上周末中美雙方就第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本達成一致對外發(fā)布聲明，該聲明意味著持續(xù)了一年多的中美貿(mào)易摩擦或暫告段落。隨著這一影響市場的最大利空落地，本周上證綜指走高。上證綜指報收3004.94點，上漲1.26%。分類指數(shù)方面，上證50和滬深300分別上漲0.21%和1.24%;中小板指和創(chuàng)業(yè)板指分別上漲2.46%和0.93%。中小創(chuàng)的表現(xiàn)依然略好于大盤藍籌。

　　低估值修復(fù)科技股反彈

　　本周市場出現(xiàn)了兩條主線。一方面，低估值藍籌股延續(xù)了相對強勢的表現(xiàn)，傳媒、房地產(chǎn)、有色金屬、煤炭、電力設(shè)備、機械等漲幅相對靠前;另一方面，受中美就第一階段協(xié)議文本達成一致的利好影響，受貿(mào)易摩擦影響最大的科技股本周大幅反彈，電子、計算機、通信等同樣表現(xiàn)尚可。相對而言，醫(yī)藥、食品飲料、餐飲旅游三大白馬股概念繼續(xù)表現(xiàn)墊底，估值切換行情仍在延續(xù)。

　　收官行情不清淡市場積極布局春季行情

　　臨近年末，投資者往往會選擇落袋為安，兌現(xiàn)全年的收益，導(dǎo)致市場行情相對平淡。但12月以來，匯豐晉信卻看到今年的收官行情并不清淡，成交量反而節(jié)節(jié)攀升。這背后可能存在三大原因：

　　一方面，今年前三季度市場表現(xiàn)遠好于去年，再加上部分機構(gòu)提前考核，使得“落袋為安”的需求提前釋放，到了12月市場反而有了更多“子彈”。

　　另一方面，隨著部分白馬股接近MSCI配置的上限，流入這些白馬股的增量資金可能會減少，相對而言，流入低估值藍籌板塊的增量資金可能會增加，這也導(dǎo)致部分投資者提前布局相關(guān)機會。

　　最后，也是最值得關(guān)注的是，四季度開始估值切換行情已經(jīng)初露端倪。從PB-ROE策略看來，當前兩大板塊具有較高的性價比。

　　第一是盈利(ROE)相對穩(wěn)定的低估值藍籌板塊，之前由于市場集體抱團白馬股而遭到冷落，但目前看來已經(jīng)具有不錯的隱含回報率，同時低估值也為投資者提供了較高的安全邊際，因此對投資者的吸引力較高。

　　其次是以5G為代表的科技股板塊。這一板塊中的許多龍頭公司具有相對穩(wěn)定和持續(xù)的高ROE，但由于投資者擔憂其受到中美貿(mào)易摩擦的影響，給予這些公司的估值始終相對較低。目前來看，這部分個股的性價比同樣較高，尤其是中美貿(mào)易摩擦的負面因素消失之后，其股價可能會出現(xiàn)比較大的向上彈性。

　　正是由于上述兩大板塊的性價比相對較高，因此投資者可能更傾向于在其價值低估的時候及早進行布局，避免到了明年“買在山腰”。

　　圖片來源：123RF

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