前途汽車母公司長城華冠，宣布將與新三板告別。

　　2月20日，長城華冠發(fā)布公告稱，根據(jù)公司整體戰(zhàn)略規(guī)劃、進(jìn)一步資本市場運(yùn)作籌劃及長期經(jīng)營發(fā)展的需要，結(jié)合當(dāng)前市撤境、政策環(huán)境及公司所處的發(fā)展階段等內(nèi)外部因素，經(jīng)慎重考慮，公司擬向全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)申請公司股票終止掛牌。

　　按照公告，長城華冠將在3月7日召開2019年第一次臨時(shí)股東大會，提交審議在新三板終止掛牌的議案。

　　事實(shí)上，在“吸金不易”的新三板，長城華冠有著極強(qiáng)的融資能力。自2015年登陸新三板后，長城華冠成功募資五次，合計(jì)募資21.2億。去年7月和今年年初的兩次募資分別高達(dá)8.97億和6億，長城華冠看似“錢途”一片大好。

　　然而，新三板已經(jīng)無法承載長城華冠對資金的“饑渴”。行走在新三板的這三年，長城華冠的業(yè)務(wù)重心，已經(jīng)從汽車設(shè)計(jì)開發(fā)轉(zhuǎn)為新能源汽車制造。全資子公司前途汽車巨大的資金投入，使長城華冠的虧損不斷加大，而在前途汽車的發(fā)展期還需要不斷輸血。造車是一場馬拉松，退出新三板后，長城華冠需要另覓融資渠道。

　　新三板募資難支撐“造車”長跑

　　前途算得上是造車新勢力的“老兵”。早在2014年，長城華冠便已發(fā)布前途概念車；2015年2月，前途汽車正式成立；2016年10月，前途汽車獲得發(fā)改委批復(fù)的新建純電動生產(chǎn)資質(zhì)。再到去年8月8日，前途汽車旗下首款車型前途K50正式上市，同時(shí)先后在全國多地鋪設(shè)線下體驗(yàn)店。長城華冠的主營業(yè)務(wù)從汽車整車設(shè)計(jì)，轉(zhuǎn)為開始整車制造和銷售，并建成電池廠涉及電動車動力電池業(yè)務(wù)。

　　作為資本市場熱捧的風(fēng)口，新能源汽車行業(yè)投入大，但投資回報(bào)期長，且短時(shí)間內(nèi)難以盈利。

　　從年報(bào)來看，自2015年上市以來，長城華冠虧損逐年擴(kuò)大，從2016年到2018年前三季度，公司累計(jì)虧損近7億元。其中，2018年前9個月虧損3.7億元。但前途汽車的量產(chǎn)交付、新車型開發(fā)以及平臺建設(shè)，都需要極高的資金。

　　與其他造車新勢力在一級市場融資不同的是，前途汽車的融資方式相對單一，主要依靠長城華冠汽車股權(quán)和債權(quán)融資。而長城華冠最近的幾次金額較大的募資，用途都是用于前途汽車及新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。

　　2018年7月，長城華冠共募集資金8.9億元，用于補(bǔ)充流動資金、蘇州前途汽車項(xiàng)目建設(shè)投入、公司后續(xù)車型研發(fā)投入、歸還銀行貸款。

　　2018年12月7日，長城華冠發(fā)布公告稱，擬以10.75元/股，發(fā)行不超過1.4億股，預(yù)計(jì)募資資金15億元。然而，這一輪募資的效果并未達(dá)到預(yù)期。長城華冠在今年1月10日公布的認(rèn)購結(jié)果公告顯示，最終發(fā)行股票數(shù)量為5581.30萬股，共募集金額6億元。

　　在蔚來汽車創(chuàng)始人李斌和威馬汽車創(chuàng)始人沈暉等人看來，造車新勢力有著極高的資金門檻——200億。關(guān)于新勢力造車“200億門檻”的說法，長城華冠董事長、前途汽車董事長陸群去年5月在前途首家體驗(yàn)店三里屯開業(yè)時(shí)接受記者獨(dú)家采訪時(shí)沒有反駁，“我可以理解這種說法，我覺得大家肯定有花錢的方法，對于怎么把錢轉(zhuǎn)化成成果，大家有各自的路徑，沒必要去說誰對誰不對。假如有人說200億不夠，要500億，那就按照500億去融資，按照500億去做好了?！标懭赫f。

　　從前途汽車目前的發(fā)展情況來看，與蔚來和威馬等企業(yè)相比，在有著多年整車設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)的長城華冠在技術(shù)上的積累，確實(shí)讓前途花費(fèi)更低的資金將首款量產(chǎn)車造了出來并成功上市。

　　而在新三板掛牌期間，長城華冠的業(yè)務(wù)確實(shí)取得了突飛猛進(jìn)般的發(fā)展，建完成新能源汽車整車工廠及電池箱工廠、前途汽車首款量產(chǎn)車型上市、后續(xù)量產(chǎn)車型成規(guī)模開發(fā)、智能網(wǎng)聯(lián)汽車前沿研發(fā)、布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈......

　　不過，新三板的募資“捉襟見肘”，無法繼續(xù)維持規(guī)模日益龐大的長城華冠對資金的需求。若繼續(xù)以新三板募資來為前途補(bǔ)血，恐怕難以維系。

　　另覓融資機(jī)會？

　　無論如何，前途的造車故事還在繼續(xù)。

　　長城華冠在公告中表示，公司發(fā)展目前正處于戰(zhàn)略投入期和營收增長期，按規(guī)劃正在后續(xù)車型研發(fā)、整車生產(chǎn)、品牌建設(shè)、營銷網(wǎng)絡(luò)、市場推廣、專利技術(shù)、智能網(wǎng)聯(lián)等方面持續(xù)加大投入。公司將通過持續(xù)科技創(chuàng)新，高效控制成本，提高資金使用效率，不斷提升可持續(xù)發(fā)展的核心競爭力，并積極籌劃在資本市場中的進(jìn)一步發(fā)展，為全體股東創(chuàng)造更大價(jià)值。

　　當(dāng)然，為此，前途下一步還要繼續(xù)融資。

　　前途目前在售的車型K50定位為電動跑車，但補(bǔ)貼過后的售價(jià)依舊高達(dá)68.8萬人民幣，但以前途的品牌影響力，難以支撐高企的價(jià)格。上市之后至今，累計(jì)銷量不足百臺。隨著新勢力進(jìn)入交付階段之后，再加上后續(xù)車型的研發(fā)，在沒有取得較高的市場反響之前，造車新勢力的資金“窟窿”，難以填補(bǔ)。

　　前途的戰(zhàn)略的是“高開低打”，首款車K50必然不會是一款走量的車。新能源汽車制造要想盈利，“走量”車型的大規(guī)模銷售是必要條件。

　　在量產(chǎn)車型研發(fā)方面，前途汽車已規(guī)劃完成高性能運(yùn)動跑車、小型乘用車和中大型乘用車三大整車平臺。2018年，前途汽車發(fā)布了第二款電動概念車K20，目前，前途汽車以小型乘用車和中大型乘用車兩大平臺為基礎(chǔ)，正持續(xù)開展后續(xù)4款車型的研發(fā)。要想實(shí)現(xiàn)上述規(guī)劃必然投入巨大。

　　那么，在長城華冠告別新三板之后，在目前一級市場融資極為困難的情況下，前途的“錢途”從何而來？

　　“長城華冠撤下來可能就是往別的方向上市，三板轉(zhuǎn)板困難，再融資很難?？苿?chuàng)板可能允許虧損企業(yè)上市，新能源汽車又是國家戰(zhàn)略，所以去科創(chuàng)板的可能大些。但想去科創(chuàng)板的企業(yè)也很多，就看長城華冠有沒有這個實(shí)力了?！?月20日，資深汽車行業(yè)證券分析師曹鶴對記者表示。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著科創(chuàng)版的設(shè)立，小鵬汽車、威馬汽車等多家新勢力獨(dú)角獸企業(yè)有登陸的潛力。

　　“這個行業(yè)聚集了太多的資本，有個老大、老二上就不錯了。所以，今后三年都得爭取做老大老二，老三都夠嗆。而且，造車新勢力都是玩的資本游戲，誰先上市，誰活的機(jī)會就大些。”曹鶴表示。