(記者 林倩)5月28日，申萬(wàn)宏源舉行了新三板精選層線上投資策略會(huì)。申萬(wàn)宏源新三板首席分析師劉靖認(rèn)為，新三板精選層業(yè)務(wù)對(duì)投行的挑戰(zhàn)初步顯現(xiàn)，承銷能力更關(guān)鍵，在網(wǎng)下詢價(jià)對(duì)象小而散的情況下，挑戰(zhàn)更大。

　　根據(jù)申萬(wàn)宏源統(tǒng)計(jì)，截至5月26日，168家表達(dá)精選層意向的新三板公司有58家督導(dǎo)、保薦輔導(dǎo)券商，前10家券商的項(xiàng)目數(shù)量占比達(dá)到45.8%，已申報(bào)的36家公司有22個(gè)保薦券商。

　　根據(jù)5月15日全國(guó)股轉(zhuǎn)公司官網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)，新三板合格投資者開(kāi)戶數(shù)已經(jīng)超過(guò)83萬(wàn)戶。劉靖認(rèn)為，對(duì)比科創(chuàng)板的開(kāi)戶節(jié)奏，精選層的開(kāi)戶節(jié)奏稍弱，但已超市場(chǎng)預(yù)期。精選層初期坡露的潛在開(kāi)戶數(shù)約為精選層的56.7%，由于科創(chuàng)板開(kāi)戶門(mén)檻低于精選層，利于場(chǎng)外資金騰挪迸場(chǎng)內(nèi)開(kāi)戶，因此調(diào)整預(yù)估方法，用悲觀、中性、樂(lè)觀三個(gè)場(chǎng)景估算精選層的開(kāi)戶數(shù)分別是科創(chuàng)板的30%、40%、50%。

　　在劉靖看來(lái)，券商自營(yíng)、私募產(chǎn)品、資管產(chǎn)品、公募專戶是機(jī)構(gòu)投資者主力，預(yù)期隨著投資者開(kāi)戶數(shù)提升而升溫。截至5月27日，有76家做市商正在做市，雖然做市商無(wú)法參與精選層打新，必須與投精選層的自營(yíng)隔離，但券商參與新三板的經(jīng)驗(yàn)最為充足，可能性較高。

　　另外，由于網(wǎng)下投資者結(jié)構(gòu)特殊，劉靖認(rèn)為，大資金參與偏謹(jǐn)慎，增加了投行承銷的難度。具體來(lái)看，預(yù)計(jì)首批項(xiàng)目發(fā)行人和承銷商不會(huì)主動(dòng)設(shè)置分支詢價(jià)與配售規(guī)則；可事先積極尋找戰(zhàn)略配售，鎖定部分資金，增強(qiáng)網(wǎng)下投資者信心；偏謹(jǐn)慎的投行可能希望第二批發(fā)行，理由是首批制度紅利顯現(xiàn)后，第二批相對(duì)好發(fā)，投資者也更明確。