截至4月12日，已有20家煤炭板塊上市公司公布了2016年年報(bào)，僅3家公司當(dāng)期凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。剩余公司中有7家實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，10家公司凈利同比明顯增長(zhǎng)。行業(yè)分析師指出，煤炭板塊年報(bào)表現(xiàn)主要得益于行業(yè)供需面改善和煤價(jià)上漲。而去年四季度以來(lái)的價(jià)格上漲趨勢(shì)，還有望繼續(xù)支撐板塊一季報(bào)業(yè)績(jī)，并成為二季度板塊行情的重要邏輯。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)的36家煤炭板塊上市公司中，已有20家披露了2016年報(bào)，*ST 大有、蘭花科創(chuàng)、安泰集團(tuán)出現(xiàn)虧損。其中，*ST大有全年凈利潤(rùn)虧損達(dá)19.6億元，較前一年12.9億元的虧損額繼續(xù)擴(kuò)大;蘭花科創(chuàng)和安泰集團(tuán)2015 年均在盈利，去年則分別虧損6.6億元、5.8億

　　停產(chǎn)與大額減值計(jì)提是造成部分煤炭企業(yè)虧損的原因。以蘭花科創(chuàng)為例，公司方面表示，年內(nèi)虧損主要是有是部分資源整合礦井中計(jì)提無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)等資產(chǎn)減值，僅該項(xiàng)損失就有3.53億元;此外整合礦井中部分礦井停產(chǎn)緩建、尿素產(chǎn)品市場(chǎng)售價(jià)下滑等都是擴(kuò)大虧損的原因。增虧 3.2億元。而從業(yè)績(jī)快報(bào)來(lái)看，還有鄭州煤電、恒源煤電等公司也均在去年進(jìn)行了大額減值計(jì)提。

　　而從板塊整體情況來(lái)看，去年業(yè)績(jī)表現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期。12家公司去年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。增速上來(lái)看，上海能源凈利潤(rùn)增速高達(dá)3859%，潞安環(huán)能和陽(yáng)泉煤業(yè)去年凈利潤(rùn)增速分別達(dá)到732%、430%，均位居前列。多家公司強(qiáng)勢(shì)扭虧為盈，中煤能源、新集能源2015年凈利潤(rùn)均虧損超過(guò)25億元，但去年凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)20.3億元、2.4億元。

　　從多家上市公司的經(jīng)營(yíng)情況分析中，因去產(chǎn)能而不斷改善的行業(yè)供需、去年四季度煤炭?jī)r(jià)格的迅猛增長(zhǎng)，都是支撐全年業(yè)績(jī)反彈的關(guān)鍵因素。

　　以去年虧損最嚴(yán)重的*ST大有為例，公司營(yíng)收去年仍實(shí)現(xiàn)了同比12%的增長(zhǎng)。公司稱(chēng)，主要是得益于去年四季度煤炭?jī)r(jià)格上漲。蘭花科創(chuàng)也表示，公司整體運(yùn)營(yíng)呈現(xiàn)了一季度艱難開(kāi)局、

　　二季度小幅趨穩(wěn)、三季度快速探底、四季度強(qiáng)勁反彈的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)價(jià)格自四季度以來(lái)快速回升。

　　從上市公司單季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)走勢(shì)來(lái)看，四季度煤價(jià)上漲的效應(yīng)更為突顯。據(jù)廣發(fā)證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，在扣除中國(guó)神華后，煤炭行業(yè)去年四個(gè)季度歸母凈利潤(rùn)總和分別為43.4億元、63.6億元、89.2億元和104.4億元，環(huán)比增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯。

　　上述報(bào)告還指出，全年煤炭板塊業(yè)績(jī)超預(yù)期，主要是受益于行業(yè)供需面持續(xù)改善，各煤種全年平均漲幅在75%至150%之間。同時(shí)，全年煤價(jià)平均漲幅達(dá)20%以上，動(dòng)力煤和煉焦煤全年均價(jià)分別同比上漲21%和23%。至去年12 月時(shí)，行業(yè)盈利面達(dá)九成以上。具體來(lái)看，去年12 月份，按煤礦個(gè)數(shù)來(lái)看，動(dòng)力煤盈利面為78%;按產(chǎn)能來(lái)看，動(dòng)力煤盈利面為90%，分別較2016 年3 月份增加73 個(gè)百分點(diǎn)和70 個(gè)百分點(diǎn)。而煉焦煤方面，按煤礦個(gè)數(shù)和產(chǎn)能來(lái)看，11 月和12 月煉焦煤盈利面均為100%，分別較2016 年3 月份增加95 個(gè)百分點(diǎn)和94 個(gè)百分點(diǎn)。

　　以漲價(jià)預(yù)期支撐的業(yè)績(jī)反彈，還有望進(jìn)一步延續(xù)。目前，市場(chǎng)對(duì)于焦煤觸底后價(jià)格反彈、下游開(kāi)工刺激的利好預(yù)期較為統(tǒng)一，整體偏樂(lè)觀。對(duì)于動(dòng)力煤未來(lái)走勢(shì)，市場(chǎng)略有分歧。有觀點(diǎn)稱(chēng)，在經(jīng)歷今年一季度價(jià)格的先跌后漲之后，動(dòng)力煤后期漲幅可期，并支撐業(yè)績(jī)彈性較大的動(dòng)力煤企業(yè)一季報(bào)超預(yù)期。但亦有觀點(diǎn)指出，目前動(dòng)力煤下游庫(kù)存略有提升，4月份水電出力季節(jié)性提升、煤耗路由下降、港口整體采購(gòu)需求放緩明顯，動(dòng)力煤價(jià)短期難有新的上漲動(dòng)力，預(yù)計(jì)4月份動(dòng)力煤以高位調(diào)整為主。

　　除了煤價(jià)上漲的因素外，安信證券行業(yè)分析師表示，去年年報(bào)中多家企業(yè)均進(jìn)行了如計(jì)提資產(chǎn)減值等操作，利潤(rùn)規(guī)模被壓低;但減值完成后，業(yè)績(jī)后續(xù)釋放空間也有所增大。

　　(關(guān)鍵字：行業(yè) 改善 扭虧)

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