摘要 【精選層實施連續(xù)競價交易 增加市場流動性】隨著新三板改革新政公開征求意見的結(jié)束，市場開始期待政策正式發(fā)布實施。11月8日晚間，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司(下稱全國股轉(zhuǎn)公司)公布了6項業(yè)務(wù)規(guī)則，向社會公開征求意見，涉及精選層遴選標(biāo)準(zhǔn)、公開發(fā)行、連續(xù)競價交易機制、轉(zhuǎn)板要求等。（澎湃新聞） 　　隨著新三板改革新政公開征求意見的結(jié)束，市場開始期待政策正式發(fā)布實施。

　　11月8日晚間，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司(下稱全國股轉(zhuǎn)公司)公布了6項業(yè)務(wù)規(guī)則，向社會公開征求意見，涉及精選層遴選標(biāo)準(zhǔn)、公開發(fā)行、連續(xù)競價交易機制、轉(zhuǎn)板要求等。

　　其中，《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票交易規(guī)則(征求意見稿)》(下稱《股票交易規(guī)則征求意見稿》)規(guī)定精選層實施連續(xù)競價交易，另外對現(xiàn)行基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層交易制度做了進一步完善。

　　長城證券場外新三板業(yè)務(wù)負責(zé)人顏剛在接受澎湃新聞記者采訪時表示，新三板市場的流動性枯竭問題已經(jīng)長期存在。在擬精選層企業(yè)進行公開發(fā)行以及投資者門檻降低的情況下，實施連續(xù)競價交易將為市場流動性增加提供了制度基礎(chǔ)。

　　精選層實行連續(xù)競價交易

　　完善交易制度是充分發(fā)揮新三板市場定價功能的重要基礎(chǔ)。

　　《股票交易規(guī)則征求意見稿》中規(guī)定，精選層盤中實行連續(xù)競價交易方式，開收盤實行集合競價。最低申報數(shù)量設(shè)置為100股，取消最小交易單位。同時，引入市價訂單。

　　【申萬宏源(000166)、股吧】證券江蘇分公司副總經(jīng)理于進洋表示，進入精選層的公司股票流動性會得到明顯的改善，同時因為流動性的改善，資本市場的功能會得到充分發(fā)揮，如融資和估值。

　　另外，精選層股票連續(xù)競價成交首日無漲跌幅限制，但設(shè)置個股波動中斷機制，精選層股票交易首日當(dāng)成交價格較開盤價首次上漲或下跌達到或超過30%、60%時，盤中臨時停牌10分鐘，復(fù)牌時進行集合競價、繼續(xù)當(dāng)日交易。

　　《股票交易規(guī)則征求意見稿》還設(shè)置了連續(xù)競價的價格穩(wěn)定機制。實行30%的漲跌幅限制，超過限制的申報無效；實行動態(tài)申報有效價格范圍，連續(xù)競價買入申報價格不得高于即時揭示的最低賣出申報價格的105%，賣出申報價格不得低于即時揭示的最高買入申報價格的95%等。

　　于進洋認為，這些措施避免了估價大幅波動可能出現(xiàn)的風(fēng)險，同時又兼顧了市場，保持了更高的靈活性。

　　顏剛從新三板公司的現(xiàn)狀進行了解釋，他指出，與主板上市企業(yè)相比，多數(shù)新三板企業(yè)還處于成長期，抗風(fēng)險能力較弱?？紤]到新三板市場的交易現(xiàn)狀和市場規(guī)模，漲跌幅限制將有效防范股票價格大幅波動，維護市場穩(wěn)定，亦是對投資者和企業(yè)的一種保護。

　　基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層可自行選擇集合競價或做市交易

　　《股票交易規(guī)則征求意見稿》還對基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層的制度作出進一步安排，提高基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層集合競價撮合頻次，將基礎(chǔ)層集合競價撮合頻次由每天撮合一次提升至每小時撮合一次，創(chuàng)新層集合競價撮合頻次由每小時撮合一次提升至每10分鐘撮合一次。

　　于進洋指出，這優(yōu)化了交易方式，因為新三板各層次都有相應(yīng)的合格投資門檻，總體會改善新三板市場中的投資者機構(gòu)。

　　顏剛則提出了不同的觀點，他認為，交易制度的改革可減少交易限制，促進市場成交機會，但對投資者結(jié)構(gòu)的變化影響較小。

　　值得關(guān)注的是，與精選層相統(tǒng)一，投資者最低申報數(shù)量也由1000股下調(diào)至100股，并取消最小交易單位；做市商最低申報數(shù)量仍為1000股，且應(yīng)為100股的整數(shù)倍。

　　另外，在盤后協(xié)議大宗交易等方面，采用任一交易方式的股票，單筆申報數(shù)量不低于10萬股或交易金額不低于100萬元人民幣的交易可以進行盤后協(xié)議大宗交易；大宗交易價格范圍調(diào)整至前收盤價的70%至130%；因收購、股份權(quán)益變動或引進戰(zhàn)略投資者等原因?qū)е碌墓善鞭D(zhuǎn)讓，可以線下申請辦理特定事項協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

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