日前公布的《“十三五”規(guī)劃綱要》，正式刪除“設(shè)立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板”，疊加注冊(cè)制延緩的因素，讓不少準(zhǔn)備IPO的企業(yè)把目光轉(zhuǎn)向新三板，這是否意味著“新三板”迎來(lái)了大干快上的機(jī)會(huì)？

　　《“十三五”規(guī)劃綱要》中明確提出，“深化新三板改革”，新三板將成為“十三五”期間多層次資本市場(chǎng)中較明確的增量改革。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這個(gè)過(guò)程中，監(jiān)管改革、頂層設(shè)計(jì)以及企業(yè)和機(jī)構(gòu)的自我修煉都必不可少。

　　影響喜憂參半

　　喜憂參半，這是南山投資執(zhí)行董事周運(yùn)南的評(píng)價(jià)。對(duì)新三板市場(chǎng)而言。過(guò)去由于新三板的轉(zhuǎn)板政策遲遲不能推出，流動(dòng)性欠佳，資金退出難等問(wèn)題，讓很多優(yōu)質(zhì)企業(yè)都在遙望戰(zhàn)略新興板?！爱?dāng)然，此番刪除戰(zhàn)略新興板，進(jìn)一步肯定了新三板市場(chǎng)作為場(chǎng)外市場(chǎng)的地位，對(duì)于掛牌企業(yè)以及投資新三板的投資者來(lái)說(shuō)，在信心上有了較大幅度的提升?！?/p>

　　《證券日?qǐng)?bào)》常務(wù)副總編輯董少鵬日前則指出，“十三五”規(guī)劃刪除“設(shè)立戰(zhàn)略新興板”，對(duì)市場(chǎng)具有重大意義，避免造成不必要的惡性競(jìng)爭(zhēng)，在一定程度上利好新三板市場(chǎng)。

　　除此之外，對(duì)于擬拆VIE回歸的中概股來(lái)說(shuō)，選擇的通道只能通過(guò)A股排隊(duì)IPO或掛牌新三板。時(shí)間分秒必爭(zhēng)，選擇新三板是一個(gè)可能的選擇，加入這類優(yōu)秀企業(yè)，同樣也會(huì)給新三板市場(chǎng)增添活力。“目前我國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)日趨完善，只有統(tǒng)籌全局才能有所突破，而非只是注重區(qū)域、地域市場(chǎng)建設(shè)，否則小而全的重復(fù)建設(shè)只是變相增加市場(chǎng)的負(fù)擔(dān)?！敝袊?guó)銀河證券首席策略分析師孫建波談到，“目前很多準(zhǔn)備登陸戰(zhàn)略新興板的企業(yè)也開始逐漸著手準(zhǔn)備登陸新三板市場(chǎng)?！?/p>

　　周運(yùn)南則認(rèn)為，無(wú)論戰(zhàn)略新興板的暫緩也好、刪除也罷，都不會(huì)影響到多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，也不會(huì)影響到新三板的發(fā)展方向。

　　新的機(jī)遇在哪？

　　目前，新三板企業(yè)已經(jīng)超過(guò)6000家，投資機(jī)構(gòu)也想要提前投資，但首先要找到優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　盡管新三板去年發(fā)展異常火熱，企業(yè)路演甚至鋪天蓋地的在各大群組進(jìn)行，然而投資機(jī)構(gòu)看了又看，卻很難找到適合自身的項(xiàng)目。

　　去年11月末，新三板官方網(wǎng)站發(fā)布了新三板分層方案的征求意見稿，今年3月中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，“新三板”分層機(jī)制預(yù)計(jì)于今年5月正式實(shí)施。分層實(shí)施后，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)將進(jìn)一步跟蹤研究和評(píng)估相關(guān)制度機(jī)制，按權(quán)利義務(wù)對(duì)等原則，逐步豐富和完善不同層級(jí)掛牌公司的差異化制度安排。

　　洪泰基金副總裁馮志告訴記者，隨著分層的落地，更多優(yōu)秀企業(yè)將脫穎而出，而目前投資新三板的技巧主要是選擇其它投資機(jī)構(gòu)看準(zhǔn)的項(xiàng)目。

　　方正證券（601901）高級(jí)副總裁于建科認(rèn)為，分層也會(huì)從一定程度上激活新三板市場(chǎng)，建議投資機(jī)構(gòu)不妨“求異存同”，不趨同于主板的投資概念，而是跳出條框選擇非主板概念項(xiàng)目，否則很難獲得超額收益。

　　投資機(jī)遇機(jī)不可失，新三板企業(yè)也面臨著成長(zhǎng)發(fā)展的良好機(jī)遇。

　　由于新三板市場(chǎng)門檻較低，讓眾多的中小企業(yè)融資更加便利，也讓更多的民營(yíng)企業(yè)躍躍欲試，加入到新三板新興市場(chǎng)中。新鼎資本董事長(zhǎng)張馳談到，隨著分層落地，又少了強(qiáng)勁“競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”戰(zhàn)略新興板，市場(chǎng)的存量資金穩(wěn)定，新三板企業(yè)或迎來(lái)良性發(fā)展。

　　然而，隨著新三板市場(chǎng)企業(yè)數(shù)量的逐漸增多，流動(dòng)性仍是市場(chǎng)滯后的弊病。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到24日，掛牌公司總數(shù)6267家，仍有2000余只掛牌公司尚未交易。

　　過(guò)去，很多企業(yè)掛牌新三板希望能夠搭上資本市場(chǎng)這一艘大船，但掛牌后發(fā)現(xiàn)由于新三板市場(chǎng)仍屬于傳統(tǒng)市場(chǎng)，交易并不活躍，獲得融資的企業(yè)也寥寥無(wú)幾，大多數(shù)企業(yè)都被貼上了“僵尸企業(yè)”的標(biāo)簽。

　　那么，分層是否能為新三板疏通渠道導(dǎo)入一股熱流，直接激活新三板市場(chǎng)？

　　“從多層次資本市場(chǎng)統(tǒng)一建設(shè)來(lái)考慮，我一直認(rèn)為重點(diǎn)應(yīng)該放在新三板上，從分層建設(shè)出發(fā)，讓新三板大干快上?！敝袊?guó)政法大學(xué)資本金融研究院院長(zhǎng)劉紀(jì)鵬說(shuō)。

　　新三板的分層制度目前仍主要從財(cái)務(wù)指標(biāo)的角度去出發(fā)?！拔磥?lái)新三板只有兩個(gè)層次是不夠的，這樣很難達(dá)到市場(chǎng)化目標(biāo)”，孫建波談到，新三板本質(zhì)上是一個(gè)從創(chuàng)投市場(chǎng)開始的、不斷往上發(fā)展的市場(chǎng)，也就是說(shuō)，新三板市場(chǎng)上，最初的投資人應(yīng)該是類似于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。而創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)正是通過(guò)不斷參與，把公司“推上去”，扶持上市發(fā)展，新三板應(yīng)該為給予它這樣向上的臺(tái)階。

　　民生證券研究員喬志東告訴記者，從成熟國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，分層的標(biāo)準(zhǔn)主要就是以信息披露、財(cái)務(wù)指標(biāo)以及公司治理程度三個(gè)方面為參考，日本綠單市場(chǎng)則是以掛牌公司的性質(zhì)而定，但是綜合而言，財(cái)務(wù)指標(biāo)仍然是核心標(biāo)準(zhǔn)?！皟H通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)判斷企業(yè)優(yōu)劣肯定會(huì)有疏漏，但是這也是能夠?qū)⒃u(píng)判量化、客觀化的最有效手段?！?/p>

　　如果企業(yè)只是通過(guò)分層隔開，缺乏其他有效機(jī)制，仍難以優(yōu)化市場(chǎng)。劉紀(jì)鵬比喻說(shuō)，頂層設(shè)計(jì)的出口不打開，就像一個(gè)大肚子的婦人，肚里懷的孩子不能往下走。

　　目前引入新三板市場(chǎng)中的機(jī)構(gòu)仍然比較稀缺，參與到新三板市場(chǎng)中的企業(yè)仍主要是以傳統(tǒng)的證券公司為主，尤其做市券商，未來(lái)如果仍以傳統(tǒng)證券公司為主的話，證券公司在牌照約束下，會(huì)影響新三板的活躍度。

　　有券商對(duì)記者表示，目前由于新三板門檻尚未打開，資本市場(chǎng)仍舊不夠活躍，而只有讓社會(huì)機(jī)構(gòu)進(jìn)入到市場(chǎng)中，才可能真正打通市場(chǎng)。

　　董少鵬建議目前新三板市場(chǎng)可以向更多的金融機(jī)構(gòu)開放，包括財(cái)務(wù)公司、公募私募等都可以進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)來(lái)交易，同時(shí)應(yīng)該鼓勵(lì)多類金融機(jī)構(gòu)把市場(chǎng)建立起來(lái)。

　　“很多硬性指標(biāo)可能只會(huì)延緩新三板企業(yè)的發(fā)展?！睂O建波談到，“目前企業(yè)掛牌后面對(duì)融資難主要和體制之間有一定的聯(lián)系，過(guò)去我們看到都用一個(gè)管制的思路，當(dāng)前的分層改革同樣也是給了很多管制性的指標(biāo)。”

　　優(yōu)勝劣汰中成長(zhǎng)

　　劉紀(jì)鵬認(rèn)為目前新三板市場(chǎng)需要頂層設(shè)計(jì)，獎(jiǎng)罰分明，才能讓企業(yè)在優(yōu)勝劣汰中健康成長(zhǎng)，讓優(yōu)質(zhì)好企業(yè)有機(jī)會(huì)進(jìn)入到二板市場(chǎng)，甚至進(jìn)入到一板市場(chǎng)、主板市場(chǎng)。

　　“監(jiān)管不是為了監(jiān)管而監(jiān)管，其無(wú)疑是為了企業(yè)更好的發(fā)展?！瘪T志談到，目前監(jiān)管改革也應(yīng)該是一盤棋，不能為改革而改革，其最終目的都是為了發(fā)展。

　　據(jù)了解，日前股轉(zhuǎn)公司要求證券公司把所有工作底稿全部上傳，進(jìn)行留痕。此前有些券商在做項(xiàng)目的過(guò)程中，過(guò)去尚不在監(jiān)管的范圍之內(nèi)，但是現(xiàn)在整個(gè)過(guò)程都處于監(jiān)管范圍。

　　“目前市場(chǎng)監(jiān)管一定是長(zhǎng)期存在，既然開始了就不會(huì)停止?！鄙轿髯C券（002500）新三板內(nèi)核委員會(huì)主任委員劉東認(rèn)為。

　　有效監(jiān)管對(duì)企業(yè)也頗有益處。企業(yè)目前可能觸及的都是一些小問(wèn)題，比如披露信息不準(zhǔn)備，內(nèi)容信息不嚴(yán)謹(jǐn)，無(wú)形中都會(huì)為企業(yè)增添很多麻煩。

　　劉東提示說(shuō)，目前監(jiān)管沒(méi)有那么可怕，監(jiān)管利遠(yuǎn)大于弊，目前看很多掛牌公司都是屬于第一次登陸資本市場(chǎng)，無(wú)意中犯了一些錯(cuò)誤在所難免，嚴(yán)格監(jiān)管反而會(huì)讓企業(yè)少走很多彎路。

　　未來(lái)由監(jiān)管異化出來(lái)的市場(chǎng)化的淘汰機(jī)制也是必然的趨勢(shì)。馮志談到，退市也將會(huì)給企業(yè)開辟另一條通道，從而判定企業(yè)是否在資本市場(chǎng)成長(zhǎng)，而且由于新三板本身門檻比較低，未來(lái)殼的價(jià)值也不會(huì)太大，企業(yè)不要為了“殼資源”而登陸新三板市場(chǎng)，而要因地制宜，找到自身的融資渠道，反而能獲得更大的發(fā)展。

　　未來(lái)新三板市場(chǎng)創(chuàng)新層如果能實(shí)現(xiàn)集合競(jìng)價(jià)，會(huì)有利于更多投資者進(jìn)入到市場(chǎng)。“企業(yè)的好和壞，未來(lái)會(huì)有怎樣的發(fā)展，歸根到底是市場(chǎng)認(rèn)不認(rèn)可?！倍蠃i介紹，當(dāng)前對(duì)新三板的分層，應(yīng)該較少的采用過(guò)去主板和中小板、創(chuàng)業(yè)板之間分層的思維，而應(yīng)該是更多的關(guān)心市場(chǎng)認(rèn)可的指標(biāo)。

　　企業(yè)想要融到資金，也不能光憑著“入場(chǎng)券”就能萬(wàn)事大吉。企業(yè)的良性運(yùn)營(yíng)仍需要使巧勁，一味蠻干只是事倍功半。

　　“中小企業(yè)一直存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱的問(wèn)題，被忽悠的企業(yè)不在少數(shù)，對(duì)此企業(yè)如何明確方向仍是問(wèn)題”，洞見資本創(chuàng)始合伙人杜明堂談到如果企業(yè)掛牌新三板前后不從企業(yè)自身尋求改變，而是打起了歪主意，想通過(guò)炒市值的方式來(lái)提升自身的價(jià)值顯然是不明智的。

　　隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”的熱浪逐漸退潮，互聯(lián)網(wǎng)與非互聯(lián)網(wǎng)的界限越來(lái)越弱化，企業(yè)在轉(zhuǎn)型階段，“互聯(lián)網(wǎng)+”的速度慢了下來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)化、自主性、非標(biāo)化反而脫穎而出。

　　“優(yōu)秀的企業(yè)并不缺少投資缺口，只要企業(yè)的基本面過(guò)硬，聰明的資本能夠得到最好的投資機(jī)會(huì)?！倍琶魈迷俅翁嵝哑髽I(yè)主，市場(chǎng)火熱的時(shí)候并不是投資的良機(jī)，而是企業(yè)融資難得的機(jī)遇。

　　目前，新三板正處于發(fā)展的黃金階段，掛牌只不過(guò)是一個(gè)開始。杜明堂認(rèn)為，只有綜合運(yùn)用多種科學(xué)、合規(guī)的價(jià)值經(jīng)營(yíng)方式和手段，才能達(dá)到公司價(jià)值創(chuàng)造最大化。“企業(yè)仍不要盲目炒概念，在市場(chǎng)價(jià)格偏低的時(shí)候，企業(yè)可以反向思考充分利用價(jià)格優(yōu)勢(shì)激勵(lì)員工，通過(guò)的股權(quán)激勵(lì)等方式讓員工對(duì)企業(yè)有更多的信賴。除此之外，如果企業(yè)大股東資金重組，對(duì)企業(yè)本身有信心，可以通過(guò)定增的方式購(gòu)買股票，讓資金得到更加廣泛的應(yīng)用?！?/p>