中信建投(601066)發(fā)布研究報告稱，政策預(yù)期與市場風(fēng)格共振催化，使得北證50指數(shù)大幅回升，其成交量與市場關(guān)注度均大幅提升。政策方面，“深改19條”文件發(fā)布以來，一系列著眼于投資端增量資金，提升公司質(zhì)量，完善市場基礎(chǔ)功能的改革舉措密集落地，推進速度和力度均超市場預(yù)期。市場風(fēng)格方面，小盤微盤股相對強勢。該行認為，政策預(yù)期差與增量資金有望驅(qū)動后續(xù)行情，美債收益率回落，分子端并非核心變量情形下，市場風(fēng)格有望持續(xù)，建議關(guān)注北交所股票投資機會。重點挖掘思路：出口鏈與專精特新。

　　北證50指數(shù)大漲。2023年11月21日，最高漲幅一度超過11%，至收盤仍大漲4.51%，報880.85點。尤其是總成交額達102億元，創(chuàng)下歷史最高單日成交額，上交易日歷史天量僅不足38億元，遠超近期單日成交額。北交所行情從10月23日的702.5點的指數(shù)低位開始，至今漲幅已超30%，漲幅跑贏同期滬深市場。

　　中信建投主要觀點如下：

　　近期北交所相關(guān)政策密集。2023年9月1日證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》。在“深改19條”文件發(fā)布的同時，北交所還發(fā)布了投資者適當(dāng)性、上市條件執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)、轉(zhuǎn)板、發(fā)行底價、做市交易、融資融券等多項制度安排。一系列著眼于豐富產(chǎn)品體系、完善市場基礎(chǔ)功能的改革舉措密集落地，推進速度和力度均超市場預(yù)期。后續(xù)還有直接IPO等利好預(yù)期。在持續(xù)的政策刺激之下，增量資金大幅增加：

　　轉(zhuǎn)板預(yù)期升溫，提振股票估值

　　10月8日，北交所發(fā)布修訂后的《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第7號―轉(zhuǎn)板》，有轉(zhuǎn)板意愿的上市公司可依規(guī)開展選聘保薦機構(gòu)等轉(zhuǎn)板相關(guān)工作。本次轉(zhuǎn)板政策覆蓋率廣。轉(zhuǎn)板制度的推進有望打通北交所與滬深市場的估值對標(biāo)，出現(xiàn)估值修復(fù)行情，甚至落地的長期引發(fā)北交所企業(yè)整體的系統(tǒng)性重估。轉(zhuǎn)板政策推行后整體估值中樞有望整體上行，為資本帶來更多可能性，更多增量資金將在良好預(yù)期下進入市場，增強北交所市場的活躍度。建議關(guān)注北證50流動性居前公司以及符合10月新轉(zhuǎn)板政策公司。

　　活躍資本市場投資端改革，引入增量資金

　　個人投資者與機構(gòu)資金方面，北交所下發(fā)的多期《北交所深改投資者入市工作簡報》中均介紹了券商推廣開戶的有益做法。2023年11月9日，中國基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《公募基金行業(yè)支持北京證券交易所高質(zhì)量建設(shè)倡》倡導(dǎo)積極參與北交所市場投資，加大人力、資本、研究、科技等資源投入，助力創(chuàng)新型中小企業(yè)健康發(fā)展倡導(dǎo)強化投資研究核心能力建設(shè)，打開北交所增量空間。

　　北交所專精特新含量高。根據(jù)數(shù)據(jù)，科創(chuàng)板、北交所、創(chuàng)業(yè)板、中證1000的專精特新小巨人占比分別為49%、45%、23%、12%。相較于中證1000，北交所更加集中于專精特新中小企業(yè)，成長性好，有望保持業(yè)績快速增長。北交所董事長周貴華指出，北交所將按照大力提高上市公司質(zhì)量的要求，把質(zhì)量第一、質(zhì)量優(yōu)先的理念貫徹到發(fā)行審核、持續(xù)監(jiān)管全鏈條各環(huán)節(jié)。重點指出加強對專精特新企業(yè)，新科技、新賽道等領(lǐng)域企業(yè)的支持，著力引進一批創(chuàng)新成色足、成長性強、投資者認可的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

　　北交所流通市值較小，資金流入帶動漲幅大。近期滬深上市公司IPO收緊，在流動性寬裕的背景下，資金在密集尋找新機會，而北交所估值優(yōu)勢明顯。北交所具有三低特性，市值、PE、流動性低。流動性擴張股價彈性更大。且近期北交所回購潮密集出現(xiàn)，提升投資者信心。

　　市場風(fēng)格上，近期A股市場主線輪動較快，市場風(fēng)格也明顯偏向微盤、小盤股。該行認為，美債收益率回落，分子端并非核心變量情形下，市場風(fēng)格有望持續(xù)。