摘要 【新三板高質(zhì)量發(fā)展的三大關(guān)鍵】一直以來(lái)，新三板融資、流動(dòng)性都較差，成為制約其發(fā)展的最大掣肘，導(dǎo)致許多優(yōu)質(zhì)企業(yè)加速流失或轉(zhuǎn)板其他市場(chǎng)。據(jù)清暉智庫(kù)統(tǒng)計(jì)，截止2019年底，大約有30%的科創(chuàng)板排隊(duì)企業(yè)來(lái)自新三板。由此可見(jiàn)，新三板的市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境呈現(xiàn)出冰火兩重天的狀態(tài)，凸顯出改革的緊迫性。未來(lái)，建議新三板應(yīng)適當(dāng)降低投資者門(mén)檻以激活流動(dòng)性。（金融投資報(bào)） 　　一直以來(lái)，新三板融資、流動(dòng)性都較差，成為制約其發(fā)展的最大掣肘，導(dǎo)致許多優(yōu)質(zhì)企業(yè)加速流失或轉(zhuǎn)板其他市場(chǎng)。據(jù)清暉智庫(kù)統(tǒng)計(jì)，截止2019年底，大約有30%的科創(chuàng)板排隊(duì)企業(yè)來(lái)自新三板。由此可見(jiàn)，新三板的市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境呈現(xiàn)出冰火兩重天的狀態(tài)，凸顯出改革的緊迫性。未來(lái)，建議新三板應(yīng)適當(dāng)降低投資者門(mén)檻以激活流動(dòng)性。此外，還應(yīng)該通過(guò)優(yōu)化市場(chǎng)分層、引入更具競(jìng)爭(zhēng)力的發(fā)行制度和更高效的交易機(jī)制等舉措支持新三板長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。與此同時(shí)，新三板企業(yè)自身也需要不斷苦練內(nèi)功，增強(qiáng)自身的造血能力和可持續(xù)發(fā)展能力。除了以上諸多方面，我還建言從以下三方面對(duì)新三板進(jìn)行大力度的改革。

　　第一，徹底打破新三板公司相對(duì)保守的信息披露情形，進(jìn)一步提高其信息披露的可讀性、實(shí)用性，滿(mǎn)足中小投資者需求。此前，有一部分新三板公司在披露年報(bào)時(shí)，甚至連供應(yīng)商和客戶(hù)的名字都不提及，導(dǎo)致投資者無(wú)法據(jù)此調(diào)研走訪(fǎng)，一些潛在的投資者也無(wú)法據(jù)此進(jìn)行案頭分析工作。事實(shí)上，由于新三板公司所處細(xì)分行業(yè)較為多元，投資者在獲取信息方面，往往面臨著獲取成本較高以及信息針對(duì)性和有效性不足等一系列問(wèn)題。因此，進(jìn)一步消除冗余信息，增強(qiáng)信息披露的可讀性、實(shí)用性和有效性，是必須邁過(guò)去的一道坎兒。這不僅是為了降低投資者的信息收集成本，更是為了保障投資者的知情權(quán)。

　　第二，進(jìn)一步加大掛牌企業(yè)財(cái)務(wù)造假的處罰力度，重塑新三板企業(yè)的整體形象。近年來(lái)，針對(duì)一些“垃圾公司”，新三板一直都保持著嚴(yán)厲的監(jiān)管態(tài)勢(shì)，并通過(guò)大力打擊財(cái)務(wù)造假、大股東違規(guī)占用等違法違規(guī)行為，極大地促進(jìn)了市場(chǎng)生態(tài)凈化，讓新三板已經(jīng)初步走上了長(zhǎng)期健康發(fā)展的道路。但是，由于違法成本過(guò)低，致使一部分新三板企業(yè)為了快速擴(kuò)張等諸多原因而迷了心竅，選擇鋌而走險(xiǎn)。例如新三板公司華新能源，曾在兩年時(shí)間里共計(jì)虛增營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別達(dá)8.63億元、2.64億元，但該公司及5名核心高管總共被處罰不足百萬(wàn)元，讓資本市場(chǎng)對(duì)此瞠目結(jié)舌。顯然，此舉無(wú)疑嚴(yán)重影響了新三板企業(yè)的整體形象。

　　實(shí)際上，只有加速新三板市場(chǎng)的出清行動(dòng)，市場(chǎng)才有望形成良好的秩序，新三板才能長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。未來(lái)，建議新三板監(jiān)管部門(mén)進(jìn)一步加大財(cái)務(wù)違法違規(guī)的懲處力度，讓各個(gè)市場(chǎng)主體充滿(mǎn)敬畏之心。此舉不僅僅是為了正本清源、重塑監(jiān)管權(quán)威，更是為了匡正市場(chǎng)制度、保護(hù)投資者切身利益。

　　第三，建議對(duì)掛牌企業(yè)按照滬深交易所的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行嚴(yán)審，并重點(diǎn)強(qiáng)化信息披露和財(cái)務(wù)質(zhì)量。我觀(guān)察到，隨著新三板精選層核心制度近期落地，不少新三板企業(yè)有望直接享受到資本市場(chǎng)紅利，多家新三板公司因此紛紛迅速響應(yīng)，暫時(shí)沒(méi)有條件的甚至創(chuàng)造條件也要爭(zhēng)上精選層。精選層的吸引力顯而易見(jiàn)，未來(lái)甚至有望逐漸做成主板市場(chǎng)，被資本市場(chǎng)所認(rèn)可。但是，要想走到主板市場(chǎng)的“江湖地位”上，這就需要精選層進(jìn)一步注重掛牌企業(yè)的質(zhì)量，而不是掛牌企業(yè)的數(shù)量。未來(lái)，建議監(jiān)管層可以按照不低于滬深交易所的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行審核，以逐漸把新三板建設(shè)成為真正的中國(guó)版納斯達(dá)克。

　　新三板全面深化改革加速，極大地鼓舞了掛牌企業(yè)與有意登陸資本市場(chǎng)企業(yè)的信心。對(duì)一家擬掛牌的企業(yè)來(lái)講，密切關(guān)注新三板改革政策是對(duì)的，但企業(yè)更應(yīng)該專(zhuān)注主業(yè)，做好業(yè)績(jī)才是首先要考慮的事情。令人倍感欣喜的是，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，目前新三板掛牌企業(yè)有進(jìn)有退已經(jīng)成為常態(tài)，而登陸新三板的諸多企業(yè)也獲得了資本市場(chǎng)的“淬煉”，這對(duì)于企業(yè)的規(guī)范發(fā)展無(wú)疑具有正面意義。與此同時(shí)，在經(jīng)歷了2019年市場(chǎng)的跌宕起伏之后，資本市場(chǎng)及投資者對(duì)掛牌公司盈利能力和資產(chǎn)負(fù)債狀況的信心正在不斷恢復(fù)，這讓不少新三板企業(yè)堅(jiān)定了高質(zhì)量發(fā)展的決心，使它們磨練出來(lái)了穿越周期的能力。

　　當(dāng)前，一批高成長(zhǎng)性的新三板企業(yè)已嶄露頭角，正牢牢抓住資本市場(chǎng)大發(fā)展的時(shí)代契機(jī)，在高質(zhì)量發(fā)展的道路上穩(wěn)步前行。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：金融投資報(bào)）

　　(原標(biāo)題：新三板高質(zhì)量發(fā)展的三大關(guān)鍵)