6月28日，資本邦獲悉，6月26日，大山教育控股有限公司(下稱：大山教育)通過了港交所上市聆今年1月16日公司遞交申請(qǐng)書，擬在主板上市。

　　根據(jù)招股書，大山教育主要于鄭州從事提供中小學(xué)課后教育服務(wù)，大山教育的歷史可追溯至一九九八年。大山教育為中小學(xué)生提供OMO課后教育服務(wù)，對(duì)學(xué)校常規(guī)的英語、語文、數(shù)學(xué)及其他課程進(jìn)行補(bǔ)充。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按于二零一九年入學(xué)人數(shù)計(jì)算，大山教育是河南最大的中小學(xué)課后教學(xué)服務(wù)提供商及按二零一九年的收益計(jì)，大山教育是河南第二大中小學(xué)課后教育服務(wù)提供商，在河南所有該類服務(wù)提供商中的市場(chǎng)份額為約2.5%。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，河南的中小學(xué)課后教育服務(wù)市場(chǎng)收益由二零一四年的約人民幣196億元增長至二零一九年的約人民幣364億元，復(fù)合年增長率約為13.2%并預(yù)計(jì)將以約8.6%的復(fù)合年增長率于二零二四年進(jìn)一步增長至約人民幣549億元。于二零一九年，河南中小學(xué)課后教育服務(wù)在整個(gè)中國市場(chǎng)中的市場(chǎng)份額為約7.9%。

　　于最后實(shí)際可行日期，大山教育有80個(gè)自營教學(xué)中心，其中79間位于鄭州及一間位于新鄉(xiāng)。此外，大山教育除鄭州外的地區(qū)有12名特許經(jīng)營人。

　　截至二零一九年十二月三十一日止三個(gè)年度，大山教育的常規(guī)班、精品班及VIP班分別共有137,225名、187,728名及248,134名報(bào)讀人次，大山教育提供的總輔導(dǎo)時(shí)長分別為約4.6百萬個(gè)小時(shí)、5.7百萬個(gè)小時(shí)及6.7百萬個(gè)小時(shí)。

　　財(cái)務(wù)方面，2017-2019年，大山教育收益分別為2.17億元，2.89億元和3.84億元;同期溢利及全面收入總額分別為2806萬元，4494萬元和4897萬元。 其中，自營教學(xué)中心產(chǎn)生的收益(不包括提供在線課程所產(chǎn)生的學(xué)費(fèi)收入)占營收大頭，于截至二零一九年十二月三十一日止三個(gè)年度各年分別為約人民幣2.14億元、人民幣2.85億元及人民幣3.74億元。

　　值得一提的是，截至二零一九年十二月三十一日止三個(gè)年度各年，虧損自營教學(xué)中心數(shù)量分別為五間、十間及六間，分別產(chǎn)生虧損總額約人民幣120萬元、人民幣150萬元及人民幣280萬元。于往績記錄期間，虧損自營教學(xué)中心產(chǎn)生的收益總額分別占大山教育的自營教學(xué)中心產(chǎn)生的收益約為1.2%、1.4%及1.6%。

　　大山教育坦言，自營教學(xué)中心達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)或投資回本期所需的時(shí)間受多種因素影響，其中包括自營教學(xué)中心的規(guī)模及選址、大山教育的自營教學(xué)中心與附近區(qū)域其他教學(xué)中心的競(jìng)爭情況及包括租金及勞工成本的經(jīng)營開支。因此，各自營教學(xué)中心的所需時(shí)間參差不齊。

　　新教學(xué)中心的預(yù)期盈虧平衡期(即自新自營教學(xué)中心開始翻新的首個(gè)月起至每月經(jīng)營收益至少與每月經(jīng)營開支(經(jīng)計(jì)及租金及勞工成本等)持平時(shí))約為三至九個(gè)月。新自營教學(xué)中心的預(yù)期盈虧平衡點(diǎn)乃主要根據(jù)于截至二零一八年止兩個(gè)年度開設(shè)及于二零一九年位于城市中心的現(xiàn)有盈利性自營教學(xué)中心的過往收益及經(jīng)營開支計(jì)算。

　　新自營教學(xué)中心的預(yù)期投資回本期(即自新自營教學(xué)中心開始翻新的首個(gè)月起至自營教學(xué)中心的累計(jì)現(xiàn)金流入凈額至少與開辦費(fèi)用持平時(shí))約為六至11個(gè)月。新自營教學(xué)中心的預(yù)期投資回本期乃主要根據(jù)于截至二零一八年止兩個(gè)年度開設(shè)及于二零一九年位于城市中心的現(xiàn)有盈利性自營教學(xué)中心所產(chǎn)生的過往現(xiàn)金流入及現(xiàn)金流出計(jì)算。于二零一七年、二零一八年及二零一九年十二月三十一日，大山教育分別擁有合共63間、71間及80間自營教學(xué)中心。

　　此外，往績記錄期間，大山教育的學(xué)費(fèi)退款率有所增加截至二零一九年十二月三十一日止三個(gè)年度，大山教育的學(xué)費(fèi)退款率分別約為3.5%、4.4%及7.8%。自二零一八年至二零一九年的學(xué)費(fèi)退款率增加乃主要由于(i)鄭州中學(xué)招生方式由傳統(tǒng)的入學(xué)考試向計(jì)算器程序分配及學(xué)校面試轉(zhuǎn)變;及(ii)針對(duì)想要參加國際認(rèn)證考試的小學(xué)生而開設(shè)的英語課程的相關(guān)課程設(shè)置及教材變動(dòng)。大山教育的輔導(dǎo)服務(wù)需求或會(huì)受各種因素且其中某些因素可能會(huì)超出大山教育的控制，如政府采取對(duì)大山教育的行業(yè)施加任何額外限制或限度的法律、規(guī)則或法規(guī)或鄭州及新鄉(xiāng)教育體系的任何變動(dòng)。概不保證大山教育將不會(huì)遇到任何或會(huì)對(duì)大山教育的課后教學(xué)服務(wù)需求造成負(fù)面影響的事件，倘該等事件發(fā)生，大山教育的整體業(yè)務(wù)及營運(yùn)業(yè)績或會(huì)受到重大不利影響。

　　大山教育于二零一七年及二零一八年十二月三十一日錄得流動(dòng)負(fù)債凈額于二零一七年及二零一八年十二月三十一日，大山教育錄得流動(dòng)負(fù)債凈額分別約人民幣1060萬元及人民幣1340萬元，此乃主要因?yàn)?i)向?qū)W生收取隨后將確認(rèn)為收益的的預(yù)付款項(xiàng)的相關(guān)預(yù)收款項(xiàng);(ii)采納香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第16號(hào)「租賃」，其中租賃已于往績記錄期間集團(tuán)之合并財(cái)務(wù)狀況表內(nèi)以資產(chǎn)(就使用權(quán)資產(chǎn)而言)及金融負(fù)債(就付款責(zé)任而言)形式確認(rèn)，從而減少大山教育的流動(dòng)非流動(dòng)資產(chǎn)(租賃預(yù)付款項(xiàng)重新分類至非流動(dòng)資產(chǎn))以及確認(rèn)額外流動(dòng)負(fù)債(由呈列租賃負(fù)債產(chǎn)生);及(iii)宣派及派付截至二零一八年十二月三十一日止年度的股息，從而減少大山教育的銀行結(jié)余及現(xiàn)金。

　　大山教育的流動(dòng)負(fù)債凈額使大山教育面臨流動(dòng)資金風(fēng)險(xiǎn)。大山教育日后的流動(dòng)資金、支付貿(mào)易應(yīng)付款項(xiàng)及于到期時(shí)償還其他應(yīng)付款項(xiàng)及責(zé)任，將主要取決于大山教育產(chǎn)生足夠經(jīng)營現(xiàn)金流量的能力及獲得足夠融資的能力。盡管大山教育于二零一九年十二月三十一日錄得流動(dòng)資產(chǎn)凈值狀況，大山教育或會(huì)于日后錄得流動(dòng)負(fù)債凈額，此可能會(huì)限制大山教育用作經(jīng)營或未來資本開支的業(yè)務(wù)營運(yùn)資金，而可能對(duì)大山教育的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績?cè)斐芍卮蟛焕绊?。倘大山教育未能從?jīng)營中產(chǎn)生足夠現(xiàn)金流量以滿足大山教育現(xiàn)時(shí)及日后的財(cái)務(wù)需求，則大山教育或需倚賴額外的外部資金。倘未能以理想的條款或完全不能取得足夠資金，大山教育或會(huì)被迫延遲或放棄發(fā)展及擴(kuò)展計(jì)劃，而大山教育的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績或會(huì)受到重大不利影響。

　　頭圖來源：123RF

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