生物科技興起的背景

　　毫無疑問，2018年港交所上市新規(guī)的出臺，開啟了生物科技發(fā)展的新時代。為我國生物科技長遠發(fā)展帶來至關(guān)重要的作用，亦加速資本不斷加持生物技術(shù)、創(chuàng)新藥研發(fā)，醫(yī)療信息化和前沿醫(yī)療技術(shù)等領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司，尤其是涉足靶向治療、免疫治療、基因治療、遺傳病治療、細胞治療及激發(fā)自體免疫等創(chuàng)新型制藥公司投資非常大。各路資本助推之下，生物科技公司資產(chǎn)證券化的步伐明顯加快，“生物科技赴港上市潮”也成為近兩年港股市場被提及最多的詞。

　　2020年初，一場新冠肺炎疫情的降臨，讓無數(shù)創(chuàng)業(yè)者陷入擔(dān)憂和迷茫，亦讓不少投資者靜下心來審視自身的投資組合，并對更長遠的投資策略做好規(guī)劃。在此背景下，擁有更長的技術(shù)創(chuàng)新周期，更廣的創(chuàng)新空間及龐大醫(yī)療服務(wù)需求市場的生物科技，成為各路資本最青睞的投資標的。

　　資本的紛至沓來，加速了生物科技股赴港上市的步伐，2020年全年生物科技企業(yè)赴港上市的熱情不減，這也助推了港股生物科技板塊成為2020年度港股全市場終最受歡迎的板塊之一。

　　2020年生物科技板塊市值破萬億，“藥明雙雄”挑大梁

　　2020年全年，包括諾誠健華-B、康方生物-B、永泰生物-B、歐康維視生物-B、開拓藥業(yè)-B、再鼎醫(yī)藥-SB、嘉和生物-B、沛嘉醫(yī)療-B在內(nèi)15家未盈利生物科技企業(yè)在港交所掛牌上。15家新上市生物科技企業(yè)上市首日漲幅平均值為約26%。按上市價計，15家新上市生物科技股2020年全年股價累計漲幅平均值高達36.1%。

　　隨著15家未盈利生物科技企業(yè)成功上市，再結(jié)合AASTOCKS的生物科技板塊數(shù)據(jù)，港股生物科技板塊成份股增至41家。

　　以股價表現(xiàn)計，港股生物科技板塊（由41家生物科技股組成）2020年全年股價漲跌幅為31.9%，遠高于同期恒生指數(shù)漲跌幅的-3.40%。截至2020年12月31日收盤，港股生物科技板塊市值高達17,955億港元，較2019年同期有不少的提升。

　　一組組亮眼的數(shù)據(jù)看上去，似乎都在暗示2020年投資港股生物科技板塊會有不錯的投資收益。但從個股表現(xiàn)來看，投資港股生物科技并非穩(wěn)賺不賠，跑贏恒指的概率也只有56%。

　　從41家生物科技2020年全年漲跌幅表現(xiàn)來看（圖表1），包括中國再生醫(yī)學(xué)、藥明生物、信達生物、康希諾生物-B、藥明康德、【君實生物(688180)、股吧】等在內(nèi)的23家企業(yè)2020年全年漲跌幅是跑贏恒生指數(shù)漲跌幅，約占總數(shù)的56%。跑輸恒生指數(shù)漲跌幅的包括金斯瑞生物科技、三生制藥、嘉和生物-B、永泰生物-B在內(nèi)的18家生物科技股，約占總數(shù)的44%。

　　從市值角度來看，排名前十大生物科技股基本占據(jù)了九成以上的市值（圖表1）。市值前十大生物科技股分別為藥明康德、藥明生物、百濟神州、泰格醫(yī)藥、信達生物、再鼎醫(yī)藥-SB、榮昌生物-B、君實生物、【康希諾(688185)、股吧】生物-B及康方生物。截至2020年12月31日止，前十大生物科技股累計市值高達16,745億港元，約占港股生物科技股板塊2020年總市值的93.3%。其中藥明生物及藥明康德是唯一兩家市值破3,000億港元大關(guān)的生物科技股。截至2020年12月31日止，藥明生物及藥明康達市值分別為3,878億港元及3,967億港元，兩者占據(jù)整個港股生物科技板塊市值的43.7%。由此可見，港股生物科技萬億市值是靠“藥明系”支撐著。

　　值得注意的是，雖然未盈利生物科技公司是赴港上市潮及港股生物科技板塊的主力軍，但是從漲跌幅來看，未盈利生物科技股并未受到投資者們的青睞。截至2020年12月31日止，港股生物科技股板塊中，未盈利生物科技股有22家，約占54%。其中2020年全年漲跌幅跑贏恒生指數(shù)的企業(yè)有12家，約占2020年全年漲跌幅跑輸恒生指數(shù)18家的66.7%。這也反映出2020年未盈利生物科技股并未像2019年一樣受到更多投資者的關(guān)注。

　　這背后的影響因素，或許有兩個方面。一方面是生物科技公司赴港浪潮持續(xù)，上市數(shù)量不斷創(chuàng)新高，投資者可選標的明顯增加。出于風(fēng)險考慮，多數(shù)投資者會選擇盈利的生物科技公司作為首選的投資標的，而非未盈利生物科技公司。另一方面，未盈利生物科技股都處于高風(fēng)險的早期發(fā)展階段，投資者很難有可靠的標尺來判斷公司發(fā)展前景和投資風(fēng)險，股價往往存在較大波動風(fēng)險。而股價波動與公司研發(fā)管道臨床進度有關(guān)?；诖?，上市后股價表現(xiàn)往往都是兩極分化，或喜或悲。

　　2021年：生物科技赴港上市熱度不減

　　近年來，我國針對創(chuàng)新藥研發(fā)激勵、臨床試驗產(chǎn)能、申報審批時間等多方 面進行醫(yī)改，執(zhí)行力度空前，效果明顯，國產(chǎn)1類新藥的NDA申報及獲批數(shù)均有顯著增加。隨著新冠肺炎疫情的到來，鼓勵藥品創(chuàng)新的政策不斷落地，我國迎來了一個新藥研發(fā)的黃金發(fā)展期。在行業(yè)政策環(huán)境開啟了醫(yī)藥創(chuàng)新的大潮之下，生物科技得到更多資本的關(guān)注及青睞。

　　在此背景在下，2021年生物科技掀起赴港上市潮的熱度將不減。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年1月8日，包括【昭衍新藥(603127)、股吧】、百奧泰及賽生藥業(yè)在內(nèi)14家制藥、生物科技及生命科學(xué)的企業(yè)向港交所遞交了上市申請書。

　　隨著生物科技公司赴港上市的增加，生物科技股股價波動的可能性會更大。散戶投資者面對生物科技如此大投資機遇也應(yīng)當(dāng)審慎行使，切莫盲目跟炒。畢竟價值投資是細水長流之事，并非靠短期熱點炒作。生物科技暴增暴跌在全球資本市場是時有發(fā)生的，如美國、歐洲和臺灣金融市場都有數(shù)不盡的案例可以參考。

　　從長遠發(fā)展角度來看，生物科技板塊始于2018年，經(jīng)歷市場洗禮和磨練的時間非常之短，對于未盈利生物科技價值衡量標準及可參考數(shù)據(jù)有待完善。對于了解有限的散戶投資者，可以“靜候”的方式認清生物科技的投資邏輯，并等待生物科技股之間互相博弈，形成穩(wěn)定的價格趨勢之后再做定奪。此外，若出于對生物科技股價格波動而擔(dān)憂的散戶投資者，可選擇通過投資生物科技相關(guān)的指數(shù)型基金將風(fēng)險進行分散。

　　2021年生物科技雖方興未艾，但投資有風(fēng)險，入市需謹慎。