2014年、2015年創(chuàng)業(yè)板的大牛市，一年賺不到一倍，見面都不敢給人說自己是搞投資的，因為對面和你說話的大媽都可能賺了好幾倍，那會的瘋狂大家還歷歷在目，但是，瘋狂之后的崩盤，估計經(jīng)歷過的投資者也忘不掉，因為有一些漲幅超過十倍的公司，現(xiàn)在已經(jīng)破產(chǎn)了，例如，樂視網(wǎng)（300104）、【暴風集團(300431)、股吧】（300431）等，這才短短只有幾年時間。

　　不知不覺，近期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)自2019年初的低點反彈，最高漲幅已經(jīng)超過80%。近一個月漲幅高達18.65%，近三個月漲幅高達57.06%，近一年漲幅57.06%。

　　如果把創(chuàng)業(yè)板近一年的走勢稱之為大牛市也絕不為過，指數(shù)漲幅80%，意味著個股大部分都實現(xiàn)翻倍，個股上漲2倍、3倍甚至5倍的也不少。

　　對于創(chuàng)業(yè)板上漲的原因，筆者認為可能有兩個：第一、指數(shù)經(jīng)過持續(xù)幾年的下跌，市盈率不算太高了(2019年最低不到28倍)，反彈一下也正常；第二、近期監(jiān)管層對于創(chuàng)業(yè)板政策上給了一些支持，例如、再融資放寬，另外，國家在貨幣政策上也比較寬松。

　　但是，創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過持續(xù)大漲之后，近期也出現(xiàn)了疲軟，成交量更是破了歷史新高，這些異?，F(xiàn)象，使投資者不得不注意其中的風險，那麼，創(chuàng)業(yè)板是否有見頂?shù)嫩E象呢？

　　首先看估值，這是檢驗指數(shù)投資回報率的一個很好指標。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)，截至2020年2月25日，創(chuàng)業(yè)板動態(tài)市盈率58.22倍，處于歷史市盈率的中位數(shù)，這樣看不高也不低，但我們仔細看下圖會發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板60倍以上的市盈率就是非常危險的，因為，2015年創(chuàng)業(yè)板過百倍的市盈率也就出現(xiàn)一次。

　　另外，58.22倍的市盈率，意味著在創(chuàng)業(yè)板盈利能力不變的前提下，投資者需要58年才可以收回成本，我們就假設創(chuàng)業(yè)板的凈利潤未來還可以保持15%左右的復合增速，投資者也是需要幾十年才可以收回成本。從這個角度看，創(chuàng)業(yè)板的已經(jīng)被市場高估了。

　　我們再來看一些短期性的指標，2月25日當天創(chuàng)業(yè)板成交額高達3202.74億元，成為有史以來單日成交額最大的一天，指數(shù)高位放量，意味著投資者在這一塊產(chǎn)生了分歧，開始獲利了結(jié)的投資者增多了。

　　2020年2月26日，創(chuàng)業(yè)板換手率更是達到了5.99%，想想看，以這個速度不到20天創(chuàng)業(yè)板的投資者就全部換了一撥，這是投資嗎？誰見過投資一家企業(yè)，20天就可以退出的，一般都是以年來計算吧，這純粹就是博弈。

　　從這些短期性博弈的指標來看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也出現(xiàn)疲軟了。

　　整體來看，創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過一年的暴漲，不管是從估值還是從短期一些博弈指標來看，指數(shù)都出現(xiàn)了調(diào)整的態(tài)勢。短期和中期來看，創(chuàng)業(yè)板的風險都是大于回報了。