又見(jiàn)券商超百億再融資！粵開(kāi)證券的150億元定增已獲得全國(guó)股轉(zhuǎn)公司的無(wú)異函。

　　8月1日晚間，粵開(kāi)證券公告稱(chēng)，該公司于6月25日向全國(guó)股轉(zhuǎn)公司報(bào)送了股票定向發(fā)行申請(qǐng)文件，并于2021年6月29日取得《受理通知書(shū)》。經(jīng)審查，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司對(duì)粵開(kāi)證券此次150億元股票定向發(fā)行無(wú)異議。

　　　　今年4月，粵開(kāi)證券宣布計(jì)劃以1.80-2.00元/股的價(jià)格，定向發(fā)行不超過(guò)83.33億股，募集資金將主要用于投資與交易類(lèi)業(yè)務(wù)、信用交易業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)活動(dòng)發(fā)展，以及償還次級(jí)債及其他債務(wù)。但鑒于此次股票定向發(fā)行后股東累計(jì)超過(guò)200人，粵開(kāi)證券尚需獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

　　值得注意的是，截至8月3日收盤(pán)，粵開(kāi)證券最新股價(jià)為1.67元/股，明顯低于發(fā)行價(jià)；截至一季度總股本為31.26億股，僅相當(dāng)于此次擬發(fā)行股份上限的40%。換言之，若粵開(kāi)證券按照目前的計(jì)劃順利完成發(fā)行，則其市值將迅速?gòu)?2億元擴(kuò)張至超過(guò)200億，幾乎相當(dāng)于再造3個(gè)粵開(kāi)證券！

　　市值或?qū)⒈q3倍

　　根據(jù)粵開(kāi)證券最新發(fā)布的股票定向發(fā)行說(shuō)明書(shū)(修訂稿)，該公司的發(fā)行計(jì)劃并未相比于4月披露的初稿發(fā)生改變，仍是計(jì)劃以1.80-2.00元/股的價(jià)格，定向發(fā)行不超過(guò)83.33億股，預(yù)計(jì)募資總額不超過(guò)150億元。

　　　　但行情數(shù)據(jù)顯示，盡管粵開(kāi)證券在7月30日至今的3個(gè)交易日里實(shí)現(xiàn)三連漲，累計(jì)漲幅達(dá)到了8.44%，但其最新收盤(pán)價(jià)也僅為1.67元/股，相比于目標(biāo)發(fā)行定價(jià)仍有一定的倒掛。

　　這一發(fā)行定價(jià)是如何估算的呢？發(fā)行說(shuō)明書(shū)顯示，粵開(kāi)證券2020年度經(jīng)審計(jì)歸屬于掛牌公司股東的每股凈資產(chǎn)為1.59元(按發(fā)行價(jià)1.8元/股計(jì)算，估值僅為1.13倍)。截至此次股票發(fā)行董事會(huì)決議前20、60、90個(gè)交易日，其股票在二級(jí)市場(chǎng)的平均收盤(pán)價(jià)區(qū)間約為1.80-1.87元/股，因此發(fā)行定價(jià)并未嚴(yán)重偏于市場(chǎng)交易價(jià)格。

　　不過(guò)，按照一季報(bào)31.26億股的總股本粗略計(jì)算，粵開(kāi)證券目前最新市值約為52億元，幾乎僅為計(jì)劃募資總額150億元的三分之一。也就是說(shuō)，若粵開(kāi)證券發(fā)行計(jì)劃并未改變且順利完成發(fā)行，則其市值將迅速?gòu)?2億元擴(kuò)張至超過(guò)200億，相當(dāng)于再造3個(gè)粵開(kāi)證券！

　　“2020年末，粵開(kāi)證券凈資產(chǎn)49.68億元，在行業(yè)內(nèi)排名84名，較2019年下降1名。假設(shè)本次定增如期完成，公司的凈資產(chǎn)將達(dá)到200億，以2020年證券行業(yè)凈資產(chǎn)排名來(lái)看，排名將上升至30名?！被涢_(kāi)證券表示，該公司立志于“打造一流精品特色券商”，力爭(zhēng)5年內(nèi)躋身行業(yè)前列，增資擴(kuò)股充實(shí)資本金實(shí)力，成了發(fā)展的必然選擇。

　　不過(guò)值得注意的是，粵開(kāi)證券并非計(jì)劃一蹴而就實(shí)現(xiàn)150億融資。公告顯示，粵開(kāi)證券定向增發(fā)第一輪發(fā)行規(guī)模約50-70億元，擬發(fā)行數(shù)量上限38.89億股，發(fā)行價(jià)格不低于1.8元/股，開(kāi)發(fā)區(qū)控股按47.24%持股份額同比例增資，即投資總額不超過(guò)33.068億元(含)。

　　但若市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)踴躍，開(kāi)發(fā)區(qū)控股董事會(huì)授權(quán)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)班子在150億定增范圍內(nèi)按47.24%持股份額同比例增資，即投資總額不超過(guò)70.86億元(含)。

　　“首輪募資還是以戰(zhàn)略合作伙伴為主，發(fā)行價(jià)定的也比較低，估值只有1.13倍，其實(shí)也是對(duì)投資人的一個(gè)讓利?！被涢_(kāi)證券告訴券商中國(guó)記者，該公司希望能在上市目標(biāo)達(dá)成之前順利完成150億定增。

　　計(jì)劃百億布局重資產(chǎn)

　　按照粵開(kāi)證券的計(jì)劃，此次定增募資將主要投向投資與交易類(lèi)業(yè)務(wù)、信用交易業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)活動(dòng)發(fā)展，以及償還次級(jí)債及其他債務(wù)，以提升核心競(jìng)爭(zhēng)力和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　　　具體而言，最大頭投向了投資與交易類(lèi)業(yè)務(wù)，擬投入金額約60億元，其中擬使用不超過(guò)50億元募集資金用于固定收益業(yè)務(wù)、10億元用于權(quán)益類(lèi)業(yè)務(wù)。粵開(kāi)證券表示，根據(jù)中證協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)，行業(yè)自營(yíng)收入已經(jīng)連續(xù)兩年超過(guò)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，成為券商第一大收入來(lái)源。與上市券商相比，其固定收益類(lèi)業(yè)務(wù)仍存在較大的提升空間。

　　截至2019年末和2020年末，粵開(kāi)證券自營(yíng)固定收益類(lèi)證券與凈資本之比分別為82.39%和75.34%，低于A股上市證券公司185.04%和180.55%的平均水平。尤其是固定收益類(lèi)業(yè)務(wù)相對(duì)收益水平較好(一季度綜合年化收益率約為11.46%)，但受限于規(guī)模較小(截至3月末，固收業(yè)務(wù)投入自有資金為17億)，對(duì)整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限，亦使資產(chǎn)配置中優(yōu)質(zhì)流動(dòng)資產(chǎn)比例偏低，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)承壓。

　　粵開(kāi)證券稱(chēng)，計(jì)劃逐步提升對(duì)自營(yíng)業(yè)務(wù)的投入，主要是提高固定收益類(lèi)自營(yíng)業(yè)務(wù)投資規(guī)模、提升權(quán)益類(lèi)自營(yíng)業(yè)務(wù)中的量化交易規(guī)模，并將進(jìn)一步優(yōu)化固收交易及權(quán)益交易的投資策略，提升交易持倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)收益匹配度，保持適度穩(wěn)健的交易杠桿率。

　　同樣是重資本類(lèi)業(yè)務(wù)，信用交易業(yè)務(wù)也拿到了不超過(guò)40億元的投入額度。粵開(kāi)證券透露，2020年度其融資融券業(yè)務(wù)利息收入行業(yè)排名第67名(中證協(xié)數(shù)據(jù))，截至2019年末和2020年末，融資融券業(yè)務(wù)融出資金余額占凈資本比重均低于行業(yè)上市公司平均值水平。

　　其中2020年，粵開(kāi)證券兩融業(yè)務(wù)規(guī)模從年初的22億擴(kuò)大到年末37億，乃至2021年5月末的41億。受限于凈資產(chǎn)規(guī)模，其現(xiàn)存自有資金不足以支持信用業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的資金需求，需對(duì)外融資以支持信用業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張。同時(shí)融資成本高出行業(yè)平均水平，又不利于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及盈利能力的提升。

　　“公司正在持續(xù)開(kāi)展兩融重點(diǎn)營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，客戶(hù)數(shù)量不斷增多，融資需求不斷擴(kuò)大。為實(shí)現(xiàn)公司3年內(nèi)躋身”行業(yè)腰部“的戰(zhàn)略規(guī)劃，信用業(yè)務(wù)規(guī)模需要實(shí)現(xiàn)‘翻番’增長(zhǎng)。”粵開(kāi)證券表示，因此擬使用不超過(guò)40億元募集資金用于加大對(duì)信用交易業(yè)務(wù)特別是兩融業(yè)務(wù)的資金投入，有利于調(diào)整業(yè)務(wù)資金來(lái)源結(jié)構(gòu)，降低資金成本，提升公司信用業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及綜合盈利能力。

　　預(yù)留40億元用于償債

　　值得注意的是，粵開(kāi)證券還預(yù)留了不超過(guò)40億元，用于償還次級(jí)債及其他到期債務(wù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月末，粵開(kāi)證券次級(jí)債務(wù)本金為35億，綜合融資成本利率為5.25%；收益憑證本金為10億元，綜合融資成本利率約為4.05%，有息負(fù)債融資利率相對(duì)行業(yè)水平偏高。

　　粵開(kāi)證券稱(chēng)，此次募集資金計(jì)劃用不超過(guò)40億元用于償還次級(jí)債及其他到期債務(wù)，將顯著降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用，優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提升資產(chǎn)質(zhì)量以及融資能力，直接提升公司收入水平，保障各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。

　　按照計(jì)劃，粵開(kāi)證券未來(lái)將結(jié)合其戰(zhàn)略發(fā)展及實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況的需要，及時(shí)償還次級(jí)債或者到期債務(wù)，優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，保障各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。根據(jù)公告，相關(guān)債務(wù)共6筆，涉及4家債權(quán)人，當(dāng)前余額共41億元，其中35億元來(lái)自粵開(kāi)證券控股股東廣州開(kāi)發(fā)區(qū)控股集團(tuán)。

　　而就在7月31日，經(jīng)董事會(huì)及臨時(shí)股東大會(huì)授權(quán)，粵開(kāi)證券宣布擬于2021年10月前提前償還廣州開(kāi)發(fā)區(qū)控股集團(tuán)不超過(guò)5億元次級(jí)債務(wù)?；涢_(kāi)證券稱(chēng)，此次提前償還次級(jí)債務(wù)，有利于進(jìn)一步降低外部融資成本，節(jié)省利息費(fèi)用支出，保障年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，對(duì)監(jiān)管指標(biāo)無(wú)重大不利影響。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：券商中國(guó)）

　　(原標(biāo)題：又見(jiàn)券商大手筆！粵開(kāi)證券推出150億定增，100億砸向重資本業(yè)務(wù)，有何底氣？)