摘要 【新三板改革不停歇 集各方智慧完善“四個(gè)體系”】日前，全國股轉(zhuǎn)公司高層出席2020年金融街論壇年會(huì)講話時(shí)提到，經(jīng)過近一年的改革，本次全面深化新三板改革取得了階段性的成果。下一步，全國股轉(zhuǎn)公司將堅(jiān)持開門辦市場的一貫作風(fēng)，深刻理解和把握中小企業(yè)的資本市場需求，深入了解投資人和市場中介的核心關(guān)切，集市場各方智慧完善服務(wù)中小企業(yè)的“四個(gè)體系”。 　　日前，全國股轉(zhuǎn)公司高層出席2020年金融街論壇年會(huì)講話時(shí)提到，經(jīng)過近一年的改革，本次全面深化新三板改革取得了階段性的成果。下一步，全國股轉(zhuǎn)公司將堅(jiān)持開門辦市場的一貫作風(fēng)，深刻理解和把握中小企業(yè)的資本市場需求，深入了解投資人和市場中介的核心關(guān)切，集市場各方智慧完善服務(wù)中小企業(yè)的“四個(gè)體系”。

　　面對新冠肺炎疫情的影響，今年前三季度，新三板發(fā)行融資247.32億元，同比上升11.64%；二級市場成交974.39億元，同比上升61.71%；三板做市、創(chuàng)新成指分別較年初上漲17%、26%。整體看，改革對穩(wěn)定和恢復(fù)市場信心發(fā)揮了重要作用。同時(shí)，新三板服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能得到增強(qiáng)。

　　　　改革聚焦四個(gè)方面

　　全國股轉(zhuǎn)公司總經(jīng)理徐明表示，本次全面深化新三板改革聚焦“錯(cuò)位發(fā)展，形成特色；搞活兩端，豐富功能；能上能下、能進(jìn)能出；防控風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)步推進(jìn)”四個(gè)方面。

　　徐明稱，錯(cuò)位發(fā)展，就是要找準(zhǔn)新三板發(fā)展的定位，即立足于服務(wù)中小企業(yè)和民營經(jīng)濟(jì)。錯(cuò)位和特色體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面是對外的錯(cuò)位和特色。新三板從發(fā)行制度、交易制度、監(jiān)管制度上，要與滬深市場、區(qū)域股權(quán)市場形成差異化。另一方面是內(nèi)部的差異化。本次改革在基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層的基礎(chǔ)上新設(shè)了精選層，市場內(nèi)部各層次在融資交易制度、投資者適當(dāng)性、監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范要求方面都有不同的安排。

　　徐明指出，資本市場最重要的參與主體就是企業(yè)和投資者，一端是融資，一端是投資。本次改革針對融資端，推出了向不特定合格投資者公開發(fā)行制度，滿足企業(yè)大額高效融資需求；完善了定向發(fā)行制度，推出掛牌同時(shí)發(fā)行，允許自辦發(fā)行，定向發(fā)行放開35人限制，讓企業(yè)能夠通過多種手段便捷高效地獲得融資。

　　針對投資端，大幅調(diào)整了投資者適當(dāng)性安排，從500萬元分別調(diào)整為精選層100萬元、創(chuàng)新層150萬元、基礎(chǔ)層200萬元；引入包括公募基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者，為市場引入更多“活水”。同時(shí)，在投融兩端的中間，即市場交易組織等方面做了很多安排，包括精選層實(shí)施連續(xù)競價(jià)交易、提高基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層的撮合頻次，提高市場定價(jià)效率，促進(jìn)投融資對接。

　　徐明表示，本次改革建立了多層次資本市場之間的有機(jī)聯(lián)系，通過建立轉(zhuǎn)板上市機(jī)制實(shí)現(xiàn)和滬深交易所的對接，暢通市場內(nèi)部各層級掛牌公司的流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)新三板掛牌公司的“能上能下”；優(yōu)化準(zhǔn)入制度，健全退出機(jī)制，實(shí)現(xiàn)市場的“能進(jìn)能出”。

　　另外，新三板掛牌企業(yè)眾多，在發(fā)展階段、行業(yè)特征、企業(yè)規(guī)模等方面差異巨大，市場需求多元，情形較為復(fù)雜。徐明表示，在改革推進(jìn)中，全國股轉(zhuǎn)公司始終將風(fēng)險(xiǎn)防控與改革落地同部署、同安排，牢牢守住風(fēng)險(xiǎn)防控底線。

　　　　改革有起點(diǎn)無終點(diǎn)

　　全國股轉(zhuǎn)公司董事長謝庚表示，本次改革只是在新證券法框架下，構(gòu)建了新三板作為場內(nèi)、公開市場的基本制度框架，面對資本市場服務(wù)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，新三板改革創(chuàng)新將是一個(gè)持續(xù)深化的過程。

　　謝庚介紹，全國股轉(zhuǎn)公司將堅(jiān)持開門辦市場的一貫作風(fēng)，深刻理解和把握中小企業(yè)的資本市場需求，深入了解投資人和市場中介的核心關(guān)切，集市場各方智慧完善服務(wù)中小企業(yè)的“四個(gè)體系”。

　　具體而言，政策體系方面，中小企業(yè)具有很多不同于上市公司的基本特征，而中小企業(yè)金融服務(wù)成本收益比不高，需要一套更加包容性的政策體系予以支持；制度體系方面，有了差別化政策體系的支持，就有條件構(gòu)建出與滬深市場有差別的、符合中小企業(yè)特征的制度體系；監(jiān)管體系方面，要使成本收益平衡，按照“建制度、不干預(yù)、零容忍”的要求，縱向分層次、橫向分行業(yè)把監(jiān)管體系構(gòu)建好；服務(wù)體系方面，立足新三板定位和中小企業(yè)需求，構(gòu)建全方位的市場服務(wù)體系，提升市場服務(wù)能力和水平。

　　謝庚表示，通過以上“四個(gè)體系”的構(gòu)建，努力創(chuàng)造更加有利于包容風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)、化解風(fēng)險(xiǎn)的資本市場環(huán)境，孵化培育一大批小特精專企業(yè)，為中國經(jīng)濟(jì)的自主創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型升級貢獻(xiàn)力量。

　　“新三板改革只有起點(diǎn)，沒有終點(diǎn)”，徐明說。下一步，全國股轉(zhuǎn)公司將圍繞如何進(jìn)一步增強(qiáng)對中小企業(yè)、民營經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力這一核心，在中國證監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)和部署下，在北京市和有關(guān)各方的支持和參與下，持續(xù)推進(jìn)改革創(chuàng)新，積極推動(dòng)構(gòu)建支持新三板服務(wù)中小企業(yè)的政策體系。