摘要 【新三板轉(zhuǎn)板上市按下股市互聯(lián)互通“快進(jìn)鍵”】11月27日，滬深交易所共同發(fā)布新三板轉(zhuǎn)板上市辦法并公開征求意見(以下簡(jiǎn)稱：辦法)，辦法對(duì)轉(zhuǎn)板上市條件、股份限售要求、上市審核、上市保薦等事項(xiàng)做出了具體規(guī)定，為掛牌公司轉(zhuǎn)板上市指明實(shí)施路徑。 　　隨著新三板掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的具體實(shí)施路徑的清晰明確，新三板承上啟下功能將得到進(jìn)一步發(fā)揮。

　　11月27日，滬深交易所共同發(fā)布新三板轉(zhuǎn)板上市辦法并公開征求意見(以下簡(jiǎn)稱：辦法)，辦法對(duì)轉(zhuǎn)板上市條件、股份限售要求、上市審核、上市保薦等事項(xiàng)做出了具體規(guī)定，為掛牌公司轉(zhuǎn)板上市指明實(shí)施路徑。

　　筆者認(rèn)為，辦法的發(fā)布意味著新三板轉(zhuǎn)板上市工作將步入實(shí)操階段，這不僅為中小企業(yè)的發(fā)展壯大打通了上升通道，而且有利于新三板市場(chǎng)承上啟下功能的進(jìn)一步發(fā)揮，打通多層次資本市場(chǎng)互聯(lián)互通“最后一公里”，完善多層次資本市場(chǎng)的有機(jī)整體，大幅提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

　　一方面，新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板上市有利于打通中小微企業(yè)成長(zhǎng)上升的通道，進(jìn)一步發(fā)揮龍頭企業(yè)的示范效應(yīng)，更好地服務(wù)企業(yè)的同時(shí)也將提高上市公司整體質(zhì)量，加速形成符合投融資雙方需求的良好市場(chǎng)生態(tài)。

　　轉(zhuǎn)板制度是全面深化新三板改革的核心措施之一，與“精選層、創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層”的分層機(jī)制結(jié)合，構(gòu)建出上下貫通的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，有利于通過傳導(dǎo)機(jī)制激發(fā)市場(chǎng)活力，更好服務(wù)中小企業(yè)成長(zhǎng)壯大。

　　辦法對(duì)轉(zhuǎn)板上市路徑的明確給予精選層掛牌企業(yè)成長(zhǎng)壯大、向上發(fā)展的良好機(jī)會(huì)。由于精選層在交易規(guī)則、流動(dòng)性水平、公司監(jiān)管等方面與交易所市場(chǎng)趨同，掛牌公司經(jīng)過新三板市場(chǎng)公開披露信息和規(guī)范治理，再通過轉(zhuǎn)板進(jìn)入交易所市場(chǎng)，其規(guī)范性和經(jīng)營質(zhì)量經(jīng)過新三板檢驗(yàn)，預(yù)期更加明確，將有效提升上市公司整體質(zhì)量。

　　與此同時(shí)，符合轉(zhuǎn)板條件的精選層企業(yè)可以不再經(jīng)過IPO環(huán)節(jié)直接向滬深交易所提出上市申請(qǐng)，為精選層企業(yè)新增了一條上市可選路徑，既有利于企業(yè)在不同的市場(chǎng)層次和板塊間進(jìn)行自主的選擇，更節(jié)約了企業(yè)上市的時(shí)間和財(cái)務(wù)成本，有利于企業(yè)專注主業(yè)的發(fā)展并堅(jiān)定中小企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的信心。

　　另一方面，新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板上市搭建了多層次資本市場(chǎng)間互聯(lián)互通的橋梁，通過發(fā)揮新三板市場(chǎng)承上啟下的作用，進(jìn)一步暢通多層次資本市場(chǎng)間互聯(lián)互通渠道，提升了市場(chǎng)流動(dòng)性和資源配置的有效性。

　　當(dāng)前，我國多層次資本市場(chǎng)體系層次分明，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板以及區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)等定位清晰，形成各有側(cè)重、相互補(bǔ)充，錯(cuò)位發(fā)展的格局。

　　而轉(zhuǎn)板機(jī)制的開啟將充分發(fā)揮新三板市場(chǎng)承上啟下的作用，實(shí)現(xiàn)多層次資本市場(chǎng)之間的真正意義上的互聯(lián)互通。不同企業(yè)可以根據(jù)自身發(fā)展階段、融資需求在相應(yīng)層次資本市場(chǎng)上市融資，多層次資本市場(chǎng)為不同發(fā)展階段的企業(yè)提供差異化、便利化服務(wù)，提升了市場(chǎng)資源配置效率，加速高質(zhì)量的市場(chǎng)生態(tài)的形成。

　　筆者認(rèn)為，隨著新三板掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)板上市具體路徑的明確，新三板市場(chǎng)全面深化改革的成效也更加顯著，多層次資本市場(chǎng)互聯(lián)互通的新格局將進(jìn)一步激活新三板市場(chǎng)的活力，加速形成一個(gè)生態(tài)平衡的市場(chǎng)環(huán)境，增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。