚未盈利的企業(yè)也可以通過(guò)股權(quán)直接融資。

　　“新三板并沒(méi)有發(fā)揮出科創(chuàng)型的作用，新三板企業(yè)也沒(méi)有享受到對(duì)等的融資服務(wù)，交易清淡，變現(xiàn)能力差。”北京市政協(xié)委員、中國(guó)科學(xué)院自動(dòng)化研究所研究員趙曉光向北京商報(bào)記者表示，如今，科創(chuàng)板上市后，對(duì)于新三板的抽血效應(yīng)也將啟動(dòng)，這也將對(duì)中關(guān)村科創(chuàng)中心建設(shè)造成一定影響。希望未來(lái)新三板能充分利用好政策，解決新三板企業(yè)的難題，特別是創(chuàng)新性科創(chuàng)企業(yè)的難題。

　　對(duì)此，趙曉光建議，放寬新三板政策，促進(jìn)科技型企業(yè)發(fā)展；放寬新三板交易雙方條件，提升流動(dòng)性；爭(zhēng)取更多國(guó)家政策，為新三板企業(yè)申請(qǐng)轉(zhuǎn)板IPO提供更好的通道；在管理方面對(duì)一些合法經(jīng)營(yíng)的企業(yè)能更加靈活。

　　完善投融資交易體系

　　作為北京本土的證券交易場(chǎng)所，新三板的發(fā)展自然會(huì)帶動(dòng)北京本土企業(yè)的發(fā)展。如今，新三板融資功能減弱后，也將在一定程度上影響北京科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展。

　　北京是全國(guó)科創(chuàng)企業(yè)最為集中的區(qū)域，截至2017年末，北京市國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)超過(guò)1.6萬(wàn)家，占全國(guó)近兩成，數(shù)量居全國(guó)首位，成為全國(guó)科技創(chuàng)新中心建設(shè)的重要支柱。但由于主客觀因素的影響，科創(chuàng)企業(yè)普遍存在融資難、融資慢、融資貴的問(wèn)題，影響了科創(chuàng)企業(yè)的良性健康發(fā)展。

　　郭田勇提到，在現(xiàn)實(shí)發(fā)展中，由于科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)具有輕資產(chǎn)、不確定性大、估值難、變現(xiàn)難的特點(diǎn)，占金融市場(chǎng)主導(dǎo)地位的商業(yè)銀行傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和流程難以及時(shí)滿足科技創(chuàng)新企業(yè)的資金需求，科技創(chuàng)新企業(yè)普遍面臨融資難問(wèn)題，很大程度上阻礙了科技創(chuàng)新中心的建設(shè)與發(fā)展。

　　民盟北京市委在提交給市政協(xié)十三屆二次會(huì)議的提案中也指出，科創(chuàng)企業(yè)從融資需求上來(lái)講，因其研究投入較高，經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，面向市場(chǎng)組織生產(chǎn)，涉及面廣，故而其融資需求頻率高，對(duì)融資的要求面廣，借期短，具有很強(qiáng)的時(shí)效性。同時(shí)，創(chuàng)新性特征決定了中關(guān)村科創(chuàng)企業(yè)的融資需求獨(dú)特之處，表現(xiàn)在：融資需求的階段性特征明顯；研發(fā)階段資金需求量大。從企業(yè)融資的基本情況來(lái)看，主要呈現(xiàn)以下兩個(gè)特點(diǎn)：一是資金問(wèn)題成為制約科技企業(yè)發(fā)展的首要因素。將近50%的被調(diào)查企業(yè)將“資金”作為其發(fā)展的首要制約因素。二是中關(guān)村科技企業(yè)更多首先通過(guò)內(nèi)部積累加以滿足，其次才會(huì)考慮外源融資。這意味著，制約高新技術(shù)中小企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)在于融資，而關(guān)乎融資順暢與否的重要環(huán)節(jié)在于融資方式的便利及順暢。

　　對(duì)此，民盟北京市委相關(guān)負(fù)責(zé)人建議，完善科創(chuàng)企業(yè)投融資交易體系。以全國(guó)首個(gè)并購(gòu)空間載體“中關(guān)村并購(gòu)資本中心”設(shè)立為契機(jī)緊抓全球并購(gòu)浪潮的機(jī)遇，鞏固股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)。全面支持新三板在京發(fā)展，支持中關(guān)村股權(quán)交易服務(wù)集團(tuán)(“四板”市場(chǎng))打造交易中心、登記中心和投資中心三大平臺(tái)。支持“四板”市場(chǎng)持續(xù)完善權(quán)益交易、登記托管、投資融資等六大業(yè)務(wù)平臺(tái)功能。發(fā)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)投資和經(jīng)營(yíng)公司，加快推動(dòng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)商用化進(jìn)程。

　　郭田勇建議，引導(dǎo)、鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金等社會(huì)資本投資高新科技企業(yè)，提高直接融資比例。按照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，科技創(chuàng)新企業(yè)融資的主要來(lái)源為直接融資。相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)起到中介功能，搭建好制度、標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管等基礎(chǔ)設(shè)施，大力發(fā)展“四板”市場(chǎng)，為科技創(chuàng)新企業(yè)提供展示平臺(tái)，加強(qiáng)對(duì)代表性科技創(chuàng)新企業(yè)的宣傳，吸引風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資。同時(shí)，對(duì)投資本市科技創(chuàng)新企業(yè)規(guī)模較大的投資基金給予一定政策優(yōu)惠，形成激勵(lì)示范效應(yīng)，進(jìn)一步吸引市場(chǎng)資本的支持。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：北京商報(bào)）