從2014年8月25日開始實施，新三板做市商制度至今已運行將近一年半的時間，不可否認，這一制度對整個新三板市場的交易及定價起到了非常重要的作用。但筆者認為，在這一年半的發(fā)展過程中，同樣也暴露出做市商制度存在的諸多問題。

　　首先，做市商執(zhí)業(yè)周報中可以反映不少問題，比如有些做市商做市數(shù)量排名與做市金額排名基本一致，如中泰證券、上海證券等；有些做市商做市排名靠后，但做市金額排名靠前，如東方證券（600958）盡管做市數(shù)量排名第19位，但做市金額排名第1位；有些做市商做市數(shù)量靠前，但做市金額排名靠后。此外，筆者還發(fā)現(xiàn)一些其他現(xiàn)象：比如為什么一些規(guī)模較大的掛牌企業(yè)推遲做市？為什么有些掛牌企業(yè)從做市交易轉(zhuǎn)為協(xié)議交易？為什么有些做市股票有14家做市商卻整天沒有一筆交易？為什么有些做市商可以在一個月內(nèi)增加100多家做市企業(yè)？為什么出現(xiàn)國泰君安年底砸盤事件？為什么有些做市商的一個烏龍指會對做市指數(shù)造成大幅波動？

　　從上述現(xiàn)象可以看出，新三板做市商制度仍存在不少問題，有待完善。

　　一、做市商精力有限、做市股票太多。假設(shè)新三板是一個大市場，做市商是經(jīng)銷商，各企業(yè)股票就是經(jīng)銷商的產(chǎn)品，經(jīng)銷商除了等人上門之外，也需要組織營銷和推廣。但因為有些做市商做市理念存在問題，到處臨幸一些便宜個股，以致精力跟不上，在人員沒有增加的情況下做市股票翻了幾倍甚至十幾倍，反而疏忽了一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)。建議做市商實施精品工程，用投行思維和PE思維去做市，通過不斷地資源整合，提升做市股票價值并面向營業(yè)部高凈值客戶推廣該做市企業(yè)的價值。

　　二、做市商數(shù)量太少，明顯供不應求。最新數(shù)據(jù)顯示，新三板掛牌公司6026家、做市企業(yè)1390家，但做市商數(shù)量只有90家左右。這是一個老問題，做市商資格的壟斷問題，筆者認為這個問題亟待解決，現(xiàn)有做市商已明顯力不從心，在資金、人才等方面均跟不上新三板市場發(fā)展的進程。建議監(jiān)管部門盡快引入非券商機構(gòu)做市，引入競爭機制，因為壟斷往往容易滋生腐敗，產(chǎn)生低效。

　　三、執(zhí)業(yè)周報的列報有問題，容易對做市商和投資者造成誤導。建議股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對執(zhí)業(yè)周報的列報和格式做一些修改，如按照每周做市金額排序，淡化做市數(shù)量排名，不以交易為目的的做市就是耍流氓。要是每一家都像東方證券那樣做市，新三板交易量會不會更好一點呢？東方證券做市股票數(shù)量少，但做市金額很高，背后一定做了不少工作，值得總結(jié)和學習。

　　四、為什么有些企業(yè)將做市交易方式轉(zhuǎn)為協(xié)議交易方式？我想其中最主要的原因就是大宗交易不方便，這個問題也是老問題，記得股轉(zhuǎn)公司相關(guān)領(lǐng)導去年上半年就說要上做市交易的大宗交易系統(tǒng)，但目前尚無音信。

　　五、為什么一些規(guī)模較大的企業(yè)不選擇做市方式或者推遲做市？我覺得主要原因還是做市商數(shù)量太少，沒有建立混合做市制度，這些規(guī)模較大的企業(yè)擔心做市后交易量可能會下降。

　　新三板經(jīng)歷過掛牌時代、做市時代，即將迎來分層時代。在新的時代，做市商的作用將進一步弱化，做市商制度將何去何從？我們拭目以待。