分析人士認(rèn)為，即便是牛市，一樣要遵循螺旋式上升，波浪式前進(jìn)的萬物法則，階段性調(diào)整對于股市來說再正常不過，這將給投資者一個整理思路和倉位的機(jī)會

　　■本報記者 張穎

　　上周的A股市場出現(xiàn)了罕見的波動，在多空因素相互交織下，市場先是出現(xiàn)連續(xù)上揚(yáng)，隨后大幅跳水下挫，上周四上證指數(shù)單日跌幅達(dá)6.5%，周K線上收出帶長上下影線的小陰線，周跌幅0.98%，顯示在5000點(diǎn)附近市場拋壓較重。對于未來市場的走勢，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，A股牛市遠(yuǎn)未結(jié)束，調(diào)整是為了更加健康的“慢?！?。所謂改革不息，牛市不止，但即便是牛市，一樣要遵循螺旋式上升，波浪式前進(jìn)的萬物法則，階段性調(diào)整對于股市來說再正常不過，這將給投資者一個整理思路和倉位的機(jī)會。

　　三大因素影響后市

　　從近期市場表現(xiàn)看，上證指數(shù)在走出“七連陽”的逼空行情后，投資者亢奮情緒也隨之爆發(fā)，而上周四匯金減持銀行股和券商收緊融資杠桿等多重利空因素共振，使得調(diào)整幅度超出預(yù)期。與此同時，上周滬深兩市成交額持續(xù)放大，不斷刷新歷史天量。據(jù)《證券日報》市場研究中心統(tǒng)計顯示，上周滬深兩市總成交額達(dá)10.67萬億元，日均成交21338億元，其中，前4個交易日單日成交連續(xù)破2萬億元。5月份，滬深兩市累計成交31.07萬億元，是去年同期的11.2倍。分析人士認(rèn)為，從“天量天價”來看，絕對的天量意味著絕對的天價，這種天量上攻對資金的消耗較大。一旦出現(xiàn)調(diào)整，短期積累的獲利盤將快速溢出，從而放大了市場調(diào)整。

　　不管過去的一周A股市場發(fā)生了怎樣慘烈的故事，后市如何發(fā)展則是更加引人關(guān)注的事情。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，短期震蕩調(diào)整已在所難免，未來市場的走向?qū)艿绞袌?、資金和政策等三方面因素的影響。

　　市場方面：今年市場經(jīng)歷了兩波快速的上漲，期間并沒有較大的調(diào)整，許多股票已創(chuàng)出歷史新高。據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計顯示，今年以來，上證指數(shù)累計漲幅已達(dá)42.57%，同期創(chuàng)業(yè)板指漲幅更是高達(dá)140.72%。分析人士認(rèn)為，上漲過快堆積了許多獲利籌碼，市場一旦有風(fēng)吹草動，籌碼松動明顯，大幅震蕩將是今后一段時間的主要特征。目前市場需要通過震蕩，積蓄做多的能量，否則上證指數(shù)難以突破5000點(diǎn)。

　　資金方面：短期資金面擾動成為近期困擾市場的主因。本周23只新股批量發(fā)行，預(yù)計IPO凍結(jié)資金超前幾輪；這23只新股共計凈募資229億元，其中，中核電募集資金規(guī)模達(dá)到135.8億元，而6月5日打新資金解凍也會成為短期盤面的敏感時點(diǎn)。另外，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計由于經(jīng)濟(jì)下行壓力始終較大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本遠(yuǎn)高于凈利潤率，因此央行未來降準(zhǔn)降息仍是大概率事件，貨幣寬松仍將延續(xù)。

　　政策方面：近期中央、地方兩級政府均有較大意愿通過財政政策提振經(jīng)濟(jì)，PPP模式、地方政府債券、信貸資產(chǎn)證券化均有最新進(jìn)展，這些措施有助于恢復(fù)政府，尤其是地方政府融資能力，為國家穩(wěn)增長政策提供資金保障。同時，5月29日中國人民銀行發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告(2015)》指出，促進(jìn)股票市場平穩(wěn)健康發(fā)展。另外，本周將公布5月份PMI數(shù)據(jù)，如果還是在50%左右徘徊，而沒有出現(xiàn)進(jìn)一步的回升，那么政策的支持力度仍將延續(xù)，寬松的格局不會改變，市場在經(jīng)過調(diào)整后，仍有望繼續(xù)向上拓展。

　　數(shù)據(jù)顯示6月份是關(guān)鍵時期

　　可以看到，5月份上證指數(shù)的月K線再度收陽，漲幅達(dá)3.83%，已呈現(xiàn)出月線四連陽的走勢。無疑，A股經(jīng)歷瘋狂上漲后，目前已來到一個微妙的關(guān)鍵窗口，歷史規(guī)律也值得重視。

　　據(jù)《證券日報》市場研究中心統(tǒng)計，在1991年以來至今24年A股歷史中，滬指月K線6月份收陽的月數(shù)達(dá)12個，占比50%。上漲年份的數(shù)據(jù)分別為：1991年(19.79%)、1993年(7.65%)、1996年(24.95%)、1999年(32.06%)、2000年(1.77%)、2001年(0.17%)、2002年(14.32%)、2005年(1.90%)、2006年(1.88%)、2009年(12.40%)、2011年(0.68%)、2014年(0.45%)。

　　6月份常常是市場大幅震蕩、拐點(diǎn)或階段頂?shù)椎脑路?，股諺有“五窮六絕”之稱。從歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，1991年6月份是一個大底；1992年6月份是一個大頂；1994年6月份又接近一個歷史大底；1996年6月份市場啟動新一輪牛市行情；1998年6月份市場形成年度高點(diǎn)；1999年6月份市場再度形成年度高點(diǎn)；2001年6月份市場形成高點(diǎn)2245點(diǎn)；2002年6月份形成年度高點(diǎn)；2003年6月份市場開始進(jìn)行了長達(dá)半年的調(diào)整；2004年6月份大陰線帶來了長達(dá)一年的市場低迷；而2005年6月份創(chuàng)下998點(diǎn)的歷史低點(diǎn)帶來了一輪波瀾壯闊的大牛市；2007年6月份寬幅洗盤，完成了大牛市的“空中加油”；2008年6月份創(chuàng)下14年來最大的月跌幅；2010年又是一個全年的低點(diǎn)；2011年下跌過程中逆變了一個月的跌勢，2014年更是6月份企穩(wěn)后，開始迎來本輪的改革牛。

　　總之，本輪牛市的核心邏輯在于資金利率下行和改革紅利釋放，這兩大支柱目前尚未出現(xiàn)松動，這決定了牛市未完，顛簸不改牛途。分析人士預(yù)計，6月份的大盤將不會單邊上漲或下跌，而是震蕩分化。由于改革仍是貫穿全年的主題，因此諸如國央企改革等概念股仍將大有可為；又因?yàn)橹醒肜^續(xù)著力穩(wěn)增長促轉(zhuǎn)型，因此諸如“一帶一路”、部分補(bǔ)漲藍(lán)籌股，以及互聯(lián)網(wǎng)++等主題，也有望在震蕩中崛起。