7月30日，資本邦獲悉，遼寧何氏眼科醫(yī)院集團股份有限公司(簡稱：何氏眼科)創(chuàng)業(yè)板IPO已獲深交所受理，保薦機構(gòu)為中原證券股份有限公司。 圖片來源：深交所

　　何氏眼科由留學(xué)歸國眼科醫(yī)學(xué)博士、國際眼科理事會(ICO)理事何偉及其團隊創(chuàng)辦，是一家集醫(yī)教研于一體，采用三級眼健康醫(yī)療服務(wù)模式，致力于全生命周期眼健康管理的集團型連鎖醫(yī)療機構(gòu)。公司主營業(yè)務(wù)為面向眼病患者提供眼科專科診療服務(wù)和視光服務(wù)。

　　據(jù)悉，何氏眼科堅持預(yù)防為主、防治結(jié)合，為各類眼病患者提供眼科全科診療服務(wù)，診療服務(wù)項目包括白內(nèi)障、青光眼、玻璃體視網(wǎng)膜病變等常見致盲性眼病，也包括干眼、中醫(yī)等特色診療服務(wù);同時，針對屈光不正開展光學(xué)矯正、屈光不正手術(shù)及視功能訓(xùn)練等眼科?？圃\療服務(wù)和視光服務(wù)。

　　2017~2019年，何氏眼科實現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.76億元、6.14億元、7.46億元;歸屬于普通股股東的凈利潤為4604.81萬元、5610.47萬元、8060.12萬元。 圖片來源：何氏眼科招股書

　　但資本邦也注意到，報告期內(nèi)，何氏眼科研發(fā)費用占營業(yè)收入比例僅0.48%、0.35%、0.22%。

　　根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，何氏眼科選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)為2.1.2條之“(一)最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于5000萬”。

　　何氏眼科披露的數(shù)據(jù)顯示，2018年和2019年歸屬于普通股股東的凈利潤分別為5610.47萬元和8060.12萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于普通股股東的凈利潤分別為5393.33萬元和6713.65萬元;公司扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤均為正，且累計不低于5000萬元，符合上述標(biāo)準(zhǔn)。

　　據(jù)資本邦了解，何氏眼科前身為何氏有限，系何偉、何向東出資設(shè)立。2009年9月16日，何氏有限召開股東會，審議并通過何氏有限注冊資本為100萬元。

　　2018年3月15日，何氏有限召開股份公司創(chuàng)立大會，審議通過了整體變更為股份公司的決議，同意公司以截至2017年9月30日經(jīng)審計的賬面凈資產(chǎn)6.23億元，折合股份公司股本9000萬股，凈資產(chǎn)中剩余部分5.33億元計入資本公積，各股東出資比例不變。

　　經(jīng)5次股權(quán)轉(zhuǎn)讓、6次增資，截至報告期末，何氏眼科股權(quán)結(jié)構(gòu)如下圖所示： 圖片來源：何氏眼科招股書

　　截至招股說明書簽署日，何偉、何向東、付麗芳共同控制公司63.31%股份，為公司控股股東和實際控制人。何偉與何向東系兄弟關(guān)系，何偉與付麗芳系夫妻關(guān)系，且何偉、何向東、付麗芳簽署了《一致行動協(xié)議》。

　　何偉直接持有公司25.62%股份，何向東直接持有公司15.37%股份，付麗芳直接持有公司10.25%股份，何偉、何向東、付麗芳通過醫(yī)健科技間接控制公司6.48%股份，通過擔(dān)任共好科技、共?？萍?、共興科技執(zhí)行事務(wù)合伙人間接控制公司5.59%股份。

　　此外，截至報告期末，其他持有公司5%以上股份的股東為先進制造、美信投資、新松機器人、東軟控股、醫(yī)健科技。

　　值得注意的是，本次發(fā)行前，何偉、何向東、付麗芳共同控制公司63.31%股份，為公司實際控制人;本次發(fā)行后，何偉、何向東、付麗芳的實際控制人地位也不會受到影響。雖然公司建立了“三會”議事規(guī)則、關(guān)聯(lián)交易管理辦法、獨立董事制度等旨在保護中小投資者權(quán)益的各項制度，但實際控制人仍可能通過所控制的股份行使表決權(quán)，對公司的經(jīng)營決策實施控制，可能會做出損害中小股東權(quán)益的經(jīng)營決策。因此，公司可能會面臨實際控制人控制的風(fēng)險。

　　何氏眼科采用三級眼健康醫(yī)療服務(wù)模式，同時也是一家集團型連鎖醫(yī)療機構(gòu)。據(jù)招股書，何氏眼科目前已發(fā)展壯大至擁有34家控股子公司。

　　截至報告期末，何氏眼科已擁有3家三級眼保健服務(wù)機構(gòu)，30家二級眼保健服務(wù)機構(gòu)，56家初級眼保健服務(wù)機構(gòu)。三級眼健康醫(yī)療服務(wù)模式以患者為中心，較好地適應(yīng)了我國眼科醫(yī)療服務(wù)資源“全國分散、地區(qū)集中”的市場格局，有效解決了服務(wù)區(qū)域半徑問題;同時通過上級醫(yī)院對下級醫(yī)院進行技術(shù)支持、下級醫(yī)院患者可以轉(zhuǎn)診到上級醫(yī)院或得到專家會診，優(yōu)化了資源配置，方便了患者就診。

　　據(jù)悉，何氏眼科本次擬發(fā)行不超過3050萬股新股，計劃募集資金4.94億元，發(fā)行完成后公開發(fā)行股份數(shù)占發(fā)行后總股數(shù)的比例不低于25%。募集資金總額在扣除發(fā)行費用后，將按照輕重緩急順序投資于以下項目：沈陽何氏醫(yī)院擴建項目、北京何氏眼科新設(shè)醫(yī)院項目、重慶何氏眼科新設(shè)醫(yī)院項目、何氏眼科新設(shè)視光中心項目、何氏眼科信息化建設(shè)項目。 圖片來源：何氏眼科招股書

　　如果本次發(fā)行實際募集資金量超過上述項目資金需求，公司擬將富余的募集資金用于補充營運資金。

　　何氏眼科此次創(chuàng)業(yè)板IPO充滿機遇，但以下風(fēng)險也不容視：

　　1、醫(yī)療糾紛或事故風(fēng)險

　　受制于醫(yī)學(xué)科學(xué)發(fā)展的局限性、病種及患病程度的復(fù)雜性、患者個人體質(zhì)及醫(yī)療人員執(zhí)業(yè)水平的差異性、醫(yī)療器械在使用過程中無法完全避免故障的特殊性，以及部分診療措施實施結(jié)果不可逆等因素，醫(yī)療服務(wù)不可避免的存在著一定風(fēng)險。

　　作為醫(yī)學(xué)一個重要分支，眼科醫(yī)療服務(wù)同樣存在一定的醫(yī)療風(fēng)險。眼科疾病的診療活動絕大多數(shù)圍繞眼部進行，眼科手術(shù)絕大多數(shù)操作是在顯微鏡下完成的。人體眼部結(jié)構(gòu)精細(xì)且復(fù)雜，手術(shù)難度較大，手術(shù)效果與醫(yī)生素質(zhì)、診療設(shè)備、患者個人體質(zhì)及術(shù)后護理等多種因素密切相關(guān)。

　　若診療過程中出現(xiàn)醫(yī)生操作失誤、設(shè)備故障等意外情況，或由于術(shù)后情況與患者術(shù)前期望不符，可能導(dǎo)致醫(yī)療糾紛的發(fā)生。何氏眼科稱，公司嚴(yán)格執(zhí)行國家和行業(yè)的診療指南、操作規(guī)范，通過完善的醫(yī)師培訓(xùn)體系和配置先進的診療設(shè)備等措施確保醫(yī)療質(zhì)量得到保障。公司作為眼科醫(yī)療機構(gòu)，面臨一定的醫(yī)療糾紛或事故的風(fēng)險。醫(yī)療糾紛和事故會導(dǎo)致公司面臨投訴、法律訴訟或經(jīng)濟賠償，可能會對公司的聲譽和品牌產(chǎn)生不利影響，從而對公司的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

　　2、經(jīng)營區(qū)域集中的風(fēng)險

　　何氏眼科雖然已在全國范圍內(nèi)實施戰(zhàn)略布局，但目前業(yè)務(wù)主要集中在遼寧省。未來遼寧省醫(yī)療機構(gòu)監(jiān)管的法律、法規(guī)變動，以及遼寧省經(jīng)濟發(fā)展變化，將會對公司業(yè)務(wù)開展產(chǎn)生較大影響。如果未來出現(xiàn)遼寧省監(jiān)管政策發(fā)生重大不利變化，或者經(jīng)濟發(fā)展下行導(dǎo)致人口數(shù)量減少等情形，公司的經(jīng)營業(yè)績將受到不利影響。

　　3、業(yè)務(wù)擴張帶來的管理風(fēng)險

　　何氏眼科深耕遼寧市場，同時開始布局以北京為中心的京津冀地區(qū)、以上海為中心的長三角地區(qū)、以深圳為中心的大灣區(qū)以及以成都、重慶為中心的西部地區(qū)等地，在各投資區(qū)域投資建立眼科專科醫(yī)療機構(gòu)，初步形成遼寧各區(qū)域連鎖網(wǎng)絡(luò)布局和全國重點城市戰(zhàn)略布局。報告期內(nèi)，公司門診人次和手術(shù)量持續(xù)上升，營業(yè)收入分別為4.76億元、6.14億元和7.46億元，呈穩(wěn)步增長趨勢。

　　據(jù)悉，何氏眼科通過集團管控型的三級眼健康醫(yī)療服務(wù)模式，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的快速增長，規(guī)模效應(yīng)和品牌效應(yīng)凸顯。隨著經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大，公司在資源整合、醫(yī)療管理、財務(wù)管理、人才管理、市場開拓等方面都將面臨較大的挑戰(zhàn)，管理的復(fù)雜性和難度逐步增大，如果公司未來無法提升管理水平和服務(wù)能力，將對公司的經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

　　頭圖來源：圖蟲

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