10月14日，獲悉，金鷹重型工程機械股份有限公司(下稱：金鷹重工)的創(chuàng)業(yè)板IPO申請已于10月10日獲深交所受理，保薦機構(gòu)為天風(fēng)證券。 金鷹重工主要從事軌道工程裝備產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與維修業(yè)務(wù)，針對產(chǎn)品不同工況的地理地貌特征、復(fù)雜作業(yè)環(huán)境、線路運營條件以及操作管理要求，為客戶提供線路、橋隧、接觸網(wǎng)等軌道基礎(chǔ)設(shè)施施工、養(yǎng)護所需的工程裝備類定制化產(chǎn)品，以滿足客戶多元化需求。公司主要產(chǎn)品包括大型養(yǎng)路機械、軌道車輛及接觸網(wǎng)作業(yè)車。

　　根據(jù)招股書顯示，2017年至2020上半年，金鷹重工實現(xiàn)營收分別為20.10億元、21.98億元、26.35億元、11.29億元;實現(xiàn)歸母凈利潤分別為8384.87萬元、1億元、1.69億元、9944.76萬元。 截至本招股說明書簽署日，武漢局集團持有金鷹重工80.00%的股權(quán)，為公司控股股東。國鐵集團持有武漢局集團100.00%的股權(quán)，為公司實際控制人。 根據(jù)安永華明出具的安永華明(2020)審字第61483325_C01號《審計報告》，公司2018年度和2019年度扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的歸屬于母公司的凈利潤分別為9718.59萬元和1.61億元。發(fā)行人最近兩年凈利潤均為正且累計不低于5,000萬元，滿足上述上市標(biāo)準(zhǔn)。

　　金鷹重工此次公開發(fā)行不超過1.33億股股票，占發(fā)行后總股本不低于25.00%，擬募集資金總額不超過12.47億元，募集資金后擬用于：收購武漢武鐵軌道車修理有限公司100%股權(quán)、金鷹重工鐵路工程機械制造升級與建設(shè)項目、新型鐵路工程機械裝備研發(fā)項目、補充流動資金及償還銀行貸款。 此次擬登陸創(chuàng)業(yè)板，金鷹重工還存在以下幾點風(fēng)險：

　　一、應(yīng)收賬款回收風(fēng)險

　　2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月，公司應(yīng)收賬款凈額分別為7.69億元、8.93億元、8.41億元以及7.59億元，占各期末流動資產(chǎn)的比例分別為33.44%、34.43%、29.65%及28.88%。雖然公司的應(yīng)收賬款債務(wù)方主要為國鐵集團及下屬鐵路局、地鐵運營公司及大型物流運輸企業(yè)，信用風(fēng)險較低、壞賬風(fēng)險較小。但隨著公司銷售規(guī)模的持續(xù)擴大，應(yīng)收賬款余額有可能將繼續(xù)增加，如果公司對應(yīng)收賬款催收不利或主要客戶經(jīng)營狀況等情況發(fā)生重大不利變化，應(yīng)收賬款仍存在發(fā)生壞賬的風(fēng)險，將對公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、償債能力、現(xiàn)金流產(chǎn)生不利影響。

　　二、客戶集中度較高的風(fēng)險

　　公司主要從事軌道工程裝備產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與維修業(yè)務(wù)，下游客戶主要為鐵路運營單位及城市軌道交通運營單位。2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，公司向前五大客戶的銷售收入占比分別為40.70%、55.93%、80.71%和75.43%。公司客戶集中度較高，主要系鐵路行業(yè)的特殊性所致。未來，若主要客戶由于國家政策調(diào)整、宏觀經(jīng)濟形勢變化或自身經(jīng)營狀況波動等原因而導(dǎo)致對公司產(chǎn)品的需求或付款能力降低，則可能對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。此外，由于客戶相對集中，公司的議價能力受到一定限制，可能對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

　　三、毛利率波動風(fēng)險

　　2017年度、2018年度、2019年度及2020年上半年，公司綜合毛利率分別為20.98%、18.98%、17.19%和19.39%，存在一定的波動。公司產(chǎn)品的定制化特點突出，產(chǎn)品從研發(fā)設(shè)計開始，即從客戶需求出發(fā)，充分考慮客戶產(chǎn)品使用的區(qū)域地貌、線路運營環(huán)境與條件以及管理要求等差異化因素。即使是應(yīng)用同一領(lǐng)域、實現(xiàn)同一功能，亦可能因為客戶的個性化需求導(dǎo)致產(chǎn)品存在差異。公司同類產(chǎn)品包含眾多細分品類，同一品類亦存在不同配置，不同品類的產(chǎn)品以及同一品類產(chǎn)品的毛利率均存在差異。此外，匯率波動、上下游市場需求變化、市場競爭加劇、產(chǎn)品銷售價格及成本變化等因素均可能導(dǎo)致公司毛利率波動。

　　四、關(guān)聯(lián)交易占比較高的風(fēng)險

　　公司作為軌道交通運維設(shè)備及服務(wù)的提供商，主要為鐵路及城市軌道交通領(lǐng)域的客戶提供軌道維修及養(yǎng)護等工程裝備，其中鐵路領(lǐng)域的銷售收入主要來自于向?qū)嶋H控制人國鐵集團及其下屬公司的銷售，該銷售構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，公司向國鐵集團及其下屬公司銷售商品及提供勞務(wù)的收入金額占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為66.81%、73.66%、87.35%和69.14%。公司關(guān)聯(lián)交易占比較高，主要系鐵路行業(yè)的特殊性以及公司的主要關(guān)聯(lián)方國鐵集團在中國鐵路運營管理活動中占據(jù)主導(dǎo)地位所致。未來，若公司的關(guān)聯(lián)交易未能履行相關(guān)決策程序，或不能嚴(yán)格按照公允價格執(zhí)行，將可能影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，從而損害公司和中小股東的利益。

　　五、宏觀經(jīng)濟周期變化風(fēng)險

　　公司產(chǎn)品涉及裝備制造產(chǎn)業(yè)。公司上游為鋼材、機械、電子等行業(yè)，下游為鐵路與城市軌道交通行業(yè)。軌道工程裝備行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r受其上下游產(chǎn)業(yè)景氣度的影響。就上游產(chǎn)業(yè)而言，鋼材、機械、電子等制造產(chǎn)業(yè)由于全球經(jīng)濟疲軟及環(huán)保政策趨嚴(yán)，導(dǎo)致生產(chǎn)受到一定影響。就下游產(chǎn)業(yè)而言，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域為鐵路與城市軌道交通行業(yè)，該等行業(yè)受國家政策及國家基礎(chǔ)建設(shè)投資規(guī)模等影響。受新冠肺炎疫情的影響，全球宏觀經(jīng)濟環(huán)境短期內(nèi)波動風(fēng)險加大，若宏觀經(jīng)濟影響導(dǎo)致國家政策變化或基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)放緩將會影響公司產(chǎn)品銷量，公司將面臨經(jīng)營業(yè)績波動的風(fēng)險。

　　頭圖來源：123RF

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