何時(shí)吸納科企作中長(zhǎng)線部署>

　　由于去年疫情影響，資金蜂擁流入新經(jīng)濟(jì)股份，尤其科技企業(yè)，因?yàn)檫@類板塊受疫情影響相對(duì)較傳統(tǒng)股份輕微，遂令這板塊去年至今年初的表現(xiàn)明顯跑出。恒生科技指數(shù)指數(shù)由去年「疫情底」輾轉(zhuǎn)回升，今年2月17日高見(jiàn)10945點(diǎn)（以收市價(jià)計(jì)），累積升幅高達(dá)1.74倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏恒指同期約四成的升幅。不過(guò)，十年河?xùn)|、十年河西；隨著疫苗接種，市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)經(jīng)濟(jì)前景轉(zhuǎn)趨樂(lè)觀（不過(guò)，近日歐洲疫情再度反復(fù)），加上美國(guó)長(zhǎng)債息反復(fù)抽升，令資金大規(guī)模流出新經(jīng)濟(jì)／科技股。由前述的10945點(diǎn)高位計(jì)，恒生科技股指數(shù)已下挫約兩成七，個(gè)別科技甚至下挫四成以上。若從去年初疫情爆發(fā)時(shí)，恒生科技股指數(shù)亦只是由高位下滑32%，可見(jiàn)今次的調(diào)整確實(shí)不輕。

　　圖1：恒生科技股指數(shù)已由歷史高位下挫約兩成七

　　問(wèn)題是，何時(shí)為合適時(shí)機(jī)再度吸納科技股作中長(zhǎng)線投資呢？

　　附圖2是恒生科技指數(shù)與恒綜金融指數(shù)、與恒綜原材料指數(shù)和與恒綜非必需品消費(fèi)指數(shù)比率，可見(jiàn)比率于去年初至下半年較后時(shí)間，都出現(xiàn)十分顯著抽升情況，并且偏離這些指數(shù)比率過(guò)五、六年期間的徘徊區(qū)。例如，恒生科技指數(shù)與恒綜金融指數(shù)比率，于今年初曾攀升至2.5倍高位，遠(yuǎn)高于2015-2019年期間的0.9 – 1.4區(qū)間范圍。這情況亦見(jiàn)緒于原材料等指數(shù)比率上，反映新經(jīng)濟(jì)／科技股股價(jià)已異常偏高。

　　圖2：恒生科技指數(shù)與個(gè)別傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)股指比率變化

　　雖然近月來(lái)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)力出現(xiàn)輪動(dòng)情況，資金沽新經(jīng)濟(jì)（科技）類股份、吸納傳統(tǒng)舊經(jīng)濟(jì)股，惟從目前這三大指數(shù)與恒生科技指數(shù)尚未回到之前幾年的徘徊區(qū)內(nèi)，意味新舊經(jīng)濟(jì)輪動(dòng)情況似乎尚未完結(jié)。當(dāng)然，這個(gè)輪動(dòng)不一定會(huì)一步到位，比率亦很可能呈反復(fù)回落；投資者若然有意再吸納科技類股份作長(zhǎng)線投資，比率回到徘徊區(qū)位置時(shí)才作步署，值博率或贏面相信會(huì)較高。

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