6月29日，資本邦獲悉，擬在港股上市公司易和國際(H2013.HK)于6月28日通過港交所聆中毅資本為其獨家保薦人。公司于2019年6月24日第一次遞交上市申請，于2019年12月30日再次遞交上市申請，擬于港交所創(chuàng)業(yè)板GEM上市。

　　易和國際主要在中國從事設(shè)計、開發(fā)、生產(chǎn)及銷售一次性塑料快餐盒。據(jù)弗若斯特沙利文報告，于2019年按銷售額計，該公司為中國第四大一次性塑料快餐盒公司，所占市場份額達2.2%。

　　于往績記錄期間，易和國際的客戶主要為于中國從事一次性塑料快餐盒貿(mào)易，餐飲批發(fā)或零售及酒店業(yè)務(wù)的公司，部分客戶位于海外國家。于往績記錄期間，五大客戶分別占公司總收益約39.4%、37.5%及37.8%，而最大客戶占總收益百分比分別為13.1%、12.4%及12%。

　　公司的產(chǎn)品主要以“爵士兔”品牌銷售，小部分產(chǎn)品作為非品牌產(chǎn)品銷售。2017-2019年，“爵士兔”品牌產(chǎn)品銷量分別為1.1萬噸、1.2萬噸及1.3萬噸，平均售價分別為1.4萬元/噸、1.5萬元/噸及1.53萬元/噸。 2017-2019年，該公司錄得收益分別約為1.66億元、1.93億元及2.13億元;2017-2019，公司年內(nèi)溢利分別為2266.4萬元、2258萬元及2076.5萬元。 截至2019年12月31日止三個年度，易和國際自五大供應(yīng)商的采購額分別占總采購額約82.5%、83.4%及82.9%，自最大供應(yīng)商的采購額分別占總采購額約26.6%、26.1%及24.7%，由此可見易和國際對于五大供應(yīng)商的依賴度較高。易和國際坦言，供應(yīng)公司生產(chǎn)所用的聚丙烯樹脂的主要供應(yīng)商集中，公司一般不會與供應(yīng)商訂立任何長期協(xié)議。倘供應(yīng)商日后無法或不愿意滿足訂單需求，公司的運營或會終止。

　　值得注意的是，公司的“爵士兔”品牌產(chǎn)品的毛利率分別為29.2%、28.9%及28.8%，而非品牌產(chǎn)品的毛利率分別為24.1%、23.9%及25.2%。因此倘非品牌產(chǎn)品的采購訂單增加，而“爵士兔”品牌產(chǎn)品的采購訂單減少，公司整體毛利率將會因而減少。

　　此外，易和國際或面臨客戶的信貸風險，而基于公司與客戶的業(yè)務(wù)安排，導(dǎo)致貿(mào)易應(yīng)收款項及貿(mào)易應(yīng)付款項周轉(zhuǎn)天數(shù)互不相配，將影響公司的現(xiàn)金流入。

　　截至2019年12月31日止三個年度，易和國際的平均貿(mào)易應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)天數(shù)分別約為57天、58天及57天，而公司的貿(mào)易應(yīng)付款項周轉(zhuǎn)天數(shù)(按平均貿(mào)易應(yīng)付

　　款項除以銷售成本乘以365天整個財政年度計算)分別維持約36天、42天及48天。因此，

　　公司向供應(yīng)商付款的信貸期一般短于公司向客戶提供的信貸期，因此，易和國際的現(xiàn)金流入及

　　流出可能錯配。隨著公司的經(jīng)營拓展，公司董事預(yù)期現(xiàn)金流出較現(xiàn)金流入增幅更快。截至 2019年12月31日止三個年度，經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額分別約為2220萬元、

　　3870萬元及約2190萬元。

　　頭圖來源：圖蟲

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